קבלת פיקדון אמריקאית - הגדרת adr

מהי קבלת פיקדון אמריקאית - ADR?

קבלת פיקדון אמריקאית (ADR) היא תעודה סחירה שהונפקה על ידי בנק פיקדון אמריקני המייצגת מספר מוגדר של מניות - או מעט כמו מניה אחת - השקעה במניה של חברה זרה. ה- ADR נסחר בשווקים בארה"ב שכן כל מניה תסחר.

הפרת זכויות יוצרים מייצגת דרך ריאלית ונזילה עבור משקיעים בארה"ב לרכוש מניות בחברות בחו"ל. חברות זרות נהנות גם מהפרעות קשב וריכוז, מכיוון שהן מקלות על משיכת משקיעים אמריקאיים והון - ללא הטרחה וההוצאות של רישום עצמן בבורסות בארה"ב. האישורים מעניקים גישה גם לחברות רשומות זרות שלא היו פתוחות להשקעה אחרת בארה"ב.

מבוא לתביעות קופת פיקדון אמריקאיות

איך קבלות פיקדון אמריקאיות - ק"ג - פועלות?

ADRs נקובים בדולרים אמריקניים, כאשר הערך הבסיסי מוחזק בידי מוסד פיננסי אמריקאי מעבר לים. בעלי ה- ADR אינם צריכים לבצע את הסחר במטבע חוץ או לדאוג להחלפת מטבע בשוק המט"ח. ניירות הערך הללו מתבהרים באמצעות מערכות הסדר אמריקאיות.

כדי להציע כתבי ADR, בנק ארה"ב ירכוש מניות במט"ח. הבנק יחזיק במלאי כמלאי וינפיק ADR למסחר מקומי. רשימת ADRs ברשומות הבורסה של ניו יורק (NYSE), הבורסה האמריקאית (AMEX) או בנאסד"ק, אך הן נמכרות ללא מרשם (OTC).

בנקים בארה"ב דורשים מהחברות הזרות לספק להם מידע פיננסי מפורט. דרישה זו מקלה על המשקיעים האמריקאים להעריך את הבריאות הפיננסית של החברה.

Takeaways מפתח

• קבלת פיקדון אמריקאית (ADR) היא תעודה שהונפקה על ידי בנק אמריקני המייצג מניות במניות זרות. סחר בשטחי ADR בבורסות אמריקאיות. ADRs ודיבידנדים שלהם מתומחרים בדולרים אמריקאיים. ADRs מהווים דרך נוזלית קלה למשקיעים בארה"ב להחזיק מניות זרות.

סוגים של כתבי לידה

קבלות פיקדון אמריקאיות מגיעות בשתי קטגוריות בסיסיות:

• בנק מנפיק ADR ממומן מטעם החברה הזרה. הבנק והעסק מתקשרים להסדר משפטי. בדרך כלל החברה הזרה תשלם את עלויות הנפקת ה- ADR ושמירה על השליטה בה. ואילו הבנק יטפל בעסקאות מול המשקיעים. כתבי קבע ממומנים מסווגים באיזו מידה החברה הזרה עומדת בתקנות ארה"ב ונציבות החליפין (SEC) ונהלי חשבונאות אמריקאים. בנק גם מנפיק קניין מעקב לא ממומן. עם זאת, לתעודה זו אין מעורבות ישירה, השתתפות או אפילו אישור מצד החברה הזרה. באופן תיאורטי, יתכנו מספר כתבי אילוץ חסרי מעצורים לאותה חברה זרה, שהונפקו על ידי בנקים אמריקאים שונים. הצעות שונות אלה עשויות להציע גם דיבידנדים משתנים. עם תוכניות ממומנות, קיימת רק ADR אחד, שהונפק על ידי הבנק העובד עם החברה הזרה.

ההבדל העיקרי בין שני סוגי ה- ADR הוא היכן שהמשקיעים יכולים לרכוש אותם. כולם פרט לרמה הנמוכה ביותר של כתבי קבע ממומנים נרשמים ל- SEC וסוחרים בבורסות גדולות בארה"ב. כתבי-ליבה לא-מנוסים יסחרו ללא מרשם. כמו כן, כתבי קבע לא מאומנים אף פעם אינם כוללים זכויות הצבעה.

התייחסות לאליליות מסווגת בנוסף לשלוש רמות, תלוי עד כמה החברה הזרה ניגשה לשווקים בארה"ב:

• דרגה I - זהו סוג ה- ADR הבסיסי ביותר בו חברות זרות אינן כשירות או שאינן רוצות לרשום את ה- ADR שלהם בבורסה. ניתן להשתמש בסוג זה של ADR כדי ליצור נוכחות מסחרית אך לא לגיוס הון. כתבי אישום בדרג I נמצאים רק בשוק ללא מרשם, יש את הדרישות הכי רופפות של נציבות ניירות ערך (SEC) - והם בדרך כלל ספקולטיביים ביותר. למרות שהם מסוכנים יותר למשקיעים מאשר סוגים אחרים של כתבי קבע, הם מהווים דרך קלה וזולה עבור חברה זרה לאמוד ריבית לניירות הערך שלה בארה"ב ברמה II - בדומה לכתובות קבע בדרגה I, ניתן להשתמש ב- ADR רמה II כדי לבסס נוכחות סחר בבורסה, ולא ניתן להשתמש בהן לגייס הון. לרשויות הבוחן בדרגה II יש דרישות מעט יותר מה- SEC מאשר מתקני ה- ADR ברמת I, אך הם מקבלים ראות גבוהה יותר ונפח מסחר גבוה יותר. דרגה III - דרגות ADR בדרגה III הינן היוקרתיות מבין שלושת רמות ה- ADR. עם אלה מנפיק מנפיק הצעה פומבית של ADRs בבורסה בארה"ב. ניתן להשתמש בהם כדי ליצור נוכחות סחר משמעותית בשווקים הפיננסיים בארה"ב ולגייס הון למנפיק הזר. הם כפופים לדיווח מלא עם ה- SEC.

תמחור וקבלה של פיקדון אמריקני

ADR יכול לייצג את המניות הבסיסיות על בסיס אחד-אחד, שבריר של מניה או מספר מניות של החברה העומדת בבסיס. בנק הפיקדון יקבע את היחס בין ה- ADR לזכויות האזרח בארה"ב למניה במדינה המוצעת לפי ערך שלדעתם ימשוך את המשקיעים. אם שווי ה- ADR גבוה מדי, זה עלול להרתיע חלק מהמשקיעים. לעומת זאת, אם הוא נמוך מדי, המשקיעים עשויים לחשוב שהניירות הבסיסיות דומות למניות אגורה מסוכנות.

מחיר של ADR בדרך כלל מקביל למחיר של מניות החברה בבורסה הביתית. לדוגמה, ל- British Petroleum (BP) יש ADR, העוסק ב- NYSE. 17 באפריל, 2019, הוא נסגר על 44.62 דולר. במקרה זה, כל ADR מייצג שישה מניות של BP. מחיר המניה האינדיבידואלי האמיתי הוא 7.43 דולר. לעומת זאת, בבורסה בלונדון לאותה סגירה, המניה של החברה סיימה את היום על 572 פני למניה - כ -7.46 דולר בדולר אמריקאי.

המחזיקים ב- ADR מגשים דיבידנדים ורווחי הון בדולרים אמריקאיים. עם זאת, תשלומי דיבידנד בניכוי הוצאות המרת מטבע ומיסים זרים. לרוב, הבנק מעכב אוטומטית את הסכום הדרוש לכיסוי הוצאות ומיסים זרים. מכיוון שזה הנוהג, משקיעים אמריקאים יצטרכו לחייב זיכוי ממס הכנסה או להחזר מרשות המיסוי הממשלתית הזרה כדי להימנע ממיסוי כפול על רווחי הון כלשהם שיושמו.

מקצוענים

• קל למעקב וסחר

• נקוב בדולרים

• ניתן להשיג באמצעות מתווכים בארה"ב

• מציע פיזור תיקים

חסרונות

• עלול לעמוד בפני מיסוי כפול

• מבחר מוגבל של חברות

• יתכן כי כתובות אי ציון לא מאומצות אינן תואמות SEC

• המשקיע עשוי לשלם דמי המרת מטבע

היסטוריה של תקבולי פיקדון אמריקאים - ק"ג

לפני שהוצגו תקבולי פיקדון אמריקאים בשנות העשרים של המאה העשרים, משקיעים אמריקאים שרצו מניות של חברה לא רשומה בארה"ב יכלו לעשות זאת רק בבורסות בינלאומיות - אופציה לא ריאלית עבור האדם הממוצע אז.

אמנם קל יותר בעידן הדיגיטלי העכשווי, אך ברכישת מניות בבורסות בינלאומיות יש עדיין חסרונות פוטנציאליים. חסימת דרך מפחידה במיוחד היא סוגיות המרת מטבעות. חיסרון חשוב נוסף הוא בהבדלי הרגולציה בין חילופי ארצות הברית לבורסות זרות.

לפני שהם משקיעים בחברה הנסחרת בינלאומית, משקיעים אמריקאים צריכים להכיר את התקנות של הרשות הפיננסית השונה, או שהם עלולים להסתכן באי הבנת מידע חשוב, כמו הכספים של החברה. יתכן שהם יצטרכו להקים חשבון זר, מכיוון שלא כל המתווכים המקומיים יכולים לסחור בינלאומיים.

הפרות קשב וריכוז פותחו בגלל המורכבות הכרוכה בקניית מניות במדינות זרות והקשיים הקשורים לסחר במחירים וערכי מטבע שונים. הפרת זכויות יוצרים מאפשרות לבנקים בארה"ב לרכוש חלק ניכר ממניות מחברה זרה, לאגד את המניות לקבוצות ולהנפיק אותן מחדש בשווקי המניות בארה"ב - כלומר, הבורסה של ניו יורק ונאסד"ק. חברת קודמו של ג'יי.פי מורגן (JPM), Guaranty Trust Co., חלוצה בתפיסת ה- ADR. בשנת 1927 היא יצרה והשיקה את ה- ADR הראשון, מה שאיפשר למשקיעים בארה"ב לקנות מניות של הקמעונאית הבריטית המפורסמת סלפרידג'ס ועוזר לחנות היוקרה לצאת מהשווקים העולמיים. ה- ADR נרשם בבורסת המדרכה של ניו יורק. כמה שנים אחר כך, בשנת 1931, הציג הבנק את ה- ADR הממומן הראשון עבור חברת המוזיקה הבריטית תעשיות חשמל ומוזיקה (הידועה גם בשם EMI), הבית הסופי של הביטלס. כיום, ג'יי.פי מורגן ובנק אמריקני אחר - BNY מלון, ממשיכים להיות מעורבים באופן פעיל בשווקי ה- ADR.

דוגמה אמיתית לטיפול בתופעות קריטיות

בין 1988 ל -2018, יצרנית הרכב הגרמנית פולקסווגן AG סחרה ב- OTC בארה"ב כ- ADR ממומן תחת ה- ticker VLKAY. 13 באוגוסט 2018, פולקסווגן סיימה את תוכנית ה- ADR שלה. למחרת, ג'יי.פי מורגן הקים עבור פולקסווגן ADR חסרי התייחסות חסרת מעצורים, שנסחרת כעת תחת מתקתק VWAGY.

למשקיעים שהחזיקו בכתבי ה- ADR הישנים של VLKAY הייתה האפשרות לפדות, להחליף את ה- ADR למניות בפועל של מניות פולקסווגן - לסחור בבורסות בגרמניה - או להחליף אותם בעדורי ה- VWAGY החדשים.