מאז שהוצע לראשונה בשנת 2010, שלטון הנאמנות של מחלקת העבודה (DOL) היה במסע ארוך ומפותל, והוא עשוי להסתיים. בעוד שהכלל נועד לסגור פרצה בהגדרת "נאמן", הוא זכה להתנגדות של מגזר התכנון הפיננסי. ( ראו: חוק הנאמנים של DOL הוסבר )
הפרצה, שנמצאת בחוק ביטוח הכנסה בגין העסקת פרישה (ERISA), אפשרה להעניק ייעוץ בהתאמה אישית על ידי מרבית נציגי המתווכים והביטוחים ללא אחריות אמונית, אומרת בליין אייקין, יו"ר המנהל ב- Fi360 בפיטסבורג, פנסילבניה: "המשקיעים האמינו באופן שגרתי והובילו להאמין שהם מקבלים ייעוץ מקצועי אובייקטיבי כאשר למעשה, נותן הייעוץ פעל כנציג מכירות של המעסיק שלהם."
לכלל הנאמנות היו השלכות חיוביות על חוסכים פרישה מכיוון שהוא איכף תקני אחריות חדשים ליועצי תוכנית הפרישה. עם זאת, לדברי אייקין, "שינוי פתאומי של פרקטיקות עסקיות כדי למנוע ניגודי אינטרסים ולעמוד בסטנדרטים של מיומנות גבוהה אינו קל, במיוחד עבור חברות גדולות.
לשם כך לוקח זמן וכסף וזה משבש את מודל הרווחיות של תרבות מונעת מכירות כדי לעבור לפרדיגמת ייעוץ מקצועית."
אריאן וויג'דאני, אסטרטג השקעות ב- MV Financial בבתסדה, מרילנד, אומר כי השפעה פוליטית וכלכלית שינתה את גאות הדעה. במרכז הסוגיה עומד פוטנציאל הכלל לשנות באופן משמעותי את מודל ההכנסות של יועצים פיננסיים שאינם עומדים כיום בתקן נאמן. בסופו של דבר, מתווכים יכלו לראות את פוטנציאל ההשתכרות שלהם מתכווץ אם הם כבר לא מסוגלים לדחוף השקעות בעמלות גבוהות שאינן טובת הלקוחות שלהם: "רבים מאלו שאולי דוחפים בחזרה את הכלל עשויים להיות, או יש קשרים עם גורמים מעוניינים שיסבלו עם קבלת הכלל."
הכלל עוכב פעמים רבות, כאשר היישום המלא מיועד כעת ליוני 2019, אף כי פעולות בית המשפט הפדרליות האחרונות מאיימות על הישרדותו של הכלל.
האחרון בשלטון הנאמנות
באמצע מרץ, בית המשפט לערעורים של המחלקה החמישית בארה"ב פינה את הלכת הנאמנים של DOL בהחלטה 2-1. בית המשפט קבע כי על ידי אימוץ שלטון זה, מחלקת העבודה עקפה את סמכותה על פי החוק לביטוח הכנסה בעבודה (ERISA). למחלקת העבודה הייתה הזדמנות לערער על פסק הדין אך נותר אינרטי, מה שאיפשר את תאריך היעד של הערעורים.
בתחילת מאי, קבוצות אינטרס לקבוצות שירותים עסקיים ופיננסיים (המתמודדים הראשונים עם הכלל) רשמו ניצחון לאחר שבית המשפט לערעורים הכחיש בקשה של AARP ושל גנרלי פרקליטות המדינה בקליפורניה, ניו יורק ואורגון להתערב בתיק.. ההצעה נחשבה ל"בלתי מוצדקת "על ידי הלוביסטים, ובית הדין לערעורים הסכים. זמן קצר לאחר מכן פרסמה מחלקת העבודה עלון סיוע בשטח מס '2018-02, מדיניות אכיפה זמנית עבור כמה הוראות מכלל הנאמנות.
אייקין טוענת כי העלון מאפשר להמשיך בהוראות מסוימות של כלל הנאמנות: "בפרט, הפטור על חוזה ריבית מיטבי שנוצר על ידי הכלל מאפשר לחברות לקיים סכסוכים מסוימים הקשורים לפיצויים שנאסרו לפני כניסת הכלל, כל עוד הם מקבלים אחריות אמונית ודבקים ב'סטנדרטים של התנהגות חלקית '."
למרות התנגדות בית המשפט, הגישו את אלוף עורכי הדין מקליפורניה, ניו יורק ואורגון ערעור למעגל החמישי וביקשו מבית המשפט לשקול מחדש את הכחשתו מההצעה הקודמת שלהם. שוב, בית המשפט החמישי דחה בתוקף את הערעור הזה.
אייקין אומר כי ככל הנראה, החוק יפנה על ידי בית המשפט כך שהוא למעשה לא היה קיים. "הפרצה הסופית תשוחזר, ומשקיעים שוב יצטרכו להכין שיעורי בית כדי להבדיל בין יועצי נאמנות לאנשי מכירות." ( ראה: פגישה עם אחריות הנאמנים שלך )
מה הבא ליועצים, למשקיעים
מחלקת העבודה יכולה עדיין לערער על תיק זה ברמת בית המשפט העליון, אך הערעור יצטרך להיעשות עד 13 ביוני. זוהי אפשרות מרחוק במקרה הטוב, לפי אייקין.
"בקיצור, שלטון הנאמנות מת", אומר ראיין בראון, סמנכ"ל אסטרטגיה ויועץ תאגידי ב- M&O Marketing בסאות'פילד, מישיגן. "גם הממשלה וגם תומכיהם של שלטון הנאמנות מיצו כמעט כל דרך להחיות אותה. אבל זה לא אומר שה- SEC, FINRA ו / או ה- NAIC לא יצרו דגמים דומים."
Vojdani אומר כי כישלון להחיות את הכלל עלול לסכן את המשקיעים. "אם לא ניתן להחיות את הכלל, אנו נמשיך לראות כמה מתווכים ויועצים בענף ממשיכים לעבוד בצורה או לפעול בשם הלקוח בדרכים שעשויות לא להתאים את טובת הלקוח." ההשפעה שקבוצות שתדלנות הצליחו להפיק בבית המשפט הפדרלי יכולה לרמוז על בעיות עתידיות לבוא בקידום ההגנה הכספית של הצרכנים.
קבוצות לובי וקבוצות אינטרס הוכיחו זה מכבר את כוחן להשפיע על תנועות בתוך מערכת בתי המשפט. מחקר שפורסם באוקטובר 2017 מצא כי תאגידים המממנים לוביסטים נוטים לקבל תוצאות ליטיגציה חיוביות יותר מאלו שלא. החלטת בית המשפט העליון בשנת 2010 בוועדה לבחירות פדרליות נגד אזרחים יונייטד, פתחה את הדלת לאפשר לתאגידים היקף בלתי מוגבל בכל הקשור למימון קמפיינים ומימון לוביסטים.
אייקין אומר כי הדינמיקה של "וול סטריט מול מיין סטריט" המאפיינת את הדיון הרגולטורי היא אומללה, מכיוון ש"…… לאחר שגורמים מתעשיית השירותים הפיננסיים מצטיינים כנגד תומכי צרכנים מאפילים על העבודה הגדולה שעובדים יועצי הנאמנות מטעם לקוחותיהם.."
"ההחלטה הקודמת לבטל את שלטון הנאמנות לא הייתה רק צעד אחורה לענף, אלא התקפה נגד התועלת הגדולה ביותר עבור 75 מיליון החוסכים הפנסיוניים העובדים באמריקה", אומר ג'ו זימר, סגן נשיא לתקשורת לפלטפורמת ההשקעה המקוונת השבחה..
עם זאת, יש ציפוי כסוף מסוגים הקשורים לוויכוח המתמשך על שלטון הנאמנות.
"במהלך המאבק למען שלטון הנאמנות ראינו התפתחות חיובית לשירותים פיננסיים, " אומר זממר. יש, "… גישה קלה יותר להשקעות בעלות נמוכה ומודעות מוגברת לאיך מפצים ספקים פיננסיים."
בשורה התחתונה
בראון אומר, ללא קשר לתוצאה, הנסיגה העיקרית מההיסטוריה השנויה במחלוקת של שלטון הנאמנות היא דגש על גילוי ושקיפות בין אנשי מקצוע פיננסיים לצרכנים. "כאשר הכל בשטח פתוח, לאנשים יש את היכולת לקבל את ההחלטות הרציונאליות והמודעות ביותר."
בשלב זה, הכדור נמצא היטב בבית המשפט של הממשלה הפדרלית. אם לא היה מונע מהליכים של בית המשפט העליון לפני המועד האחרון של חודש יוני, נראה כי ייתכן שלטון הנאמנות הגיע סוף סוף לקו.
