האם כללי בטא חכמים פעילים, פסיביים או שניהם?

בטא חכם הוא עניין גדול בעולם הקרנות הנסחרות בבורסה (ETF). בין אם אתה קורא לזה בטא חכם, השקעת גורמים או שאתה משתמש במונח של Morningstar Inc. "בטא אסטרטגי", אסטרטגיות תעודת הסל הללו הן כל הזעם. רוב אסטרטגיות הבטא החכמות מבוססות על טוויסט במדד הפסיבי המיינסטרימי. אבל האם אסטרטגיות אלה באמת גרסה אחרת של אינדקס או שמא מדובר בניהול פעיל?

השקעת גורמים

השקעות גורמים מחייבות את המשקיעים לקחת בחשבון רמה מוגברת של גרגיריות בבחירת ניירות ערך - באופן ספציפי, יותר גרגרי מאשר סוג הנכסים. גורמים נפוצים שנבדקו בהשקעת גורמים כוללים סגנון, גודל וסיכון. להלן מספר דוגמאות לתעודות סל המשתמשות בחמישה גורמי בטא חכמים עיקריים:

• ערך - תעודת סל GGgenheim S&P 500 טהור (RPV) משקיע בשליש הזול ביותר של המניות במדד S&P 500 בהתבסס על מדדים כמו יחס מחיר הרווח ביניהם. בנוסף, הקרן שוקלת את האחזקות במאפייני הערך שלהן. תעודת סל זו לוקחת פרוסה של המדד ומיישמת מדדים משלה על מנת לנסות לנצח את המדד ואת עמיתיו הערכים הגדולים. גודל - ה- iShares USA Factor Factor ETF (SIZE) "מבקש לעקוב אחר תוצאות ההשקעה של מדד המורכב ממניות גדולות ובינוניות בארה"ב עם שווי שוק ממוצע יחסית קטן יותר, " לפי אתר iShares. תעודת סל זו עוקבת אחר מדד שנבנה על ידי MSCI שמשקלל מחדש את 600 המניות המובילות ביקום הגדול והמרכז-כבד מעת לעת כדי לתת למניות ביקום זה משקל גבוה יותר. מומנטום - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) "… מכוונת למניות גדולות ובינוניות עם תנופת מחירים מותאמת סיכון חזקה, " על פי מורנינגסטאר. הניתוח שלהם מציין גם כי מדד המומחיות שנבנה עבור תעודת סל זה על ידי MSCI לוקח בחשבון גורמי תנופה מותאמים לסיכון, השונים מרוב אסטרטגיות ההשקעה במומנטום. בנוסף, הוא רק מאזן מחדש את המדד חצי שנתי לעומת חודשי עבור מרבית האסטרטגיות המומנטיות. (לפרטים נוספים ראו: אסטרטגיות תעודות סל חכמות של בטא. ) תנודתיות נמוכה - Invesco S&P 500 תעודת סל תנודתית נמוכה (SPLV) "… מכוון ל 100 המניות מ- S&P 500 עם התנודתיות הנמוכה ביותר במהלך 12 החודשים האחרונים ומשקלן לפי ההיפוך מהתנודתיות שלהן כך שמניות פחות נדיפות יקבלו שקלול גדול יותר", על פי הניתוח של מורנינגסטאר. איכות גבוהה - שוויפ ארה"ב תעודת סל דיבידנד (SCHD) " … שווי שוק משקלו 100 מניות ארה"ב מניבות גבוהות עם יסודות איתנים ועם רקורד עקבי של תשלום דיבידנדים, " לפי מורנינגסטאר.

כשאתה קורא את התיאורים של תעודות הסל הללו ושל תעודות סל בטא חכמות אחרות, אתה נדהם מהעובדה שאלו הם לא רק תעודות סל משוקללות בעלות שווי וניל רגיל, לפי סדר תעודת סל מדד מסורתית כמו ה- SPDR S&P 500 תעודת סל (SPY). נראה גם שאחרי ביצוע מדדים אלה לוקח קצת עבודה. זה יותר מסתם מעקב אחר 500 המניות הגדולות בארה"ב או 2, 000 מניות עם כובע קטן. ברוב המקרים, תעודות סל בטא חכמות הן בעלות יחס הוצאה גבוה יותר מאשר תעודות סל אינדקס רגילות.

שילוב של אקטיבי ופסיבי?

תעודות סל בטא חכמות בדרך כלל עוקבות באופן פסיבי אחר מדד או אמת מידה ייחודית שהוקמה עבור הקרן. בדרך כלל אלה מבוססים על חוקים, ולעתים קרובות הם דורשים שיחזור תקופתי כלשהו או התצורה מחדש לאיזון מחדש. מדדים סינטטיים אלה בנויים ברובם במעבדה ונבדקים באמצעות איזון מחדש. לחלקם היסטוריה מכובדת, לאחרים חדשים ולא נבדקו במהלך מחזור שוק המניות המלא.

אלטא קאסם, ראש המחקר ליישומי אינדקס של MSCI, אמר את הדברים בנושא השקעת גורמים: "זו דרך שלישית להשקיע: בין פעיל לפאסיבי. זה לא מחליף השקעה פסיבית עם שווי שוק, וגם לא מחליף באופן מלא ניהול פעיל. להשקעת גורמים יש חלק מהתכונות של השקעה פסיבית, כמו השקעה שיטתית בעלות נמוכה. יש לו גם חלק מהתכונות של ניהול פעיל בכך שהיא מכוונת לייצר תשואות מעל למדד משוקלל שווי השוק."

מדוע בטא חכם?

בשנים האחרונות ההשקעה בפאסיביות במדד גדלה בפופולריות רבה. קרנות אינדקס ותעודות סל רבות וביניהן עולות על שגרה על מרבית המנהלים הפעילים במחלקת הנכסים שלהם.

משקיעים וספקי תעודות סל הם קבוצה תחרותית והמושג בטא חכם נבע מתוך רצון לנצח אינדקס רגיל וניל עם העלויות הנמוכות והאישיות הפסיבית של קרנות האינדקס. אחד הדברים שמשקיעים ויועצים פיננסיים צריכים לזכור באמצעות בטא חכמה הוא שהאסטרטגיות או הגורמים יכולים לפגר לאורך פרקי זמן ארוכים, גם אם בסופו של דבר יתבררו שהם עדיפים לאורך זמן.

דבר לטווח הארוך

ג'ון רקנטלר של מורנינגסטאר הראה כי גורמי ערך, גודל ומומנטום סיפקו ביצועים יחסית טובים בשנים 1964-1981. הישג זה נמשך בין השנים 1981-2009 להשקעה ערכית ותנופה. בתקופה שחלפה מאז השפל בתחתית בתחילת 2009 ועד סוף 2015, לעומת זאת, שלושת הגורמים לא הצליחו להישגים. אלה כמובן הכללות, אך זה ממחיש את האופי לטווח הארוך של השקעת גורמים.

בשורה התחתונה

האם בטא חכם הוא סוג של אינדקס או ניהול פעיל? לגבי אינדקס purists, הם בטח יאמרו את האחרון. אלה הרואים בה יותר הכלאה של השניים כנראה צודקים, לפחות במידה מסוימת.