מהי מגבלת חובות
הגבלת חובות היא אמנת אג"ח, או הסכם, המגבילים או מגבילים כל חוב נוסף שנוצר על ידי המנפיק לפני שהאג"ח מגיע לפדיון. אמות מידה הינן הסכמים אשר יהפכו לחלק ממכשיר החוב להגנה על המלווים. המטרה היא להפחית את הסיכון לחדלות פירעון, ולצמצם למינימום הפסדים פוטנציאליים מצד המשקיעים במקרה של מחדל.
מגבלות חוב נקראות גם אמות חובות.
פריצת מגבלת חובות
מגבלות החוב נועדו להגן על המלווים הנוכחיים על ידי שמירה על מידת המינוף של החברה (DFL). יחס מינוף זה מודד את הרגישות של הרווחים של החברה למניה (EPS) לתנודות ברווח התפעולי שלה. אם הרווח התפעולי והרווח למניה יציבים יחסית, אז החברה יכולה להרשות לעצמה לקחת על עצמה חובות משמעותיים. עם זאת, כאשר החברה עובדת בענף בו הכנסות התפעול הן די תנודתיות, יתכן ונכון להגביל את האחריות לרמות הניתנות לניהול.
צורות מגבלות שונות לחובות
מגבלת חוב עשויה ללבוש צורות מגוונות, בהתאם לנסיבות סוגיית החוב. עבור חברות בעלות אופי פיננסי, המלווים עשויים לרצות רק לשמור על רמות המינוף הנוכחיות וליישם אמנה הנוגעת ליחס כיסוי כיסוי חוב (DSCR). כאשר יחס החוב להכנסות גדל מדי, עסק כבר לא יוכל לשלם את התחייבויותיו. במימון ארגוני, DSCR הוא מדד לתזרים המזומנים העומד לרשות חובות חוב שוטפים. היחס מציין את ההכנסה התפעולית נטו כמכפיל של התחייבויות חוב המגיעות תוך שנה, כולל תשלומי ריבית, קרן, שוקע ותשלום שכירות.
ברית שירות חוב זו תאפשר לחברה ללוות יותר כספים ככל שהיא תגדיל את הכנסותיה נטו. אם נראה שהחברה מסוכנת, המלווים עשויים שלא לרצות שיחול חוב נוסף. הברית עשויה לפרט רמת חוב מקסימאלית בסכום דולר, למרות כל צמיחה בפעילות. אם קיימות מגבלות לסוג מסוים של חובות, או לקרנות המיועדות למטרות מסוימות, הברית או ההסכם מכונים סל חובות.
במקרים קיצוניים יותר, המלווים עשויים לדרוש את נטילת החוב ללא תוספת תשלום עד לסיום החזר האג"ח שלהם. צורות המגבלות החוב המגבילות יותר ככל הנראה מיושמות כאשר מצבו הכספי של המנפיק מוטל בספק או לא יציב. הסכמי הגבלת חובות עשויים לחול גם אם יש חשש שהחברה עשויה להנפיק אג"ח זבל.
יחס שירות חוב ברוטו (GDS) הוא גם בסיס שמשמשים המלווים בו כדי להעריך את שיעור החובות לדיור אותו לווה משלם בהשוואה להכנסותיהם. כמו כן, מגבלת החוב שונה ממגבלת חובות, שהם הסכום המקסימלי לחובות שמדינה או ממשלתה רשאים לקחת עליה, כפי שמוכתב על פי החוק.
הבטחות להסכמי הגבלת חובות
אמנה היא מכשיר מגן הכלול בהסכמי השקעה או הלוואה. הברית נועדה לסייע בהגנה על המלווים והמשקיעים על ידי הפחתת הסיכויים כי לווה יחדל. הסכמי הגבלת חובות מסייעים גם במזעור ההתחייבויות הכספיות וההתחייבויות שהלווה יכול להטיל ועשויים להתמודד מול הסכמי החוב הקיימים שלהם.
בריתות אלה הינן מחייבות מבחינה משפטית ואכיפות. הגבלת חוב היא רק סוג אחד של אמנה. ישנם סוגים רבים אחרים. חלקם כוללים תשלומים מוגבלים, מגבלות על שיעבודים ומגבלות על מכירת אינטרסים הוניים. תנאים מגבילים עשויים להתרחש גם עם מכירת או מיזוג נכסים. אמות מידה תכופות במיוחד עם אג"ח בעלות תשואה גבוהה.
בריתות התקריות מתרחשות עם אג"ח מניבות גבוהות. הסכמים אלה מופעלים רק כאשר החברה נוקטת בפעולה ספציפית, למשל כאשר היא חובת חוב נוסף.
