מה המשמעות של אבטחת שיעור מכירה פומבית?
נייר ערך שער מכירה פומבית (ARS) הוא נייר ערך של חוב שנמכר באמצעות מכירה פומבית הולנדית. ניירות הערך במכירה הפומבית נמכרים בריבית שתנקה את השוק בתשואה הנמוכה ביותר האפשרית. זה מבטיח שכל המתמודדים ב- ARS יקבלו את אותה התשואה בסוגיית החוב.
הריבית על ARS מתאפסת מדי פעם במהלך כל מכירה פומבית.
הבנת אבטחת שיעורי מכירה פומבית (ARS)
מנפיקים עירוניים ותאגידים המבקשים לגייס חובות בעלות נמוכה ומחפשים גמישות בשיעורים משתנים יכולים ללכת בדרך של ניירות ערך בשערי מכירה פומבית (ARS). ניירות ערך במכירה פומבית הינם הנפקות חוב לטווח בינוני עד ארוך אשר נקבעות שיעורי הריבית שלהם בתהליך מכירה פומבית הולנדי. ARS, באופן מסוים, מתנהג כאילו מדובר בנושא לטווח קצר יותר מאחר וריבית מתאפסת בערך כל חודש. מכירה פומבית הולנדית היא מבנה מכירה פומבית של הצעות מחיר בו נקבע מחיר ההצעה לאחר קבלת כל ההצעות וקביעת המחיר הגבוה ביותר בו ניתן למכור את סך ההצעה.
לפני המכירה הפומבית, מתווכים דנים עם לקוחותיהם על מגוון שיעורי ה- ARS האפשריים. דיון זה, המכונה "שיחת מחירים", מעניק ללקוחות בסיס לתעריפים סבירים, אך המשקיעים חופשיים להגיש הצעות מחיר מחוץ לטווח זה. המשקיעים נכנסים לתהליך הצעות מחיר תחרותי על ידי הגשת הצעות מחיר המפרטות את מספר המניות, בערכים של 25, 000 $, שהם מוכנים לרכוש ואת הריבית הנמוכה ביותר שהם היו מוכנים לקבל מהאג"ח. ההצעות מתקבלות עד למועד האחרון שאחריו מחושב סוכן המכירות הפומביות את שיעור הסליקה בהתבסס על ההצעות שהוגשו. שער הסליקה הוא הריבית שתשולם על ניירות הערך עד למכירה הפומבית הבאה. אם שיעור ההצעות של המשקיע נמוך משיעור הסליקה, המשקיע יקבל את הצעתו הרצויה או חלקה. ההצעות שיוצבו מעל שיעור הסליקה לא יתמלאו.
מכירות פומביות עבור ARS מתקיימות כל שבעה, 28 או 35 יום, ואז מתאפסים התעריפים. הקופונים משולמים זמן קצר לאחר סיום כל תקופת מכירה פומבית והתשואה מושבתת או כל רבעון. המשקיעים נמשכים לניירות ערך אלה בגלל דירוג גבוה בהשקעה, בנוסף לעובדה שהם פטורים ממסים פדרליים, ממלכתיים ומקומיים. ARS מספקת גם תשואה מעט גבוהה יותר לאחר מס מאשר מכשירים בשוק הכסף בגלל המורכבות שלהם עם עליית הסיכון.
בשנת 2008, שוק המכירות הפומביות של ARS נכשל כשארבעת בנקי ההשקעות העיקריים בשוק - סיטיגרופ, UBS AG, מורגן סטנלי ומריל לינץ '- סירבו לפעול כמציעים אמצעי אחרון כפי שנהגו בדרך כלל בגלל חששות נזילות. מתווכים שמכרו ניירות ערך אלה מטעם המנפיקים הביאו את הקונים להאמין שהם נזילים. כשנחשף החיסרון של ARS, המכירות הפומביות משכו מעט מדי מתמודדים כדי לקבוע שיעור סליקה, מה שהביא לחוסר היכולת של בעלי ARS למכור את השקעותיהם לטווח הארוך שהפכו לאלילים. למעשה, שוק ניירות הערך במכירה הפומבית חדל להתקיים.
