לפני פחות מעשור, הכלכלה העולמית שקעה במיתון הגדול: הירידה העמוקה והנפוצה ביותר מאז השפל הגדול ב שנות העשרים והשלושים. מאז שהתרסק שוק המניות בשנת 2008, ההתאוששות הייתה ארוכה ואיטית, וסומנה על ידי בליטות מתמשכות בכביש לאורך הדרך. עם זאת, התאוששות כלכלית אכן התרחשה. מדד S&P 500 עלה ביותר מ- 92% בחמש השנים האחרונות עד שהתנודתיות בשוק התחילה במהלך המחצית השנייה של 2015. עד כה בשנת 2016 מדד ה- S&P 500 יורד כמעט 9% מאז תחילת השנה. האבטלה בארה"ב צנחה מכמעט 10% בשיא המיתון הגדול ל -4.9% כיום.
עם זאת, חלק גדול מהצמיחה הנראית לעין הזו הונעו על ידי חילוצים ממשלתיים, מדיניות מוניטרית רופפת והזרקות הון ענקיות בצורה של הקלות כמותיות. הבעיה היא שההתרחבות לא יכולה להימשך לנצח, רק באמצעות כסף זול ותמיכה בבנק המרכזי. בסופו של דבר, היסודות הבסיסיים של כלכלה חייבים להדביק את הגירוי ליצירת צמיחה אמיתית. מכיוון שהכלכלה הריאלית מפגרת במובנים רבים, יתכן וזה שאנחנו על סף מיתון עולמי נוסף. להלן כמה סימנים לכך שהמיתון עשוי להיות באופק.
המצב האירופי
משבר החוב הריבוני שהגיע בעקבות המיתון הגדול באירופה היה נושא מתמשך, ואירופה מייצגת חלק משמעותי מהכלכלה העולמית. הבנק המרכזי האירופי (ECB) נקט גם הוא באמצעי יוצא הדופן של יישום הקלות כמותיות בגוש האירו כדי לעודד צמיחה. המדינות שנקראו PIIGS (פורטוגל, אירלנד, איטליה, יוון וספרד) הוגשו שוב ושוב על ידי האיחוד האירופי וקרן המטבע הבינלאומית, עם אמצעי צנע חובה שהוטלו על אוכלוסיותיהם. לא רק שהצנע לא היה פופולרי, אמצעים כאלה עשויים גם להגביל את הצמיחה על ידי הפחתת הביקוש המצרפי ושמירה על הנטל החובות במדינות אלה גבוה.
הגרוע ביותר מבין ה- PIIGS היה יוון, שהחליפה הלוואת קרן המטבע הבינלאומית בשנת 2015. היוונים בחרו בממשלה נגד צנע שקראה משאל עם פופולרי, דחתה את תנאי ההצלה של האיחוד וקראה להפסיק את הצנע. למרות שיוון עצמה מייצגת חלק קטן יחסית מגוש האירו, החשש הוא שאם יוון תעזוב את המטבע המשותף האירופי (מה שנקרא Grexit), מדינות PIIGS אחרות יבואו בעקבותיה וההידבקות תתפשט, ותביא לסיום הניסוי האירו. קריסת האירו תגרור השלכות שליליות נרחבות על הכלכלה העולמית, אולי תביא למיתון.
מוחמד אל-אריאן: פרופיל Investopedia חלק 1
הבועה הסינית החלה לצוץ
הכלכלה הסינית צמחה בכמות יוצאת דופן בעשורים האחרונים. התוצר הסיני הוא השני בעולם רק לארצות הברית, וכלכלנים רבים מאמינים שזה רק עניין של זמן עד שסין תשתלט על ארצות הברית.
עם זאת, ממשלת סין מטילה בקרות הון על מנת לשמור על כספה בגבולותיה. לכן, ככל שגדל מעמד הביניים הסיני, יש להם מעט אפשרויות בכל הקשור להשקעת העושר החדש שלהם. כתוצאה מכך, המניות והנדל"ן הסינים, שניים מהמקומות בהם הסינים יכולים להשקיע, הפכו יקרים יותר ויותר, כשסימני ההיכר של בועה נוצרים. בשלב מסוים בשנה שעברה היה שוק המניות הסיני יחס רווח ממוצע גבוה יותר משאר העולם, כאשר תחום הטכנולוגיה הסיני הציג הערכות דמויות בועה של יותר מפי 220 רווחים בממוצע. כדי לשים את זה בפרספקטיבה, שוק ה- NASDAQ הכבד-טק היה בעל רווח ממוצע של 150 פעמים לפני שבועה של דוט-קום פרצה. שוקי המניות הסיניים חווים תיקון, כאשר הממשלה נוקטת באמצעי זהירות כמו לבלום את המכירה הקצרה. לאחרונה, בניסיון לבלום את התנודתיות, יישמה סין מפסקי חשמל שיביאו את כל המסחר בבורסות במדינה אם ההפסד יירד ל -7%.
בינתיים, תנופת הנדל"ן הובילה לייצור יתר של הבניין וכתוצאה מכך כביכול ערי רפאים, נופים עירוניים שלמים שבהם איש אינו גר. כאשר השוק רואה שהיצע היתר אינו יכול לעמוד בביקוש, המחירים עשויים לקרוס בשוק הדיור הסיני.
אם הכלכלה הסינית תגלוש למיתון, סביר להניח שהיא תגרום גם לשאר העולם.
בעיה בחוב הצומחת בהלוואות סטודנטים
משבר החוב שליווה את המיתון הגדול היה קשור לעומס המשכנתאות לבית שהונפקו לאנשים שפשוט לא יכלו להחזיר להם ונאספו לניירות ערך שנקראו התחייבויות חוב בטחונות (CDO) ונמכרו למשקיעים עם אשליה. דירוג אשראי. כיום, נראה כי דבר דומה קורה בשוק הלוואות הסטודנטים.
ממשלת ארה"ב מגבה כמעט את כל הלוואות הסטודנטים, כך שסוכני דירוג מצמידים דירוג אשראי גבוה לחובות אלה, אף על פי שלסטודנט אין יכולת להחזיר אותה. נכון לעכשיו, הממשלה מחפשת הלוואות סטודנטים מצטיינות מעל 1.2 טריליון דולר שצריך להחזיר. בכדי לשים את זה בפרספקטיבה, התוצר של אוסטרליה בשנת 2014 היה 852 מיליארד דולר בלבד.
לא רק גל של ברירות מחדל יכול לפגוע ביכולת האוצר של ארה"ב לתפקד כראוי, אלא שהנטל הלוואות סטודנטים מונע מצעירים לעסוק בפעילות כלכלית אחרת כמו קניית בתים ומכוניות.
תמונת האבטלה אינה ורודה כמו שהיא נראית
שיעור האבטלה בארה"ב ירד ל -4.9% בינואר, הרמה הנמוכה ביותר מאז החל המשבר. אך שיעור האבטלה המכונה כביכול אינו כולל עובדים מיואשים שלקחו עבודה זמנית או חלקית כדי לסיים את עצמם. כאשר מתייחסים לחלק זה של האוכלוסייה (המכונה נתון האבטלה U6), שיעור האבטלה קופץ ל -10.5%. חלה ירידה מתמדת בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה, המודד כמה אנשים בכוח העבודה הפוטנציאלי עובדים בפועל, לרמות שלא נראו מאז שנות השבעים. מכיוון שאפילו שיעור האבטלה ב- U6 אחראי לאנשים בכוח העבודה, שיעור האבטלה בפועל כשמדובר בירידות בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה גבוה בהרבה.
אפילו עבור העובדים, השכר הריאלי נותר על שמרי. השכר הריאלי אחראי להשפעות האינפלציה ושכר ריאלי עומד יכול להצביע על כלכלה חלשה שאינה מציגה צמיחה כלכלית ריאלית.
לבנקים המרכזיים יש מעט מקום לעבוד איתו
בנקים מרכזיים מפעילים בדרך כלל מדיניות מוניטרית רופפת או מתרחבת כדי לעורר כלכלה כאשר נראה שהיא מאטה. הם עושים זאת על ידי הורדת הריבית, עיסוק בפעילות בשוק הפתוח או באמצעות הקלות כמותיות. מכיוון ששיעורי הריבית כבר כמעט אפסיים, כאשר חלק ממדינות אירופה אף מפעילות מדיניות ריבית שלילית (NIRP), כלי המדיניות הזה כבר לא יעיל עבור הבנקים להשתמש בכדי למנוע את ההאטה הבאה. בינתיים, הקלות כמותיות ורכישת נכסי ממשלה כבר הפכו את מאזני הבנק המרכזי לרמות חסרות תקדים. שוב, בנקים מרכזיים יראו את ידיהם קשורות בניסיון למנוע מיתון.
נתונים כלכליים מציגים דפוסים דומים ממש לפני המיתון האחרון
מלבד ה"סיפורים "שנפרשים בכלכלה העולמית שלמעלה, נתונים כלכליים עדינים יותר מתחילים להראות כמה דפוסים דומים להפליא שצפו מיתון בעבר:
- המכירות הקמעונאיות צנחו הכי הרבה מאז לפני המיתון האחרון. כך גם במכירות הסיטונאיות. הזמנות המפעל בארה"ב ירדו בדצמבר 2015 לכל היותר בשנה, על פי מחלקת המסחר. צמיחת התוצר האמריקני מואט. צמיחת הייצוא בארה"ב נחלשת. הרווחים התעשייתיים יורדים.
בשורה התחתונה
יתכן שאנחנו על סף מיתון גלובלי נוסף. דפוסים בנתונים כלכליים מראים סימני חולשה, והצרות שנמשכות באירופה או הבועה המתפרצת בסין עשויות להיות הטריגר ששולח את הכלכלה מעבר לקצה. שלא כמו ב -2008, כאשר הבנקים המרכזיים הצליחו להוריד את הריבית ולהרחיב את מאזנם, לבנקים המרכזיים יש כיום הרבה פחות מרפק לחוקק מדיניות מוניטרית רופפת כדי למנוע מיתון. מיתון הוא חלק רגיל מהמחזורים המקרו-כלכליים שהעולם חווה, ומתרחשים מעת לעת. המיתון האחרון היה כבר לפני שבע שנים. סימנים עשויים להראות כי הבא הוא ממש מעבר לפינה.
