פעיל או סביל? למה לא שניהם?

במשך שנים מתנהל דיון בשאלה האם קרנות מנוהלות באופן פעיל או מוצרי אינדקס מנוהלים באופן פסיבי הם הבחירה הטובה ביותר עבור תיקי לקוחות. המנהלים הפעילים הטובים ביותר יכולים להוסיף ערך, במיוחד בסביבות שוק מאתגרות כמו זו שראינו עד כה בשנת 2018. מצד שני, אינדקסים פאסיביים הם בעלות נמוכה והביאו בהשוואה לאחוז גבוה מכספים רבים המנוהלים באופן פעיל.

עם זאת, יש יותר אפשרויות לבחירה מאשר "הפעיל" הבינארי לעומת "הפסיבי". הופעתם של מוצרי בטא חכמים ב-, יצרה גם אלטרנטיבה מעניינת "אמצעית" שיש לקחת בחשבון. מדוע לא להשתמש בשניהם כדי לבנות את התיק הטוב ביותר עבור הלקוחות שלכם?

מה זה בטא חכם?

בטא חכם משלב רבים מהיתרונות של השקעה פסיבית עם היתרונות של השקעה אקטיבית. אמנם אין גישה יחידה ומוחלטת, אך קרנות בטא חכמות בדרך כלל משתמשות בגישה מבוססת כללים הקשורים למבחן המידה. בדומה לקרנות פעילות, אסטרטגיות אלה עשויות לנסות להוסיף אלפא, להפחית סיכון או להגדיל את הגיוון מעבר לסטנדרט רגיל, בעלות נמוכה יותר מההנהלה הפעילה המסורתית, אך גבוהה יותר מהשקעה פסיבית אמיתית.

השימוש בגורמים

מרבית מוצרי בטא החכמים משתמשים בגורמים, או במאפיינים שהוגדרו על ידי מנהל הקרן, כדי לנסות ולהשיג ביצועים טובים יותר. תעודות סל מבוססות גורמים מנצלות בדרך כלל אסטרטגיה המוצאת פרוסה של מדד המפותח באופן פנימי או שמסופק על ידי ספק תקני תעשייה. הקרן תתאזן מחדש מעת לעת ואולי פעם או פעמיים בשנה, תוצג הסימון מחדש עם מניות מסוימות ותבטל נוספות.

כמה דוגמאות לגורמים כוללים:

• תעודות סל איכותיות משקיעות בחברות עם מאזנים חזקים וצמיחת רווחים עקבית. לחברות אלה יש לעיתים קרובות צוותי ניהול סולידיים ומגמה של תשלומי דיבידנד עקביים וגדלים. FlexShares Quality Dividend Fund (QDF) היא דוגמה לקרן המשלבת גורמי איכות ודיבידנד. תעודות סל מומנטומיות משקיעות במניות שעלולות לעלות במחיר באופן מוחלט או יחסית לקבוצת עמיתים. iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) הוא דוגמה לתעודת תעודת סל המשתמשת בגורם זה. תעודות סל בתנודתיות נמוכה נמוכות עבור מניות שמחיריהן אמורים להשתנות פחות משאר השוק. iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) ו- Invesco S&P 500 Portfolio Volatility Portfolio (SPLV) הם שניים מתעודות הסל התנודתיות הגדולות ביותר בשוק. תעודות סל בעלות ערך משקיעות במניות שיש בהן בדרך כלל הערכות שווי נמוכות יותר או צמיחה איטית יותר מבני גילם בתוך יקום המניות שלהן. iShares Edge MSCI Intl Value Factor ETF (IVLU) הוא תעודת סל המשקיעה במניות בינלאומיות גדולות ובינוניות עם הערכות שווי נמוכות יותר. תעודות סל עם מקדם גודל נוטות את תיקיהן כך שיכללו חשיפה רבה יותר למניות עם כובע קטן מאשר הסמן. כבר מזמן הוכח כי מכסים קטנים, במיוחד מלאי שווי שווי קטנים, מוסיפים ערך מוסף לאורך זמן. iShares Edge MSCI USA Factor Factor ETF (SIZE) משקיעה במניות גדולות ובינוניות עם הטיה כלפי מניות עם שווי שוק נמוך יותר. תעודות סל מרובות פקטורים ישלבו גורמי בטא חכמים אחד או יותר על מנת לעמוד ביעדים שנקבעו מראש. JPMorgan Diversified Return US Equity ETF (JPUS) הוא דוגמא לתעודת סל בטא חכמה רב-פקטורית. JPUS משתמשת בערכים היחסיים, באיכות ובגורמי המומנטום בו זמנית בסינון מניות אמריקאיות בעלות שווי גדול.

פאסיבי או פעיל?

מרבית קרנות הבטא החכמות מציגות חלק מהתכונות של קרנות פעילות ופסיביות כאחד.

בדומה לקרנות פעילות, תעודות סל בטא חכמות מסתמכות על תהליך מבוסס כללים השונה מהמדד. בעוד שקרן אינדקס מסורתית משתדלת לעקוב באופן פסיבי אחר מדד כמו S&P 500, קרנות בטא חכמות מגבילות (או מרחיבות) את יקום ההשקעה שלהן בהשוואה לאמות המידה על מנת לספק יעד השקעה ספציפי.

תעודות סל בטא חכמות הן כמו מוצרים פסיביים מכיוון שהם עדיין פועלים באופן פסיבי על מדד. איפה שמנהלים פעילים יקנו ומוכרים ניירות ערך כדי לעמוד ביעד השקעה, תעודות סל בטא חכמות מקפידות באופן פסיבי על כללים שקושרים אותם למדד בענף (או בהתאמה אישית).

קרנות בטא חכמות בדרך כלל יקרות יותר מקרן אינדקס פאסיבית ומשוקללת שווי שוק, אך פחות יקרה מקרן מלאה שמנוהלת באופן פעיל.

בשורה התחתונה

קרנות בטא חכמות מציעות אלטרנטיב לניהול פסיבי טהור או פעיל. ניתן להשתמש בכספים אלה בכדי לשפר את הקצאת הלקוח בכדי להטות את המיקוד של התיק לכיוון ספציפי. ניתן להשתמש בהם בשילוב עם קרנות אינדקס מסורתיות וקרנות אקטיביות כאמצעי לסייע בהשגת יעדי ההשקעה של הלקוח שלך.