מי הרג את הצערים? חמישים שנה בדרך לחורבה

תוכן העניינים

• איפה סירס היום?
• סיפור על הובריס קמעונאית
• 90 השנים הראשונות
• 50 השנה האחרונות
• סירס, פגוש את קמארט
• למפרט לוקח את המושכות
• מסתובב נכסים, צוות קיצוץ
• בשורה התחתונה

סירס אחזקות (SHLD) הגישה בקשה לפשיטת רגל בפרק 11 ב- 15 באוקטובר 2018. גל של סגירת חנויות ועסקאות בניסיונות נואשים להישאר מעל לצוף לא הצליח להציל את הקמעונאי הנאבק, שרשם נכסים בסך 6.9 מיליארד דולר והתחייבויות של 11.3 מיליארד דולר. תיוק.

החברה הודיעה בהצהרה כי המנכ"ל, אדוארד למפרט, יפרוש מתפקידו, כאשר הפעילות היום יומית מנוהלת על ידי שלושה בכירים בכירים. למפרט נותר יו"ר הדירקטוריון. המשרד החל לבצע ארגון מחדש לאחר שלא הצליח להחזיר 134 מיליון דולר שהיה אמור להיות ב -15 באוקטובר.

Takeaways מפתח

• סירס אחזקות הגישה בקשה לפשיטת רגל בפרק 11 ב- 15 באוקטובר 2018, אז היו לה 700 חנויות ברחבי ארה"ב, 6.9 מיליארד דולר בנכסים והתחייבויות של 11.3 מיליארד דולר. אדי למפרט, יו"ר חברת קמארט, רכש את סירס תמורת 11 מיליארד דולר בשנת 2004, שינוי שם החברה לסירס הולדינגס. המתחרות הגדולות ביותר של החברה עד כה היו וולמארט ואמזון. יריבות אחרות כוללות Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's ו- Best Buy.Sears Holdings ניתקו ומכרו רבות מהיחידות העסקיות ושמות המותג שלה. הנפקה של החברה הונפק בשנת 1906 אך נמחק מהנאסד"ק באוקטובר 2018.

איפה סירס היום?

שופט פשיטת רגל אישר את מכירת נכסי החברה תמורת 5.2 מיליארד דולר למפרט במכירה פומבית של פשיטת רגל. כ- 425 חנויות נותרו פתוחות החל מאפריל 2019, עם כמעט 45, 000 משרות שלמות. כאשר הוכרז על תיוק פרק 11 שלה, היו סירס כמעט 700 חנויות בארצות הברית, בהשוואה ל -3, 500 סירס וקמארט כשמזגו בשנת 2005.

החברה הפסיקה למכור מכשירי Whirlpool בשנת 2017, אותה נשאה מאז 1916. על פי הדיווחים, תזכיר חברה פנימי ציטט סכסוכי מחירים. באוגוסט 2018, הציע למפרט לרכוש את מותג מכשירי Kenmore תמורת 400 מיליון דולר במזומן דרך קרן הגידור שלו ESL Investments לאחר שהחברה לא הצליחה למצוא מקבצים אחרים. ESL הציעה גם לקנות את עסק שיפוץ הבית תמורת 80 מיליון דולר במזומן.

"במהלך השנים האחרונות עבדנו קשה כדי להפוך את עסקינו ולפתוח את שווי הנכסים שלנו", אמר למפרט בהצהרה בה הודיעה על עתירת פשיטת הרגל. "אמנם התקדמנו, אך התוכנית טרם סיפקה את התוצאות הרצויות לנו. ההתייחסות לצרכי הנזילות המיידי של החברה השפיעה על מאמצינו להפוך לקמעונאית רווחית ותחרותית יותר. תהליך פרק 11 יעניק להחזקות את הגמישות לחזק המאזן שלה, מה שמאפשר לחברה להאיץ את השינוי האסטרטגי שלה, להמשיך בגודל ימני של מודל התפעול שלה ולחזור לרווחיות."

בספטמבר 2018, נפלו מחירי המניות של SHLD מתחת לדולר, והוא חלש עוד יותר לסחר קרוב ל 50 סנט ב -10 באוקטובר 2018.

סירס אחזקות הגישה תביעה נגד למפרט וחברת ESL השקעות, ואמרה שהיא הופשטה מנכסיה היקרים ביותר, ואילצה אותה לפשיטת רגל. בתביעה נמסר כי הנכסים - כולל חנויות חומרה של אורצ'רד, סירס קנדה, עיר הולנד וסביבות אאוטלט - בין השאר - מוערכים בכ -2 מיליארד דולר. ESL הגיבה ואמרה כי הטענות בתביעה אינן ראויות.

סיפור על הובריס קמעונאית

זה התחיל במכירת קטגוריית מוצרים יחידה. אך כשהתברר כי סקטור קמעונאות מנומנם, במחיר מופקע, יתפורר לפניו, לא היה שום דבר שימנע מהחברה למכור כל דבר. אתה יכול להזמין מהנוחות של הבית שלך. אתה יכול לשלם מחיר הוגן. זה ישלח את הסחורה ממש אליך. המכירות התפוצצו, ואם היית לוקח נתח גדול מספיק של מלאי כשהחברה תצא לציבור, לעולם לא תצטרך לעבוד שוב.

התיאור הזה חל פעם על סירס, רובוק ושות ', אולם כעת הוא מתאר טוב יותר את החברה שמאשימה אותה - או נזקפת לזכותה - באבדה הנכנס, אמזון. לאחר שגילם את תפקיד הלהקה הקמעונאית המובילה בשנות ה -90 של המאה ה -19, סירס מוצאת את עצמה באותה עמדה כמו החנויות הכלליות הכפריות בהן נהגה לצאת מהעסקים בהמוניהם.

מצד שני, המוות של סירס אינו באשמתה של אמזון, וגם אינו משל מעגל-חיים פשוט. סירס עשה את חלקו בטעויות.

בדו"ח השנתי לשנת 2016 רשמה החברה את Walmart (WMT), Target (TGT), Kohl's (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY)) ואת אמזון כמתחרות העיקריות שלה. נכון לאוקטובר 2018, סירס איבדה 96% מערכה מאז שהחלה לסחור תחת מתקן הנוכחי שלה במאי 2003. ג'יי סי פני החמיר עוד יותר, אך כולם של לואי, בסט ביי והום דיפו ראו כולם את מחירי המניות לפחות כפול. לעומת זאת, מניות אמזון גדולות פי 33. אפילו עבור קמעונאי לבנים וטיט בעידן הדיגיטלי, סירס נאבק.

עלייתו של סירס: 90 השנה הראשונות

באמצע שנות ה -80 של המאה ה -19 עבד ריצ'רד סירס כסוכן תחנות של הרכבת מיניאפוליס וסנט לואיס בצפון רדווד, מינסוטה. הוא היה מוכר עצים ופחם בצד, נותן לו ניסיון שהועיל כששנת 1886 דחה תכשיט מקומי משלוח של שעונים מלאי זהב משיקגו. סירס קנה אותם בעצמו, מכר אותם ברווח והזמין עוד. הוא הקים את חברת השעונים RW Sears במיניאפוליס, ואז עבר לשיקגו בשנת 1887 ושותף פעולה עם Alvah C. Roebuck, שען שעון מאינדיאנה. שניהם היו בשנות העשרים לחייהם.

בשנה שלאחר מכן הם השיקו קטלוג של שעונים ותכשיטים ושילבו את סירס, רובוק ושות 'בשנת 1893. שנתיים אחר כך רכשו זוג אנשי עסקים משיקגו את אחזקת 50% של רייבוק תמורת 75, 000 דולר - מעל 2.3 מיליון דולר בדולרים של היום. באותה תקופה החברה הסתעפה משעונים. המכירות הגיעו ל -750, 000 דולר, והקטלוג האייקוני של סירס הופיע בכ -532 עמודים. חקלאים, שנמאס להם מחנויות כלליות שלא הושקעו במחיר מופקע, נהרו לסירס.

החברה מכרה מניות בשנת 1906 בהנפקה ראשונה ראשונה (IPO) עבור חברת קמעונאות אמריקאית - הראשונה שטיפלה על ידי גולדמן זקס. היא פתחה מרכז לוגיסטי בן 40 דונם בשיקגו באותה שנה ממש. על פי אתר הארכיונים של סירס, הנרי פורד עלה לרגל ל"'פלא השביעי 'של עולם העסקים "הזה כדי ללמוד על היעילות המפורסמת של החברה.

סירס אחזקות נמחקה מהנאסד"ק באוקטובר 2018 והחלה לסחור ללא מרשם.

פורד הייתה משליכה מפתח ברגים במודל העסקי של סירס, מכיוון שמכוניות הפכו את חנויות הרשת לקטלוגים מושכים יותר וקטלוגי הזמנת דואר פחות חיוניים עבור לקוחות כפריים. סירס הסתגל, ופתח חנויות קמעונאיות בשנות העשרים שמכרו את הקטלוג עד שנת 1931. ההכנסות הסתכמו באותה שנה ב -180 מיליון דולר - כ -2.8 מיליארד דולר בדולרים של היום. החברה החלה להציג מותגים משלה, כולל Craftsman, DieHard וקנמור. היא החלה למכור ביטוח באמצעות חברת הבת שלה Allstate.

נפילת סירס: 50 השנים האחרונות

בשנת 1969, סירס, הקמעונאית הגדולה בעולם, החלה בבנייה על גורד השחקים הגבוה בעולם. השלמתו של מגדל סירס חמש שנים לאחר מכן אולי לא מסמנת את שיא החברה, אך הדומיננטיות הקמעונאית שלה החלה לדעוך בערך באותה תקופה. בשנות השמונים היא נקטה אסטרטגיית "גרביים ומניות", והתרחבה לשירותים פיננסיים מעבר לעסקי הביטוח הקיימים שלה. בשנת 1981 רכשה החברה את דין ויטר ריינולדס ארגון בע"מ, סוכן מניות, ואת קולדוול, בנקר ושות ', מתווך נדל"ן. היא השיקה את Discover Card באמצעות דין ויטר בשנת 1985.

בשנת 1984, יחד עם יבמ (יבמ) ו- (לזמן מה) CBS, החברה יצרה את מה שיהפוך ל- Prodigy, פורטל מקוון מקוון. הוא נבנה ברשת פרטית, והוא נבדל מהאינטרנט אך שימש אותו בדרכים רבות והציע אימיילים, משחקים, חדשות, מזג אוויר, ספורט וקניות.

בשנת 1992, כאשר הכנסותיה של סירס הגיעו ל 59 מיליארד דולר, החברה הודיעה על כוונתה לפשט את המבנה שלה. זה לקח חלקים של דין וויטר ומציבור האולסטייט, ואז חילק את שאר המניות למשקיעים. לאחר ששקעו יותר ממיליארד דולר בפרויקט ה- Prodigy שביניהם, סירס ו- IBM קיבלו פחות ממאתיים מיליון דולר מהמכירה בשנת 1996. סירס מכרה גם את חברת Coldwell Banker, יחד עם חברות בנות אחרות של שירותים פיננסיים.

סירס הפסיק את הקטלוג המפורסם שלו בשנת 1993.

על פי ארכיוני החברה, היא "חזרה לשורשים הקמעונאיים שלה" עד שנת 1999. למעשה, היא שמרה על חטיבת אשראי צרכנית משמעותית, כאשר הלווים בארה"ב היוו 61% מההכנסה התפעולית של 2.5 מיליארד דולר בשנת 2002. המשקיעים החלו לדאוג כי המיתון המוקדם של שנות האלפיים הפך את הנפקת כרטיסי האשראי לסיכון מדי, וסירס מכרה את העסק ל- Citigroup (C) בשנת 2003.

בסוף המאה פנה סירס לרשת ברצינות. הודעה לעיתונות ביולי 2000 התגאה בכך ש- sears.com מכרה אלקטרוניקה ביתית, מחשבים, ציוד משרדי, מכשירים, כלי בישול, מוצרי תינוקות, מדים לבתי ספר, מתנות, צעצועים ומזכרות ספורט. אמזון, בינתיים, רק החלה להסתעף מספרים ולהציע תוכנות, משחקי וידאו ומוצרי שיפוץ בית בנובמבר 1999.

באותה תקופה הבעיה של סירס לא הייתה אמזון כמו וולמארט, שהפכה לקמעונאית הגדולה במדינה בשנות התשעים.

סירס, פגוש את קמארט

קמארט הודיעה כי תרכוש את סירס תמורת 11 מיליארד דולר בנובמבר 2004. החברות המשולבות - שתפקדו בשיקגו ותיקרא סירס אחזקות - יפעילו כ -3, 500 מוקדים. אנליסטים הביעו התרגשות מהשילוב בין עיקרי התווך של הענקים הדועכים, מותגים מוכרים צולבים כמו אומנות של סירס ומרתה סטיוארט יום-יום של קמארט. ההנהלה הבטיחה לחסוך 500 מיליון דולר בשנה עד 2007, בין השאר באמצעות קיצוצים במשרות וסגירת חנויות.

המוח המוחלט של העסקה היה יו"ר קמארט אדוארד למפרט, בוגר גולדמן סאקס (GS) וחברו חד פעמי של שר האוצר סטיבן מנוצ'ין בייל. למפרט עזב את גולדמן להקים קרן גידור בשנת 1988 בגיל 25 ורכש את החוב של קמארט כאשר הקמעונאי הכריז על פשיטת רגל בשנת 2002. הוא רכש נתח של 53% בחברה בפחות ממיליארד דולר. שבוע לאחר הכרזת המיזוג עם סירס, דיווח בלומברג כי שווי השוק של קמארט היה 8.6 מיליארד דולר.

למפרט לוקח את המושכות

כיו"ר החברה המשולבת - הוא גם מילא את תפקיד המנכ"ל בשנת 2013 - למפרט זכה תחילה שבחים חסרי נשימה מהתקשורת. סיפור שער של Businessweek משנת 2004 כינה אותו "וורן באפט הבא". כשם שבאפט הפך חברת טקסטיל כושלת לרכב להחזר על-אנושי, למפרט ישתמש בקמארט כפרה במזומן לרכישות נבונות. התשואה השנתית הממוצעת של קרן הגידור שלו, של 29% מראשיתה ל -2003, הייתה טובה.

קצת יותר מ 13 שנים אחר כך, השוואות כאלה נראות מגוחכות. מכירותיה של סירס אחזקות עלו בשנת 2006, השנה הראשונה המלאה שלה כחברה משולבת, אך אז נפלו בכל אחת מתשע השנים שלאחר מכן. במשך זמן מה מניית סירס עלתה בכל מקרה, אך המשבר הפיננסי מחק 85% מהשווי שלה בין שיא אפריל 2007 לשפל בנובמבר 2008. ההחלמה הייתה פושרת וקצרת זמן. שיקגו טריביון דיווח במרץ 2010 כי סירס מאבד נתח שוק. המניות הגיעו לשיא שוב באותו חודש אפריל בפחות משני שליש מהגידול לפני המשבר. הם לא התאוששו מאז.

קמארט היה אחזקת הרוב הראשונה של למפרט, והוא הוכיח כספקולציה טובה יותר מאשר מנהל. מאמר בבלומברג משנת 2013 מפרגן את גישתו בהשראת Ayn Rand: בשנת 2008 הוא חילק את החברה ל -30 חטיבות - שנפחו ל- 40 שנה לאחר מכן - שכל אחת מהן דיווחה על רווחים בנפרד ונאלצה להתמודד עם האחרים על משאבים. למפרט היה קפדני בכסף ובמרוחק, ולעתים רחוקות עזב את ביתו בדרום פלורידה.

החטיבות מצאו את עצמן מתנהגות כמו חברות נפרדות, ואף כינסו חוזים אחת עם השנייה. עלויות הפיצויים עלו ככל שכל חטיבה שכרה את ההנהלה הבכירה שלה. מנהלים אלה, בתורם, נאלצו להקים דירקטוריונים משלהם, ושכרם נקבע על פי מדד רווחים פנים-ביתי שהוביל לקניבליזציה מכיוון שחלק מהמחלקות קיצצו מקומות עבודה, ואילצו אחרים להיכנס פנימה. יחידת קנמור, אז היא קנתה מרטיסים מ- LG, קונצרן דרום קוריאני, במקום זאת.

הרווחים של החברה המשולבת הגיעו לשיא של 1.5 מיליארד דולר בשנת 2006, ואז דעכו כמעט לשום דבר בשנת 2010. החברה הפסידה 10.4 מיליארד דולר משנת 2011 עד 2016. בשנת 2014 סך החובות שלה עלה על שווי השוק שלה.

בזמן שלמפרט התנסה בטכניקות ניהול חדשות, אמזון בנתה אימפריה קמעונאית. המכירות הכוללות שלה היו 17% בלבד מסירס בשנת 2005, השנה המלאה הראשונה לאחר המיזוג של קמארט. אך בעוד שההכנסות של סירס צנחו ב -14% בחמש השנים שלאחר מכן, כמעט פי ארבעה פי ארבעה. בשנת 2011 ענקית הטכנולוגיה עלתה על סירס, ואז העלימה אותה בשנת 2013. בשנת 2016 הרוויחה מכירות של 136 מיליארד דולר לסירס של 22 מיליארד דולר.

כאשר הוכרז על רכישת סירס את סירס בשנת 2004, אמר למפרט, "אני לא חושב ששום קמעונאי צריך לשאוף שהנדל"ן שלה יהיה שווה יותר מעסקיה התפעוליים."

סירס מכבה נכסים, צוות קוצץ

עם זאת, ככל שהסיכויים של סירס דוהים, משקיעים החלו להתבונן בנדל"ן שלה. סירס חילקה כ -200 נכסים לנאמנות להשקעות בנדל"ן (REIT) שהחלה לסחור כחברת Seritage Growth Properties (SRG) ביולי 2015. נכסים אחרים הועברו גם כן, כולל Lands 'End ו- Sears Canada. סטנלי בלאק ודקר (SWK) הסכימו לרכוש את Craftsman בינואר 2017.

סירס קיצץ את השעות, שילם ומספר העובדים הקמעונאיים בכדי לחסוך מזומנים, וגרם להידרדרות של חנויות וחווית הלקוח. "יש לנו ילד בן 17 שמנהל את משרד המשרדים והמזומנים", כתב עובד אחד ל- Business Insider באוגוסט 2016. "גם אין לו שום ניסיון בזה, אבל הוא גוף חם למלא את התפקיד. הסוף מגיע בקרוב, צא כשאתה יכול."

שלוחה של קרן הגידור של למפרט הסכימה להלוות את סירס עד 500 מיליון דולר בינואר 2017, מה שהביא את הסכום הכולל שלמפרט החריש לעסק מאז ספטמבר 2014 לכמיליארד דולר.

בניסיון נוסף להציל את עסקיה, הכריזה סירס על עסקה עם אמזון (AMZN) ב- 9 במאי 2018, במסגרתה רשת הקמעונאות תשתמש בסירס אוטו סנטרס כדי להתקין צמיגי רכב שהוזמנו באמזון. מניית סירס זינקה כמעט 20% בחדשות. זו לא הייתה הפעם הראשונה שסירס שותפה עם אמזון - החברה נחתה בעסקאות למכירת מכשירים וסוללות רכב באמזון בשנת 2017.

ברבעון השני של 2018 רשמה סירס את הכנסות הכולל בירידה של 25%, אך הירידה במכירות באותה החנות האטה. הקמעונאית רשמה הפסד של 508 מיליון דולר ברבעון, והביאה את הפסדו הכולל מאז 2010, השנה הרווחית האחרונה שלה, למעל 11 מיליארד דולר.

למפרט ניסה לרכוש את נכסיו של סירס מפשיטת רגל תמורת 4.4 מיליארד דולר באמצעות חברת ההשקעות שלו, ESL השקעות.

בשורה התחתונה

יהיה קל לקרוא את הסיפור הזה כניצחון המסחר האלקטרוני, או לשקף את האירוניה שסירס היה המוביל הראשון בכל הקשור לקניות מקוונות, עם המיזם המשותף הפרוטו-אינטרנטי Prodigy. אך גם לאחרונה סירס הקדימה את העקומה באזור זה. על פי נתוני בלומברג, למפרט "הציג" את החטיבה המקוונת במשאבים בזמן שהשאר נלחמו על פשטידה מתכווצת.

גם התחרות עם אמזון בלבד לא הביאה את דעיכתו של סירס. כשהמכירות והרווחים החלו לדעוך, באמצע שנות האלפיים, קמעונאים אחרים של הקופות הגדולות - ובמיוחד וולמארט - שגשגו. בשנת 2011, השנה בה סירס הפסיד מעל 3.1 מיליארד דולר, וולמארט הרוויחה 17.1 מיליארד דולר.

אולי היה צריך להיות הבא של וורן באפט שהיה מקשיב למקור, שאמר לסטודנטים באוניברסיטת קנזס בשנת 2005, "אדי הוא בחור מאוד חכם, אבל להרכיב את קמארט וסירס זו יד קשה. להסתובב עם קמעונאי ש החלקה במשך זמן רב תהיה קשה מאוד. האם אתה יכול לחשוב על דוגמא לקמעונאית שהתהפכה בהצלחה?"