מדד S&P 500 (SPX) זינק לשיאים חדשים בכל הזמנים, ומשקיעים רבים מודאגים מתי יגיע ההיפוך הבלתי נמנע, כמה עמוק הוא יהיה וכמה זמן יימשך. צוות הקצאת הנכסים בחברת ניהול ההשקעות בבוסטון Grantham, Mayo & Van Otterloo (GMO), שהוקם יחד עם מנהל הכספים המפורסם וגורו השוק ג'רמי גרנתאם, צופה שנים של תשואות שליליות קדימה.
באופן ספציפי, פרויקטים של GMO שמכילים מניות אמריקאיות גדולות, כמו אלו ב- S&P 500, יספקו תשואות ריאליות מותאמות אינפלציה של כ -2.7% לשנה במהלך 7 השנים הבאות, על פי דיווח ב- Business Insider. זה היה מהווה מהפך משמעותי, בהתחשב בעובדה שהכובעים הגדולים בארה"ב היו אלה שמופיעים בכוכבים, בעוד שמניות של חברות קטנות יותר שקועות בשנה האחרונה.
Takeaways מפתח
- מניות אמריקאיות בעלות שווי גדול יציגו תשואות ריאליות שליליות במשך 7 השנים הבאות. מניות בינלאומיות מציעות הערכות שווי אטרקטיביות ויעלו. אגרות חוב לא יציעו מקלט בטוח.
חשיבות למשקיעים
גרנטאם יש היסטוריה ארוכה כדוב, והוא ניבא את קריסות השוק של 2000 ו -2008. GMO מנהלת כ -60 מיליארד דולר בנכסים.
GMO בחן 11 מחלקות נכסים והגיע למסקנה כי מניות בשוק המתעוררות, ובמיוחד מניות שווי שוק מתפתחות, הן בעלות הסיכויים המבריקים ביותר במהלך 7 השנים הבאות. פרויקטים של GMO ממוצעים תשואות ריאליות ממוצעות של 5.0% ו -9.5% בהתאמה עבור קטגוריות נכסים אלה. הם גם חוזים 2.3% תשואות ריאליות שנתיות עבור כובעים קטנים בינלאומיים ו -1.2% לתיקים גדולים בינלאומיים.
"פער הערכת השווי בין מניות אמריקאיות לבינלאומיות הוא הקרוב ביותר לרווחים שהיו אי פעם", כותב BMO, ל- BI. "אנו ממשיכים להעדיף מניות בשווקים מתעוררים, ובמיוחד שווי שוק מתעורר, ורואים ערעור מסוים במניות ערך בינלאומיות. בארה"ב שווי שווי קטן הוא כיס שהפך לנו די אטרקטיבי", הם מוסיפים. BMO לא הוציא תחזית מספרית לערך שווי הון קטן בארה"ב, אך הם צופים כי מכסים קטנים בארה"ב כולה יצליחו תשואה ריאלית ממוצעת של 0.1% בלבד בשבע השנים הבאות.
באופן כללי, GMO מאמינה שמניות שערך במחיר סביר, שהיו מפגרים בשנים האחרונות, עומדות כעת לקאמבק. ככל שהערכות שווי של מלאי צמיחה הולכות וגדלות, מניות שווי עם היסטוריה ארוכה של רווחים סולידיים, תזרים מזומנים ודיבידנדים היו צריכות להגדיל את הערעור.
בינתיים, GMO צופה תשואות ריאליות שליליות עבור כל ארבע קטגוריות החובות שלמדו: אגרות חוב אמריקאיות, אג"ח בינלאומיות מגודרות, חובות שוק מתעוררים, ואגרות חוב מוגנות אינפלציה אמריקאיות. זו בהחלט קריאה מנוגדת, בהתחשב בכך שחובות הם מקלט בטוח למסורת המשקיעים המודאגים מהערכות שווי של מניות. אכן, תעודות הסל של האג"ח נהנות מתזרים שיאים מאותה סיבה בדיוק.
להסתכל קדימה
ג'רמי גרנת'אם ועמיתיו ב- GMO אינם בודדים לחזות האטה חדה ברווחי שוק המניות קדימה. דמויות ראויות לציון אחרות כוללות את הכלכלן רוברט שילר, ג'ים פולסן מקבוצת לוטולד וסקוט מינרד מגוגנהיים השקעות, כמפורט בסיפור קודם. כולם טוענים כי התשואות האחרונות אינן בר קיימא בעתיד, על בסיס היסטוריה.
גרנדאם ו- GMO מצדם הפכו פסימיים יותר בחודשים האחרונים. במארס, כמפורט באותו סיפור, הם חזו תשואה ריאלית על מניות ארה"ב בטווח של 2% עד 3% בשנה במשך 20 השנים הבאות, לעומת ממוצע של כ -6% במהלך 100 השנים האחרונות.
