Apple, Inc. (NASDAQ: AAPL) דיווחה על רווח נקי של 53.4 מיליארד דולר מהרווח הנקי על 115.5 מיליארד דולר מההון העצמי הממוצע במשך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015, תשואה של 46.25% מההון (ROE). החזר ה- ROE של אפל עלה בשנים האחרונות בגלל מינוף פיננסי גבוה יותר, שקוזז בחלקו על ידי ירידה במחזור הנכסים. אפל מובילה את עמיתיה הגדולים ואת מתחרותיה בשל מרווח הרווח הנקי הרחב שלה משמעותית. אנליסטים צופים גידול ברווחים שנתי של 12% בחמש השנים הבאות, מה שעלול להוביל לעלייה בהחזר ה- ROE, בהנחה שלא יהיו שינויים מהותיים במבנה ההון או במדיניות הדיבידנד.
השוואות היסטוריות ועמיתים
ההחזר על ההשקעה של אפל, 46.25% של אפל, הוא הערך הגבוה ביותר שהשיגה החברה בכל שנה מלאה בעשור האחרון. הרווח הנקי גדל בהתמדה לאורך רוב ההיסטוריה האחרונה של אפל, עם 8.6% צמיחה ממוצעת לשלוש שנים וצמיחה ממוצעת של 44.6% למשך 10 שנים. שווי הספרים נטה כלפי מעלה גם בעשור האחרון, אם כי קצב הצמיחה של ההון העצמי האט האטה בשלוש השנים שקדמו לו. הכנסת דיבידנד ופעילות רכישה חוזרת של מניות תרמו למגמה זו ועזרו להניע את החזר ה- ROE לאורך מסלולו. החזר ה- ROE של אפל הוא גם הגבוה ביותר מבין עמיתיה הגדולים ביותר בענף הציוד האלקטרוני והתקנים האישיים של מכשירים אלקטרוניים. ה- ROE הממוצע בקרב עמיתיה של אפל הוא 8.9%.
ניתוח דופונט
ניתוח DuPont יכול לקבוע את הגורמים המניעים את ה- ROE. אפל דיווחה על מרווח נקי של 22.9% לשנה שהסתיימה בספטמבר 2009, שיפור של 130 נקודות בסיס (bps) לעומת השנים הקודמות. המרווח הגבוה ביותר שהשיגה החברה בשנים האחרונות היה 26.7% בשנת הכספים 2012, מה שיצר גבול עליון לפיזור הגבוה באופן מהותי מהערך האחרון. הרווחיות של אפל היא הגבוהה ביותר בקרב בני גילה בכמות משמעותית. סמסונג היא אחת המובילות בתעשייה בשיעור של 8.9%, עם התחרות הגוברת שוקלת על תמחור הכוח וסחיטת השוליים עבור חברות אלקטרוניקה רבות. למרות שמרווח הרווח הנקי יכול להסביר את צמיחת ה- ROE של אפל ביחס לשנים שקדמו לשנת 2009, הרווחיות הנקי לא היוותה גורם משמעותי שהביא את ההחזר על ההשקעה הגבוהה בחמש השנים האחרונות. עם זאת, אפל מחזיקה ביתרון גדול על פני התחרות שלה בשולי הרווח הנקי, שהיא התורמת העיקרית לתמורת החזר ה- ROI הטובה ביותר בתעשייה.
יחס מחזור הנכסים של אפל עמד על 0.89 במשך 12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2015, שהוא אחד הערכים הנמוכים ביותר שהושגו בעשור האחרון, והוא דומה מאוד ליחסיה של 2013 ו -2014. מחזור הנכסים של אפל גלש למרות התרחבות הכנסה מהירה ויציבה בגלל ערכי הספרים העולים של נכסיה. מזומנים ושווי ערך, ניירות ערך סחירים ארוכי טווח ורכוש קבוע וציוד (PP&E) היו המקורות העיקריים לצמיחת שווי הנכס. מחזור הנכסים הנמוך מצביע על כך שאפל משתמשת בבסיס הנכסים שלה בצורה פחות יעילה בכדי להניב הכנסות, אך הערך הנוכחי עדיין דומה לזה של בני גילה. יחסי מחזור הנכסים של קבוצת השווים נעים בין 0.51 של סוני ל- 1.26 של LG Display, עם שווי ממוצע של 0.86. מחזור הנכסים יצר גרירה קטנה ב- ROE של אפל לאורך זמן, והיא אינה יכולה להסביר את החזר ה- ROE של החברה ביחס לעמיתיה.
מכפיל המניות של אפל עלה בהתמדה מאז הכספים 2012 ל -2.43 בשנת 2015, מה שמייצג את השווי הגבוה ביותר בעשור האחרון. מכפיל המניות עמד על 2.08 רק בשנת 2014 הכספית. שיעור הצמיחה בערך הספרים של החברה לא תאם לזה של בסיס הנכסים שלה, כאשר החוב לטווח הארוך עלה ל -53.5 מיליארד דולר בשנת 2015. מכפיל הון גבוה יותר מצביע על מנוף פיננסי רב יותר, עם פחות מה- עסק הממומן על ידי הון עצמי. מכפיל המניות של אפל נופל קרוב לאמצע טווח קבוצות השווים. יחסי המינוף הפיננסי הגדולים האחרים של יצרני האלקטרוניקה נעים בין 1.4 ל 6.4, עם ממוצע של 2.6. המינוף הפיננסי הוא הגורם העיקרי המניע את ה- ROE של אפל בחמש השנים האחרונות, אך הוא לא מבדיל את אפל ביחס לעמיתיה בכל מה שקשור ל- ROE.
