האם היית מעוניין להשקיע במגזר שמתהדר בתשואות היסטוריות מעל הממוצע, תשואות חזקות על ההון, מגבלות אכיפה ממשלתיות על תחרות ומוצרים שיכולים להיות חיוניים לשמירה על איכות החיים של האנשים? האם עדיין היית מעוניין אם היית יודע שיש הוצאות פיתוח ענקיות מראש, שיעור כישלונות גבוה, זרם מתמיד של יריבים שיהיו, וגוף רגולטורי פדראלי האוכף סטנדרטים נוקשים ולעתים שרירותיים?
אין ספק שטכנולוגיה רפואית מציעה את כל האמור לעיל למשקיעים. אולם השאלה היא מה המשקיעים צריכים לדעת כדי לנצל את מיטב ההזדמנויות בענף. אמנם אין ערבויות מוגזמות ואין קיצורי דרך סביב בדיקת נאותות, אך יש כמה עצות שיכולות לעזור לך לקבל החלטות השקעה טובות יותר בתחום דינאמי זה. המשך לקרוא כדי לגלות מה הם.
חפש מחדש, לא איש חסיד
כאשר שוקלים השקעה פוטנציאלית בטכנולוגיה רפואית, בדרך כלל עדיף לחפש חברה המוקדשת לטכנולוגיות וחדשנות חדשות. מוצרים חדשים בדרך כלל מציעים ביצועים טובים יותר (תוצאות טובות יותר עבור המטופל, קלות יותר לשימוש עבור הרופא וכן הלאה), ושיפורים אלה בדרך כלל מצריכים מחיר פרמיום ומניעים שינויים בנתח שוק למוצר החדש.
הדרך הטובה ביותר להעריך אם חברה נתונה מתמקדת בחדשנות היא להסתכל על צינור המוצרים של החברה ומאמצי מחקר ופיתוח (R&D). חברות קטנות בדרך כלל מאוד מקפידות על הפרויקטים הנמצאים בימים אלה (לעיתים קרובות זה הדבר היחיד שיש על ההנהלה לדבר על המשקיעים), אך חברות גדולות אינן חושפות לעתים קרובות מידע רב. במקרים אלה, נסה כלל אצבע זה - אם חברה מוציאה פחות מ -10% מהכנסותיה על מו"פ, היו חשדניים.
אל תזיע את הפרטים
אין צורך בידע רפואי ברמת מומחה בהשקעות בהיי-טק. למעשה, גם למוחות הרפואיים החכמים ביותר יש שיא מעורב בכל הקשור לראות את העתיד בטכנולוגיה הרפואית, כך שלעולם לא אמור למשקיעים להרגיש מאוימים על ידי "מומחה רפואי" המבקש מניה או טיפול נתון.
בהחלט כדאי לקרוא על המחלות או המצבים בהם מוצרי החברה מטפלים (או מתכוונים לטפל), והאינטרנט מציע שפע של מידע כמעט על כל מצב רפואי המהווה הזדמנות שוק קיימא. החל ממסמכי יומן שנבדקו על ידי עמיתים לבלוגים פרטניים של מטופלים, כל משקיע יכול לקבל תחושה של גורמי הנהיגה בטיפול בכל מצב רפואי.
הבן את מחזור החיים
יש כמה נקודות מפתח במחזור החיים של חברת ההיי-טק, ולכל שלב יש השלכות מסוימות עבור משקיע.
חברות הזנק בדרך כלל מתמודדות עם שנים של הפסדים ויציאות מזומנים כאשר ההנהלה מנסה להוביל מוצרים חדשים דרך ניסויים קליניים, דרך הרגולטורים ולשוק. כאן יש חשיבות מכרעת למזומן במאזן, יעילות המוצר ודיבור הצוות הניהולי. בהנחה שהנתונים הקליניים הם חיוביים, החברה תתמודד בסופו של דבר עם ה- FDA וההחלטה של האגודלים / אגודלים הבאים.
אם חברה מבטיחה את אישור ה- FDA, השלב הבא הוא שיגור השיגור ומכירת המכירות. כאן זה קריטי לחברה צוות שיווק (או שותפות) יציב. חפש צמיחה ראשונית חזקה במכירות, אך אל תצפה לרווחים עדיין.
ברגע שחברה משיגה רווחיות, המשחק משתנה. במילים פשוטות, מעט מאוד חברות רפואיות מתבגרות אי פעם לשחקנים גדולים ועצמאיים. לרוב, חברות נרכשות או מנסות להצטבר על ידי פנייה לרכישות. המשמעות היא שמשקיעים צריכים לפקוח עין על עסקאות ולהיזהר מחברות שמשלמות יותר מדי בניסיונן לצמוח באמצעות רכישות.
עבור אותן חברות שמבססות את עצמן כשחקניות גדולות ועצמאיות, מחזור החיים כאן הוא אחד המוכרים למשקיעים: זהו תהליך רציף של ניהול העסק הקיים, הצגת מוצרים חדשים ורועה על צמיחת ערך בעלי המניות.
אל תשכח מהממשלה
אם יש גורם סיכון לטכנולוגיה רפואית שאינה משותפת לחברות אחרות, זה התפקיד המשמעותי של הממשלה ברמות רבות של עסקים.
בתור התחלה, ה- FDA קובע למעשה אם חברה יכולה לנהל עסקים בארה"ב. לפני שניתן יהיה למכור מכשיר כחוק, ה- FDA צריך לאשר את מכירתו. אמנם לא כל אישורי המוצרים דורשים ניסויים קליניים יקרים, אך מרבית המוצרים המניעים גידול הכנסות משמעותי בענף דורשים נתונים משמעותיים על יעילות ובטיחות לפני שה- FDA מתיר את מכירתם.
ראוי גם לציין כי אישור אינו מסיים את הסיפור; ה- FDA דורש מעקב ודיווח שוטפים ויכול להזמין מכשירים מחוץ לשוק אם סכנות נסתרות חושפות את עצמן בשנים שלאחר מכן.
אמנם זה אולי נראה פשוט, ל- FDA יש מנדט המחייב אותו להיות רגיש למגוון גורמים. על הסוכנות להגן על בטיחות הציבור הרחב, אך הסחר הנכון בין הסיכון לתגמול של מכשיר או טיפול חדש הוא סובייקטיבי. מסבך את העניינים, הגישה של ה- FDA ביחס לסחר ההוא נראית הולכת וגוברת לאורך זמן. המשקיעים יכולים למזער את הסיכונים לתיק העבודות שלהם על ידי בחירת חברות שיש להם חבילה של מוצרים מאושרים שכבר קיימים בשוק או שיש להם נתונים חזקים מאוד עבור מוצרים בפיתוח.
הממשלה גם ממלאת תפקיד בקביעת אם חברות טכנולוגיות רפואיות יכולות לקבל שכר עבור המכשירים והטיפולים שלהן. Medicare הוא גורם מרכזי בכל הקשור לאופן שבו האמריקנים משלמים עבור שירותי הבריאות שלהם, ואם הממשלה תסתפק בכמה שהיא מוכנה לשלם עבור טיפולים או מכשירים שונים, זה יכול להשפיע רבות על המגזר. למען האמת, מבטחים פרטיים לרוב ישתכנעו ממה שמכריעה מחליטה כאשר הם קובעים מדיניות כיסוי משלהם.
קבל מתודולוגיית הערכה שונה
במילים פשוטות, תקני ההערכה בטכנולוגיה רפואית הם מעט שונים. אם אתה מסתכל על רבים ממלאי הטכנולוגיה הרפואית השוררת, כמו Alcon (ACL), Stryker (SYK), בוסטון סיינטיפיק (BSX) ומדטרוניק (MDT), תראה יחסים היסטוריים מעל (ולעיתים גם מעל) S&P הרווחת. 500 רמות אינדקס, כולל:
- EV / EBITDA (EV = ערך ארגוני)
עם זאת, לאורך זמן, בדרך כלל מניות הטכנולוגיה הרפואית עלו על ביצועי ה- S&P 500 והתקיימו היטב יחסית בתקופות של ביצועים קשים יותר בשוק.
זה לא שאין ויכוחים בעד הערכות שווי חזקות יותר; התעשייה הזו משחקת שולי מעבר לממוצע ומחזירה על הון מושקע, לא חושש מתחרות גנריות ומציעה מוצרים עם ביקוש לא-אלסטי למדי. אחרי הכל, אדם עשוי להיות מסוגל לעכב את קניית מכונית או טלוויזיה חדשה עד שהכלכלה תשתפר, אך הוא לא יכול לעכב את הטיפול בהתקף לב או בירך שבורה.
על משקיעים החדשים לטכנולוגיה רפואית להבין כי, לטוב ולרע, יחס המחיר למכירה הוא מדד נפוץ עבור מניות אלה (במיוחד ברמות הכובע הקטן והמרכזי). למעשה, מניות מתקדמות מתפתחות הנסחרות מתחת ליחס בין מחיר ומכירות של 4 עשויות להיחשב כקנייה, ואלה הנסחרות מעל 8 לערך עשויות להיחשב כמחיר מופקע או לפחות מחומם יתר על המידה.
שורה תחתונה
טכנולוגיה רפואית היא מגזר דינאמי, כאשר טכנולוגיות ומוצרים חדשים צצים כמעט מדי שנה. משקיעים רבים נרתעים מכיוון שהם בטעות חושבים שזה מסובך מדי, ולכן יש לעיתים קרובות הזדמנויות השקעה מעלימות. אין ספק שנדרשת קצת עבודה בכדי להגיע למהירות בחברות הטכנולוגיה הרפואית ומניותיהן, אך לא יותר מכל ענף אחר. אם משקיעים נוקטים גישה שיטתית לחקר והערכת המניות בענף זה, עליהם לגלות כי השקעה בטכנולוגיה רפואית היא בהחלט ביכולתו של המשקיע הבודד.
