מה זה קונטנגו?
קונטנגו הוא מצב בו מחיר החוזים העתידיים של סחורה גבוה ממחיר הספוט. קונטנגו מתרחש לרוב כאשר מחיר נכס צפוי לעלות עם הזמן. התוצאה היא עקומת קדימה משופעת כלפי מעלה.
קונטנגו
הבנת קונטנגו
היצע וביקוש על חוזים עתידיים משפיעים על מחיר החוזים העתידיים בכל תפוגה זמינה. בקונטנגו המשקיעים מוכנים לשלם יותר עבור סחורה בשלב מסוים בעתיד. הפרמיה מעל מחיר הספוט הנוכחי למועד תפוגה מסוים קשורה בדרך כלל לעלות הנשיאה. עלות נשיאה יכולה לכלול את כל העלויות שהמשקיע היה צריך לשלם כדי להחזיק בנכס לאורך זמן. עם סחורות, עלות ההובלה כוללת בדרך כלל עלויות אחסון וסיכוני עלות הקשורים להתיישנות.
בכל תרחישי השוק העתידי, מחיר החוזים העתידיים יתכנס בדרך כלל לכיוון מחיר הספוט עם התקרבות החוזים. הסיבה לכך היא מספרם הגדול של הקונים והמוכרים בשוק אשר מייעילים למעשה את השווקים, ומבטלים הזדמנויות ארביטראז 'משמעותיות. כיוון שכך, בשוק הקונטנגו יראו ירידות הדרגתיות במחיר כדי לעמוד במחיר הספוט עם תפוגתו.
בסך הכל, שוקי החוזים העתידיים הם ספקולטיביים. ככל שתוקף החוזה יפוג, כך יש יותר ספקולציות. יכולות להיות כמה סיבות לכך שמשקיע יינעל במחיר עתיד גבוה יותר. כאמור, עלות נשיאה היא אחת הסיבות השכיחות לסחורות. המפיקים מבצעים רכישות סחורות לפי הצורך בהתבסס על המלאי שלהם.
המחיר לעומת מחיר העתיד עשוי להיות גורם בניהול המלאי שלהם, אך בדרך כלל הם יעקבו אחר המחירים הספוטיים והעתידיים המבקשים להשיג את היעילות הטובה ביותר בעלויות. יצרנים מסוימים עשויים להאמין שמחיר הספוט יעלה ולא יירד עם הזמן. לפיכך הם מגדרים עם מחיר מעט גבוה יותר בעתיד.
קונטנגו וארביטראז '
שוקי העתיד כוללים מגוון סוגים שונים של משקיעים. חלק מהמשקיעים מחפשים את המחיר הטוב ביותר למסירה פיזית ואחרים משערים אך ורק עם תוכניות למכור את חוזיהם לפני תום התוקף. מכיוון ששוקי החוזים העתידיים מאוד ספקולטיביים יכול להיות פוטנציאל לארביטראז '. ארביטראז 'מאפשר למשקיע לחפש רווחים מהימורים ספקולטיביים לטובתם.
לעיתים קרובות קונטנגו מתרחש מכיוון שהספקולנטים מאמינים כי מחיר הספוט של נכס הולך לעלות עם הזמן. השערות בכמות המחיר יעלה הן חלק משוק חוזי החוזים העתידיים. משקיעים שיכולים לנעול מחיר עתיד שתוקפם מתחת למחיר הספוט, נהנים ביותר. משקיעים אלה יכולים למכור את החוזים שלהם ברווח קרוב לפקיעה או להשיג את הנכס שהם מחפשים בשווי נמוך יותר ממחיר הספוט.
קונטנגו לעומת הפיגור
קונטנגו, המכונה לעתים קדימה, הוא ההפך מפיגור. בשוק החוזים העתידיים עקומת הקדימה יכולה להיות בקונטנגו או בפיגור.
שוק נמצא "בפיגור" כאשר מחיר החוזים העתידיים נמצא מתחת למחיר הספוט של נכס מסוים. באופן כללי, הפיגור יכול להיות תוצאה של גורמי היצע וביקוש עכשוויים או שזה יכול להצביע על כך שהמשקיעים מצפים שמחירי הנכסים יירדו לאורך זמן.
שוק בפיגור יש עקומת קדימה שמוטה כלפי מטה. להלן דוגמה לתרשים הפיגור:
תפוגה וגלגול חוזה
חוזים עתידיים נוטים לראות מסחר בנפח גבוה כאשר חוזה מתקרב לפקיעתו. משקיעים ספקולטיביים חייבים לסחור בחוזים שלהם בזמן מסוים כדי להימנע מהמסירה הפיזית. משקיעים הרוכשים חוזי סחורות כאשר השווקים נמצאים בקונטנגו נוטים להפסיד קצת כסף כאשר חוזי העתיד פוקעים גבוה יותר ממחיר הספוט.
מרבית חוזי החוזים העתידיים מציעים אפשרות רול, המאפשרת למשקיע לגלגל את חוזה העתיד שלהם במחיר חדש לקראת תפוגה חדשה. מתוך חוזי החוזים העתידיים על המשקיעים עשויים לרצות להישאר זמן רב בסחורה על ידי גלגול החוזה שלהם בכדי למצוא יתרונות גדולים בעתיד.
באופן כללי, ככל שחוזה מתקרב לפקיעה, שוויו ינוע בהתאם למחיר הספוט הנוכחי. ככל שכסף גדול יותר בכסף, כך ערך חוזה החוזים העתידיים שלו גבוה יותר ולהיפך.
