קשר ארביטראז '

הגדרת אגף ארביטראז '

אג"ח ארביטראז 'הוא נייר ערך חוב עם ריבית נמוכה יותר שהונפקה על ידי עירייה לפני תאריך השיחה של הערך הקיים בעירייה גבוהה יותר. ההכנסות מהנפקת אגרות החוב בשיעור הנמוך מושקעות באוצר עד למועד השיחה של אגרות החוב בעלות ריבית גבוהה יותר.

פורץ את בונד ארביטראז '

אג"ח ארביטראז 'משמשת עיריות כאשר הן מעוניינות לערער את ההפרש בין הריבית הנמוכה הנוכחית בשוק לבין שיעורי קופון גבוהים יותר בהנפקות אגרות חוב קיימות. אסטרטגיה זו, המאפשרת להם להפחית את העלות האפקטיבית נטו של הלוואותיהם, יעילה במיוחד כאשר שיעורי הריבית והתשואות האג"ח במשק יורדים.

לאגרות החוב העירוניות קיימת אפשרות שיחה משובצת, המאפשרת למנפיק לפדות את אגרות החוב המצטיינות שלה לפני הפדיון ולממן מחדש את האגרות חוב בריבית נמוכה יותר. התאריך בו ניתן "להתקשר" או לפרוש את האג"ח נקרא תאריך השיחה. המנפיק לא יכול לרכוש את האגרות החוב עד למועד השיחה. במקרה בו הריבית תורד לפני מועד השיחה, הרשות העירונית רשאית להנפיק אג"ח חדשות, הנקראות אג"ח להחזר או ארביטראז ', עם שער קופון המשקף את שיעור השוק ההולך ונמוך. התמורה מההנפקה החדשה משמשת לרכישת ניירות ערך באוצר עם תשואה גבוהה יותר מהאגרות חוב המחזירות. האוצר מופקדים בחשבון נאמנות. בתאריך השיחה הראשון של אגרות החוב הקופוניות הגבוהות ביותר, נמכרים האוצר ומשמשים לפדיון או החזר של אגרות החוב בקופון הגבוה יותר.

באופן כללי, הארביטראז 'כרוך ברכישת שטרות אוצר אמריקניים המשמשים להחזר כספי מראש של הנפקה עוד לפני תאריך השיחה של ההנפקה. שיעור הקופון באג"ח ארביטראז 'צריך להיות נמוך משמעותית משיעור הקופון באג"ח בעלות ריבית גבוהה יותר כדי להפוך את תרגיל הארביטראז' לכדאי. אחרת, עלות הנפקת האגרות החוב החדשות עשויה להיות גדולה יותר מהחיסכון שהושג בתהליך מימון המחזר והחזר. ההשפעה של עלויות ההנפקה והשיווק על הנפקת האג"ח החדשה הפוטנציאלית נכללות גם בהחלטת הארביטראז '.

המשיכה העיקרית לאגרות חוב עירוניות היא תכונת הפטור ממס. עם זאת, רק אג"ח עירוניות הנחשבות לממן פרויקט המועיל לקהילה הינן פטורות ממס. אם אגרות חוב המחזירות לא משמשות להתפתחות קהילתית והן משמשות במקום להרוויח מהפרשי תשואה, האגרות חוב ייחשבו כאג"ח ארביטראז 'ובכך חייבות במס. אם שירות ההכנסות הפנימיות (IRS) רואה באג"ח המחזר כאיגרות חוב ארביטראז ', הריבית כלולה בהכנסה ברוטו של כל בעל אג"ח לצורכי מס הכנסה פדרלי. עם זאת, המנפיק רשאי לבצע תשלומים למס הכנסה בתמורה למס הכנסה שלא יצהיר על איגרות החוב חייבות במס. אג"ח ארביטראז 'עשויה להיות זכאית לפטור ממס זמני כל עוד ישמש את התמורה ממכירות נטו והשקעות בפרויקטים עתידיים. עם זאת, אם הפרויקט חווה עיכוב או ביטול משמעותי, העירייה עשויה להיות ממוסה.