מהי טיסת בירה?
בריחת הון היא יציאה רחבה של נכסים פיננסיים והון מאומה עקב אירועים כמו חוסר יציבות פוליטית או כלכלית, פיחות מטבע או הטלת בקרות הון. בריחת הון עשויה להיות חוקית, כמו שקורה כאשר משקיעים זרים מחזירים את ההון בחזרה למדינת מולדתם, או בלתי חוקית, המתרחשת בכלכלות עם בקרות הון המגבילות את העברת הנכסים מחוץ למדינה. בריחת הון יכולה להטיל נטל קשה על מדינות עניות מכיוון שהיעדר הון פוגע בצמיחה כלכלית ועלול להוביל לירידה ברמת החיים. באופן פרדוקסאלי, הכלכלות הפתוחות ביותר הן הפחות פגיעות לטיסת הון, שכן שקיפות ופתיחות משפרות את אמון המשקיעים בסיכויים ארוכי הטווח לכלכלות כאלה.
הבנת טיסת הבירה
המונח "טיסת הון" מקיף מספר מצבים. זה יכול להתייחס ליציאת הון מאומה אחת, מאזור שלם או מקבוצה של מדינות עם יסודות דומים. זה יכול להיות מופעל על ידי אירוע ספציפי למדינה, או על ידי התפתחות מקרו-כלכלית הגורמת לשינוי גדול בהעדפות המשקיעים. זה יכול להיות גם קצר מועד או להמשיך במשך עשרות שנים.
פיחות מטבע הוא לרוב הטריגר לטיסת הון רחבת היקף והמשפטית, שכן משקיעים זרים בורחים ממדינות כאלה לפני שהנכסים שלהם מאבדים יותר מדי ערך. תופעה זו ניכרה במשבר באסיה של 1997, אם כי משקיעים זרים חזרו למדינות אלה עוד זמן שהמטבעות שלהם התייצבו והצמיחה הכלכלית התחדשה.
בגלל האופי של טיסת הון, מרבית המדינות מעדיפות השקעה ישירה זרה (FDI) ולא השקעות בתיק זר (FPI). אחרי הכל, FDI כרוך בהשקעות ארוכות טווח במפעלים ועסקים במדינה, וזה יכול להיות קשה מאוד לחיסול בהתראה קצרה. מצד שני, ניתן לחסל את השקעות התיקים ולהחזיר את התמורה תוך דקות ספורות, מה שמוביל לכך שמקור הון זה נחשב לעתים קרובות כ"כסף חם ".
ניתן להניע את טיסת ההון גם על ידי משקיעים תושבים אשר חוששים ממדיניות ממשלתית שתפיל את הכלכלה. לדוגמה, הם עשויים להתחיל להשקיע בשווקים זרים, אם ייבחר מנהיג פופוליסטי עם רטוריקה שחוקה היטב בנושא פרוטקציוניזם, או אם המטבע המקומי נמצא בסכנת פיחות בפתאומיות. שלא כמו המקרה הקודם, בו הון זר מוצא את דרכו חזרה כאשר הכלכלה נפתחת שוב, טיסה מסוג זה עשויה לגרום להון שנותר בחו"ל למתיחות ממושכות. יצוא היואן הסיני, כאשר הממשלה פיחות את מטבעו, התרחש מספר פעמים לאחר 2015.
בסביבה בריבית נמוכה, "עסקאות סחירות" - הכרוכות בהשאלה במטבעות בריבית נמוכה והשקעה בנכסים בעלי פוטנציאל תשואה גבוהה יותר כמו מניות בשוק מתעוררים ואג"ח זבל - יכולות גם הן להניע בריחת הון. זה יתרחש אם הריבית תיראה כאילו היא גבוהה יותר, מה שגורם לספקולנטים לעסוק במכירות רחבות היקף של השוק המתעורר ונכסים ספקולטיביים אחרים, כפי שנראה בסוף אביב 2013.
בתקופות של תנודתיות בשוק, אין זה נדיר לראות את הביטויים טיסת הון וטיסה לאיכות המשמשים זה בזה. בעוד שטיסת הון עשויה לייצג בצורה הטובה ביותר את משיכת ההון באופן מוחלט, טיסה לאיכות מדברת בדרך כלל למשקיעים העוברים מנכסים מסוכנים מניבים יותר לאלטרנטיבות בטוחות יותר ופחות מסוכנות.
Takeaways מפתח
- בריחת הון היא יצוא הון ממדינה עקב מדיניות מוניטרית שלילית, כמו פחת מטבע, או עסקאות סחר בהן מחליפים מטבעות בריבית נמוכה לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר. ממשלות מאמצות אסטרטגיות שונות, החל מהעלאת שיעורי הריבית וכלה בחתימת מס אמנות, להתמודדות עם בריחת הון.
כיצד ממשלות מתמודדות עם טיסת הון
ההשפעות של טיסת הון יכולות להשתנות בהתאם לרמת וסוג התלות שיש לממשלות בהון זר. המשבר האסייתי בשנת 1997 הוא דוגמא להשפעה חמורה יותר בגלל בריחת ההון. במהלך המשבר, פיחות מטבע מהיר של הנמרים האסיאתיים עורר בריחת הון, אשר בתורו הביאה לאפקט דומינו של התמוטטות מחירי המניות ברחבי העולם.
על פי כמה חשבונות, המניות הבינלאומיות ירדו בכ- 60 אחוזים בגלל המשבר. קרן המטבע הבינלאומית התערבה והעניקה הלוואות גשר למשקיות הנגועות. כדי לרכוש את כלכלותיהם, רכשו המדינות גם אוצרות אמריקאיים. בניגוד למשבר הפיננסי באסיה, ההשפעה המיוחלת של פיחות 2015 ביואן הסיני שהביאה ליציאות הון הייתה מתונה יחסית, עם ירידה מדווחת של 8 אחוזים בלבד בשוק המניות בשנגחאי.
ממשלות מפעילות אסטרטגיות מרובות להתמודדות עם טיסות ההון. לדוגמא, הם מנהלים בקרות הון המגבילות את שטף המטבע שלהם מחוץ למדינה. אך לא תמיד זה יכול להיות פיתרון אופטימלי שכן הדבר עלול לדכא עוד יותר את הכלכלה ולהביא לפאניקה רבה יותר לגבי מצב העניינים. מלבד זאת, פיתוח חידושים טכנולוגיים על-לאומיים, כמו ביטקוין, עשוי לעזור לעקוף בקרות כאלה.
הטקטיקה האחרת הנפוצה על ידי ממשלות היא חתימה על הסכמי מיסים עם תחומי שיפוט אחרים. אחת הסיבות העיקריות לכך שבריחת הון היא אופציה אטרקטיבית היא מכיוון שהעברת כספים אינה מביאה לעונשי מס. על ידי יקר להעביר סכומי מזומנים גדולים על פני גבולות, מדינות יכולות לקחת חלק מהיתרונות שנצברו מעסקאות מסוג זה.
ממשלות גם מעלות את הריבית כדי להפוך את המטבע המקומי לאטרקטיבי עבור המשקיעים. ההשפעה הכוללת היא עלייה בשערוך המטבע. אבל עליית הריבית מייקרת גם את היבוא ומשאיבה את העלות הכוללת של עשיית עסקים. השפעה נוספת של דפיקות ריבית גבוהה יותר היא האינפלציה.
דוגמה לטיסת הון בלתי חוקית
טיסת הון בלתי חוקית בדרך כלל מתרחשת במדינות עם פיקוח על הון ומטבע קפדניים. לדוגמה, טיסת ההון בהודו הסתכמה במיליארדי דולרים בשנות השבעים והשמונים בגלל בקרות מטבע מחמירות. המדינה ליברל את כלכלתה בשנות התשעים, והפכה את בריחת ההון הזו עם הוצאת הון זר לכלכלה המחודשת.
בריחת הון יכולה להתרחש גם במדינות קטנות יותר שנקלעות למהומה פוליטית או לבעיות כלכליות. ארגנטינה, למשל, סבלה את טיסת ההון במשך שנים בגלל שיעור אינפלציה גבוה ומטבע מקומי גולש.
