מהו סיכון ברירת מחדל?
סיכון ברירת מחדל הוא הסיכוי שחברה או אדם לא יוכלו לבצע את התשלומים הנדרשים בהתחייבות החוב שלהם. המלווים והמשקיעים חשופים לסיכון ברירת מחדל כמעט בכל צורות הרחבות האשראי. רמת סיכון גבוהה יותר מביאה לתשואה נדרשת גבוהה יותר, ובתורו, לריבית גבוהה יותר.
Takeaways מפתח
- סיכון ברירת מחדל הוא הסיכוי שחברות או יחידים לא יוכלו לבצע תשלומי חוב נדרשים. נתון תזרים מזומנים חופשי שהוא קרוב לאפס או שלילי מצביע על כך שהחברה עשויה להתקשות בהפקת הכסף הדרוש להעברת תשלומים שהובטחו, ו זה יכול להצביע על סיכון ברירת מחדל גבוה יותר. ניתן למדוד את סיכון הפגמים באמצעות כלי מדידה סטנדרטיים, כולל ציוני FICO לאשראי צרכני, ודירוג אשראי כמו אנשי S&P ו- Moody's בנושאי חובות של חברות וממשל.
הבנת סיכון ברירת מחדל
ניתן למדוד את סיכון ברירת המחדל באמצעות כלי מדידה סטנדרטיים, כולל ציוני FICO לאשראי צרכני, ודירוג אשראי בגין סוגיות חוב וחברות ממשלתיות. דירוגי אשראי בגין הנפקות חוב ניתנים על ידי ארגוני דירוג סטטיסטיים מוכרים לאומיים (NRSRO), כגון Standard & Poor's (S&P), Moody's ו- Fitch דירוגים.
סיכון ברירת מחדל יכול להשתנות כתוצאה משינויים כלכליים רחבים יותר או שינויים במצב הכלכלי של החברה. מיתון כלכלי יכול להשפיע על הכנסותיהם ורווחיהם של חברות רבות, וישפיע על יכולתם לבצע תשלומי ריבית על חובות, ובסופו של דבר להחזיר את החוב עצמו. חברות עשויות להתמודד עם גורמים כמו הגברת התחרות וכוח התמחור הנמוך יותר, וכתוצאה מכך יש השפעה כספית דומה. ישויות צריכות לייצר הכנסה נטו ותזרים מזומנים מספיקים כדי להפחית את סיכון ברירת המחדל.
במקרה של מחדל, המשקיעים עשויים להפסיד בתשלומי ריבית תקופתיים והשקעתם באג"ח. ברירת מחדל עלולה לגרום להפסד של 100% מההשקעה.
כדי להקטין את השפעת סיכון ברירת המחדל, המלווים גובים לרוב שיעורי תשואה התואמים את רמת סיכון ברירת המחדל של החייב.
שיקולים מיוחדים
המלווים בדרך כלל בוחנים דוחות כספיים של חברה ומעסיקים מספר יחסים פיננסיים בכדי לקבוע את הסבירות להחזר חוב.
ברירת מחדל טכנית יכולה להתרחש אם ניתן לפרוע חוב, אך לא ניתן לעמוד בתנאים מסוימים של ההלוואה.
תזרים מזומנים חופשי הוא המזומנים שנוצרים לאחר שהחברה מחדש משקיעה בעצמה ומחושב על ידי הפחתת הוצאות ההון מתזרים המזומנים התפעולי. תזרים מזומנים חופשי משמש לדברים כמו חובות ותשלומי דיבידנד. נתון תזרים מזומנים חופשי שקרוב לאפס או שלילי מצביע על כך שהחברה עשויה להתקשות בייצור המזומנים הדרושים להעברת תשלומים שהובטחו. זה יכול להצביע על סיכון ברירת מחדל גבוה יותר.
יחס כיסוי הריבית מחושב על ידי חלוקת הרווחים של החברה לפני ריבית ומסים (EBIT) בתשלומי הריבית החוביים התקופתיים שלה. יחס גבוה יותר מצביע על כך שיש מספיק הכנסות שנוצרו לכיסוי תשלומי ריבית. זה יכול להצביע על סיכון ברירת מחדל נמוך יותר.
סוגי סיכון ברירת מחדל
ניתן לחלק את ציוני האשראי שקבעו סוכנויות הדירוג לשתי קטגוריות: ציון השקעה וציון שאינו השקעה (או זבל). החוב בדרגות ההשקעה נחשב לסיכון ברירת מחדל נמוך ובדרך כלל מבוקש יותר על ידי המשקיעים. לעומת זאת, חוב שאינו השקעה בדרגה השקעה מציע תשואות גבוהות יותר מאשר אגרות חוב בטוחות יותר, אך הוא מגיע גם עם סיכוי גבוה יותר משמעותית לברירת מחדל.
בעוד שמדדי הדירוג בהם משתמשים סוכנויות הדירוג שונות במקצת, רוב החובות מדורגים באופן דומה. כל הנפקת אג"ח שניתנת בדירוג AAA, AA, A, או BBB על ידי S&P נחשבת לדרגת השקעה. כל מה שדירוג BB ומטה נחשב ללא ציון השקעה.
