מה המשמעות של הזולה ביותר לספק?
המונח הזול ביותר למסירה (CTD) מתייחס לביטחון הזול ביותר שניתן לספק בחוזה עתידי למצב ארוך כדי לעמוד במפרט החוזה. זה רלוונטי רק לחוזים המאפשרים לספק מגוון ניירות ערך שונים במקצת. זה נפוץ בחוזים עתידיים על אגרות חוב לאוצר, אשר בדרך כלל מציינים כי ניתן לספק כל אג"ח באוצר כל עוד הוא נמצא בטווח פירעון מסוים ובעל שיעור קופון מסוים. שער הקופון הוא שיעור הריבית שמנפיק אגרות חוב משלם עבור כל תקופת הערך.
Takeaways מפתח
- הזול ביותר למסור הוא האבטחה הזולה ביותר שניתן לספק בחוזה עתידי למצב ארוך כדי לעמוד במפרט החוזה. זה נפוץ בחוזים עתידיים על אגרות חוב של האוצר. קביעת הזול ביותר למסירת אבטחה חשובה למצב הקצר מכיוון שיש ההבדל בין מחיר השוק של נייר ערך לבין גורם ההמרה המשמש לקביעת ערכו.
הבנת הזול ביותר לספק (CTD)
חוזה עתידי מכניס את הקונה להתחייבות לרכוש כמות מסוימת של מכשיר פיננסי בסיסי מסוים. על המוכר למסור את הערך הבסיסי בתאריך שהוסכם על ידי שני הצדדים. במקרים בהם מכשירים פיננסיים מרובים יכולים לספק את החוזה בהתבסס על העובדה שלא צוין ציון מסוים, המוכר המחזיק בתפקיד הקצר יכול לזהות איזה מכשיר יהיה הזול ביותר לספק.
זכרו, סוחר נוקט בדרך כלל עמדה קצרה - או קצרה - כאשר הוא או היא מוכרים נכס פיננסי מתוך כוונה לרכוש אותו שוב במחיר נמוך יותר בהמשך. סוחרים נוקטים בדרך כלל בעמדות קצרות כאשר הם מאמינים שמחיר נכס יירד בעתיד הקרוב. שוקי העתיד מאפשרים לסוחרים לנקוט עמדות קצרות בכל עת.
קביעת האבטחה הזולה ביותר למסירת האבטחה חשובה עבור המיקום הקצר מכיוון שלעתים קרובות יש פער בין מחיר השוק של נייר ערך לבין גורם ההמרה המשמש לקביעת ערך האבטחה המסופקת. זה עושה את זה יתרון עבור המוכר לבחור נייר ערך ספציפי למסור על פני אחר. מכיוון שההנחה היא כי המיקום הקצר מספק את הזול ביותר להעניק אבטחה, התמחור בשוק של חוזים עתידיים מבוסס בדרך כלל על האבטחה הזולה ביותר למסירה.
יש הנחה כללית כי המיקום הקצר מספק את הזול ביותר לספק ביטחון.
שיקולים מיוחדים
בחירת הזול ביותר למסירה מעניקה למשקיע בעמדה הקצרה את היכולת למקסם את תשואתו - או הרווח - על האג"ח הנבחר. החישוב לקביעת הזול ביותר למסירה הוא:
CTD = מחיר אגרות חוב נוכחי - מחיר הסדר x גורם המרה
מחיר האג"ח הנוכחי נקבע על סמך מחיר השוק הנוכחי, כאשר כל ריבית שיש להוסיף תגיע לסך הכל. בנוסף, החישובים מבוססים בדרך כלל יותר על הסכום הנקי שהרוויח מהעסקה, הידוע גם כ- repo המשתמע. זהו שיעור התשואה שיכול סוחר להרוויח כאשר הוא או היא מוכרים חוזה איגרות חוב או חוזים עתידיים ורכישת אותו נכס במחיר השוק בכספים שאולים בו זמנית. שיעורי ריפו משתמעים גבוהים יותר גורמים לנכסים שהם זולים יותר לספק באופן כללי.
הוגדר על ידי מועצת הסחר בשיקאגו (CBOT) ו- Exchange Mercantile Exchange (שיקגו) (CME), גורם ההמרה נדרש על מנת להתאים את עצמו לכיתות המשתנות העשויות להיבחן, ונועד להגביל יתרונות מסוימים העשויים להתקיים בבחירה בין אפשרויות מרובות. גורמי ההמרה מותאמים לפי הצורך כדי לספק את הערך היעיל ביותר בעת השימוש במידע לחישובים.
