מהו גידור להמרה?
גידור להמרה היא אסטרטגיית מסחר המורכבת מנקיטת עמדה ארוכה באג"ח או אגרות חוב של להמרה של חברה, ומיקום קצר בו זמנית של סכום ההמרה במניות המשותפות הבסיסיות. אסטרטגיית הגידור להמרה נועדה להיות ניטרלית בשוק תוך יצירת תשואה גבוהה יותר מזו שתתקבל רק על ידי החזקת האג"ח או אגרות החוב להמרה בלבד. דרישת מפתח באסטרטגיה זו היא שמספר המניות שנמכרו קצר חייב להיות שווה למספר המניות שיירכשו על ידי המרת האג"ח או אגרות החוב (המכונה יחס ההמרה).
Takeaways מפתח
- גידור גג נפתח מקזז את תנועות מחירי המניות הבסיסיות בעת רכישת נייר ערך להמרה. גידור נפתח נוצר על ידי קניית נייר ערך להמרה ואז קיצור סכום ההמרה של המניה. גידור נפתח ניתן לנעול בתמורה ונפרק כאשר אבטחת החוב מומר למניה כדי לקזז את מיקום המניה הקצר.
הבנת הגידור הניתן להמרה
גידור נפתח משמש לרוב על ידי מנהלי קרנות גידור ואנשי מקצוע מההשקעות. הרציונל לאסטרטגיית הגידור להמרה הוא כדלקמן: אם המסחר נסחר במניות או אם מעט השתנה, המשקיע מקבל ריבית מההמרה. אם המניה תיפול, הפוזיציה הקצרה תצמח בעוד שהאג"ח צפוי ליפול, אך המשקיע עדיין מקבל ריבית מהאיגרות החוב. אם המניה עולה, האג"ח מרוויחה, מיקום המניה הקצר מאבד, אך המשקיע עדיין מקבל את ריבית האג"ח.
האסטרטגיה מבטלת את השפעות תנועת מחיר המניות. זה גם מקטין את בסיס העלות של הסחר. כאשר משקיע מבצע מכירה קצרה, התמורה ממכירה זו מועברת לחשבון המשקיע. עלייה זו במזומן באופן זמני (עד לרכישה של המניה) מקזזת חלק ניכר מעלות האג"ח, ומגדילה את התשואה.
לדוגמה, אם משקיע קונה אג"ח בשווי 100, 000 דולר ומכנסיים מלאי בשווי 80, 000 דולר, החשבון יראה רק הפחתה של 20, 000 דולר בהון. לפיכך, הריבית שהרווחה על האג"ח מחושבת כנגד 20, 000 $ במקום עלות 100, 000 $ של האג"ח. התשואה מוגדלת פי חמישה.
דברים שצריך לצפות בהם בגידור נפתח
להלכה, על המשקיע לקבל ריבית על מזומן שהתקבל ממכירה קצרה שיושבת כעת בחשבונם. בעולם האמיתי, זה לא קורה עבור משקיעים קמעונאיים. מתווכים בדרך כלל לא משלמים ריבית על כספים שהתקבלו מהמכירה הקצרה, מה שיחזק עוד יותר את ההחזר. למעשה, בדרך כלל יש עלות למשקיע הקמעונאי לקיצור אם משתמשים בשוליים. אם משתמשים בשוליים (ונדרש חשבון שולי לצורך קיצור) המשקיע ישלם ריבית על הכספים שהושאלו כדי להתחיל את הפוזיציה הקצרה. זה יכול לחתוך בתשואות שנצברו מריבית האג"ח.
למרות שזה נשמע מפתה להגדיל את התשואה באופן משמעותי, חשוב לזכור כי התמורה למכירה הקצרה אינה המשקיעים. המזומנים הם בחשבון כתוצאה מהמכירה הקצרה, אך זו עמדה פתוחה שיש לסגור אותה בשלב מסוים. האסטרטגיה נסגרת בדרך כלל כאשר המרת האג"ח. האג"ח המומר מספקת את אותה כמות של מניות שהיו בעבר זמן קצר, וכל העמדה סגורה וסיימה.
תאגידים גדולים, קרנות גידור ומוסדות פיננסיים אחרים שאינם נסחרים במסגרת קמעונאית עשויים להרוויח ריבית על התמורה ממכירה קצרה, או יכולים לנהל משא ומתן על הנחה במכירה קצרה. זה יכול להגדיל את ההחזר של האסטרטגיה הכוללת, שכן אז המשקיע מקבל ריבית על האג"ח בתוספת ריבית על יתרת המזומנים המוגדלת ממכירת המניות הקצרה (בניכוי עמלות ותשלומי ריבית על יתרות השוליים).
על משקיע להיות בטוח שהגידור יתפקד כמתוכנן. המשמעות היא בדיקה כפולה של תכונות השיחה באג"ח ההמרה, וודא שאין הנפקות דיבידנד, ולוודא שלחברה המנפיקה עצמה יש היסטוריה אמינה של תשלום ריבית על החוב שלה. מניות שמשלמות דיבידנד עלולות לפגוע באסטרטגיה זו מכיוון שהמוכר הקצר אחראי לשלם דיבידנדים שייאכלו בתשואות שנוצרה על ידי אסטרטגיה זו.
דוגמה לגידור נפתח במניה
ג'ואן מחפשת הכנסה. היא קונה אג"ח להמרה שהונפקה על ידי XYZ Corp. תמורת 1000 דולר. היא משלמת 6.5% והופכת למאה מניות. האג"ח משלמת ריבית של 65 דולר לשנה.
כדי להגדיל את התשואה על השקעתה, ג'ואן מקצרת 100 מניות של XYZ (מכיוון שזהו סכום ההמרה של האג"ח), שנסחרת במחיר של 6 דולר למניה. המכירה הקצרה מונה אותה 600 דולר, כלומר העלות הכוללת של ג'ואן עבור ההשקעה עומדת על 400 דולר (1000 - 600 דולר) והתשואה שלה היא עדיין 65 דולר. בעזרת עלות ההשקעה החדשה, התשואה עומדת כעת על 16.25%.
ג'ואן מגן על שיעור התשואה ההוא. אם נסחרו מלאי המניות, עמדת המניות הקצרה תהיה רווחית, ותקזז כל ירידה במחיר אגרות החוב או האג"ח. לעומת זאת, אם המניה מעריכה, ההפסד בפוזיציה הקצרה יתקזז על ידי הרווח בביטחון להמרה. ישנם גורמים אחרים שיש לקחת בחשבון, כגון דרישות שולי פוטנציאל ועלות דמי ההשאלה ו / או קיצור שגובה המתווך.
