מה המשמעות של החזר פיקדונות נאמנות?
החזר פיקדונות נאמנות (REDs) מתייחס לסוג חוזה פיננסי קדימה שיוצר חובה למשקיעים לרכוש הנפקת אג"ח מסוימת בתשואה מוגדרת במועד כלשהו בעתיד.
הכסף ממשקיעים מוחזק בפקדון ומשמש לרכישת אוצרות אמריקאיות נושאות ריבית, שנמכרות או מותרות להתבגר, ומספקות התמורה שתושקע בהנפקת האג"ח החדשה בשיעור ריבית הכלול בחוזה קדימה..
המשקיעים משתתפים בשלב מוקדם בהנפקת האג"ח החדשה, בדרך כלל אג"ח עירונית, אך יקבלו באופן זמני הכנסה חייבת ממס האוצר המוחזק בפקדון.
הבנת החזר פיקדונות נאמנות (REDs)
החזר פיקדונות נאמנות מאפשרים למשקיעים ולחתמים לעקוף מגבלות בקוד המס שאינן מאפשרות להחזר מראש הנפקות אג"ח עירוניות מסוימות. החזר מקדימה הוא אסטרטגיה נפוצה למנפיקי החוב העירוני, שכן תנודות קלות בריבית יכולות להסתכם במיליוני דולרים בריבית חסכונית.
שינויים בחוק המיסים בארה"ב באמצע שנות השמונים הגבילו את ההחזר הכספי ממס עבור סוגים מסוימים של חובות עירוניים. כדי לעקוף את אותם כללים חדשים, ניתן להשתמש בחוזה רכישה קדימה כדי להבטיח שיעור מימון נמוך יותר, במקום הנפקת אג"ח שנייה. כסף שמיועד לפירעון חוב בעלויות גבוהות יותר במועד השיחה הבא, מכניס לפקד באמצעות גישה זו.
כפי שמסביר נאסד"ק, חוזי פורוורד כמו REDs פירושו כי המשקיעים מחויבים לקנות אג"ח, עם הנפקתם לראשונה, בשיעור נתון. "התאריך העתידי עולה בקנה אחד עם תאריך השיחה האופציונאלי הראשון באג"ח הקיימת גבוהה. בינתיים מושקע כספי המשקיעים באג"ח האוצר בשוק המשני. האוצר מתבגר בסביבות מועד השיחה באג"ח הקיימות, ומספק את הכסף ל קנו את הגיליון החדש ופדו את הישן."
היסטוריה של החזר פיקדונות נאמנות
הפוטנציאל של REDS נחקר במאמר משנת 1989 בעיתון "ניו יורק טיימס". "מכשירים פיננסיים חדשים שנמצאים בשם REDS, או המחזירים פיקדונות בפקדון, מאפשרים למנפיקים של אגרות חוב פטורות ממס לנעול את הריבית הנמוכה של ימינו להנפקת אג"ח שנים בהמשך הדרך", כתב ריצ'רד ד. הילטון.
"מאז שינויי המס הפדרליים של 1984 ביטלו את החזר המקדמה הפטור ממס של אגרות חוב המשמשות לסוגים מסוימים של פרויקטים ממלכתיים או עירוניים, מחלקות הכספים הציבוריות בוול סטריט חיפשו דרך לעזור למנפיקים של אגרות חוב פטורות ממס לנצל ירידת ריבית שיעורים, "הסביר.
"קדימונים או קדימה עירונית עושים בדיוק את זה. בגלל שינויי קוד המס, איגרות חוב שהונפקו לפרויקטים כמו שדות תעופה, מערכות פינוי פסולת מוצקה, רציף ומרכזי כנסים לא ניתן להחזיר מראש. כלומר, המנפיקים לא יכולים פשוט להנפיק חוב חדש ככל שהריביות יורדות לפרוש החוב הישן, ויוצרות סוגיות יותר מצטיינות."
במצבים כמו אלה, עירייה יכולה להנפיק אגרות חוב נוספות למרכז כנסים ו"להשקיע את ההכנסות באגרות חוב ממשלתיות ששילמו גבוה יותר כדי לפרוש את החוב הישן במועד השיחה האופציונלי ", אמר הילטון. "מכיוון שיהיו שתי הנפקות אגרות חוב, כפליים משקיעים רבים ייהנו ממעמד פטור ממס.
"בניסיון להתמודד עם המגבלות החדשות, אנשי הכספים הציבוריים של First Boston באו עם מכשיר שנעול בשיעורים נמוכים מבלי שהנפיקו למעשה את האגרות החוב החדשות עד למועד השיחה האופציונאלי של ההנפקה המקורית, " הוסיף. "המשקיעים חותמים על הסכם לרכישה עתידית לרכישת האג"ח בעת הונפקתם, ובינתיים כספי המשקיעים משמשים לרכישת אגרות חוב באוצר בשוק המשני. אלה מוחזקים בפקדון ומשלמים הכנסה שנתית חייבת במס. תאריך השיחה האופציונלי לאגרות החוב המצטיינות עולה בקירוב עם פירעון האוצר, וכספי האוצר משמשים את סוכן ההפקה לרכישת אג"ח חדשות עם ריבית נמוכה יותר."
