הגדרת נגזרת אשראי

מהו נגזרת אשראי?

נגזרת אשראי הינה נכס פיננסי המאפשר לצדדים להתמודד עם חשיפתם לסיכון. נגזרת אשראי המורכבת מחוזה דו-צדדי בבעלות פרטית וסחירה בין שני צדדים ביחסי נושה / חייב. זה מאפשר לנושה להעביר את סיכון ברירת המחדל של החייב לצד ג '.

קיימים סוגים שונים של נגזרי אשראי, כולל

• החלפות אשראי ברירת מחדל (CDS) התחייבויות חוב לביטחונות (CDO) החלפות החזר סה"כ אפשרויות החלפת אשראי

בכל המקרים, מחירם מונע על ידי אמינות האשראי של הצדדים המעורבים, כמו משקיעים פרטיים או ממשלות.

היסודות של נגזר אשראי

כפי ששמם מרמז, נגזרים נובעים ממכשירים פיננסיים אחרים. מוצרים אלה הם ניירות ערך שמחירם תלוי בערכו של נכס בסיס, כמו מחיר המניה של המניה או קופון האג"ח. במקרה של נגזרת אשראי, המחיר נובע מסיכון האשראי של אחד או יותר מהנכסים הבסיסיים.

ישנם שני סוגים עיקריים של נגזרים ושיחות נגזרות. מכר הוא זכות - לא חובה - למכור את הנכס במחיר שנקבע, המכונה מחיר השביתה. שיחה היא זכות ללא התחייבות, לקנות את הבסיס במחיר השביתה שנקבע מראש. המשקיעים משתמשים בשירותים ובקריאות לגידור או ביטוח כנגד מחיר המניה שנע בכיוון שלילי.

בעיקרו של דבר, כל המוצרים הנגזרים הם מוצרי ביטוח, בעיקר נגזרי אשראי. נגזרים משמשים גם על ידי ספקולנטים כדי להמר על כיוון התנועה של הנכסים הבסיסיים.

נגזרת האשראי, אף שהיא נייר ערך, אינה נכס פיזי. במקום זאת, מדובר בחוזה. החוזה מאפשר להעביר את סיכון האשראי הקשור לישות בסיסית מגורם אחד לצד אחר מבלי להעביר את הישות הבסיסית בפועל.

לדוגמא, בנק המודאג שאחד מלקוחותיו לא יוכל להחזיר הלוואה יכול להגן על עצמו מפני הפסד על ידי העברת סיכון האשראי לצד אחר תוך שמירת ההלוואה בספריו.

Takeaways מפתח

• נגזרת אשראי הינה נכס פיננסי בצורה של חוזה דו צדדי בבעלות פרטית בין צדדים במערכת יחסים בין נושה / חייב. נגזרת אשראי מאפשרת לנושה להעביר את הסיכון לברירת המחדל לצד שלישי, לשלם לו אגרה כדי לעשות קיימים סוגים של נגזרי אשראי, כולל החלפות ברירת מחדל לאשראי (CDS), התחייבויות חוב לביטחונות (CDO), החלפות סה"כ להחזר אופציות, החלפות אשראי להחלפת אשראי ופיזור אשראי.

איך נגזר אשראי עובד

בנקים ומלווים אחרים יכולים להשתמש בנגזרות אשראי כדי להסיר את סיכון ברירת המחדל לחלוטין מתיק ההלוואות - בתמורה לשלם עמלה מקדימה, המכונה פרמיה.

כדוגמה, נניח שחברה א 'לווה 100, 000 דולר מבנק במשך 10 שנים. לחברה א 'יש היסטוריה של אשראי גרוע והיא חייבת לרכוש נגזרת אשראי כתנאי להלוואה. נגזרת האשראי מעניקה לבנק את הזכות "לשים" או להעביר את סיכון ברירת המחדל לצד ג '.

במילים אחרות, בתמורה לשכר שנתי לאורך חיי ההלוואה, הצד השלישי משלם לבנק כל יתרת הקרן או הריבית שנשארו בהלוואה במקרה של מחדל. אם חברה A אינה מחליפה, הצד השלישי מקבל לשמור על האגרה. בינתיים, חברה א 'מקבלת את ההלוואה, הבנק מכוסה במקרה של מחדל על ידי חברת A, והצד השלישי מרוויח את האגרה השנתית. כולן שמחות.

הערכת נגזרת אשראי

שווי נגזרת האשראי תלוי הן באיכות האשראי של הלווה והן באיכות האשראי של הצד השלישי, המכונה הצד שכנגד.

איכות האשראי של הצד שכנגד חשובה יותר להערכת שווי נגזרת האשראי מזו של הלווה. במקרה שהצד הנגדי יעבור למחדל או בדרך אחרת לא יכול לכבד את חוזה הנגזרים - לפרוע את ההלוואה הבסיסית - המלווה אובד אובדן. הם אינם מקבלים את הקרן המושאלת שהוחזרה, אך כבר אינם צריכים לשלם לצד השלישי את הפרמיה שלהם. לעומת זאת, אם לצד הנגדי יש דירוג אשראי טוב יותר מהלווה, הוא מגדיל את איכות החוב בסך הכל.

נגזרי אשראי נסחרים ללא מרשם (OTC). אמצעי מסחר זה אומר שהם אינם סטנדרטיים - אינם כפופים להחלפת תקנות ניירות ערך (SEC). חוסר רגולציה זה מתרגם לסחר ספקולטיבי רב במוצר.

יתר על כן, שרשרת הבעלות על מכשיר יכולה להיות מפותלת מאוד, ופרטי תנאיו עכורים. שימוש לרעה בנגזרות אשראי מילא תפקיד מפתח במשבר הפיננסי העולמי של 2007-09.

מקצוענים

• הצע ביטוח כנגד ברירת מחדל

• יכול לשפר את איכות החוב

• שחרור הון

חסרונות

• סחורה ללא מרשם (לא סטנדרטית / לא מוסדרת)

• קשה לעקוב

• חוסר שקיפות

דוגמה אמיתית לנגזרי אשראי בעולם האמיתי

מבקר המטבע האמריקאי (OCC) מוציא דוח רבעוני על נגזרי אשראי. ברבעון הרביעי של 2018, בדוח שהונפק במרץ 2019, היא העמידה את גודל שוק נגזרי האשראי כולו על 4.3 טריליון דולר.

החלפות אשראי ברירת המחדל, הצורה הנפוצה ביותר של נגזרת אשראי, היוו 3.7 טריליון דולר, או כמעט 87% מהשוק.