הגדרת ניירות ערך מנוגרים
ניירות ערך מנוגרים הם ניירות ערך שהובטחו על ידי נכס אחר, כגון מזומן או שווה ערך במזומן, על ידי החברה המנפיקה חוב. לחברות שיצרו ניירות ערך מנוגרים, שהם בדרך כלל אג"ח, יהיה מספיק כסף מזומן לפרישה של החוב עם פירעונו.
פריצת ניירות ערך מנוזרים
נייר ערך שנוצר הוא אג"ח שאחרי הנפקתה יש את החוב המצטיין שלה בביטוחים בשווי מזומנים או ניירות ערך נטולי סיכון. הכספים המשמשים כבטוחות מספיקים בכדי לעמוד בכל תשלומי הקרן והריבית על אגרות החוב המצטיינות עם פירעונן. אם מסיבה כלשהי, הכספים המשמשים לצורך פירעון אינם מספיקים בכדי לממש את התשלום העתידי של החוב העומד לרשותו, המנפיק ימשיך להיות מחויב כחוק לתשלום על חוב כזה מההכנסות המשועבדות. לדוגמה, ממשלת ארה"ב יכולה להציב את הכספים הדרושים כדי לפרוע סדרה של אגרות חוב באוצר בחשבון נאמנות שנוצר במיוחד כדי לשלם את האג"ח המצטיינות עם פירעון. הממשלה מפקידה את הכספים הללו כדי להבטיח שיש לה מספיק מזומנים בכדי לשלם את אגרות החוב שלה בעת פירעונן. בדרך כלל, ניירות ערך מנוגרים ניתנים להסרה.
יתכן כי צורת ההגדלה הטובה ביותר נצפתה בהחזר הנפקות אגרות חוב. כאשר רשות עירונית מחליטה לפדות אג"ח קיימת מוקדם בגלל ירידת הריבית בשווקים, היא מנפיקה אג"ח חדש המשקף את שיעור המימון הנמוך יותר. המנפיקים מעדיפים לממן את חובותיהם בעלות הנמוכה ביותר האפשרית, ומכאן שלא נדיר שייפרשו אגרות חוב בעלות קופון גבוה יותר לפני הפדיון לטובת אג"ח בעלות נמוכה יותר. עם זאת, עקב הגנה מפני שיחה שמונחתת על אגרות חוב ניתנות להשגה, המנפיק העירוני מוגבל לרכוש אג"ח מצטיינים לתקופה מסוימת. במהלך תקופת נעילה זו כאשר בעלי האג"ח מוגנים מפדיון מוקדם, המנפיק משתמש בתמורה מההנפקות החדשות בכדי לקנות שטרות אוצר בסיכון נמוך. השטרות מופקדים בחשבון נאמנות עד שתוקף תקופת הגנת השיחה, ובנקודה זו יימכרו האוצר כדי לשלם את הריבית וההתחייבויות העיקריות של אגרות החוב הקיימות או המנוגדות.
יתרונות של אגרות חוב קונצרניות מכילות לרוב הוראות הגזמה המאפשרות לחברה שהנפיקה בעבר איגרת חוב למסור חשבון נאמנות עם ניירות ערך באוצר לנאמן האג"ח. חשבון זה משועבד כבטוחה להבטחת תשלומי הריבית והחזר הקרן בביטחון החוב. תשלומי הריבית והקרן מחובות האוצר תואמים מקרוב את התחייבויות הריבית והקרן שיש לשלם על האג"ח המצטיינת. לאחר שנמסר חשבון הפקדון, החברה המנפיקה אינה אחראית יותר לשירות החוב. במקום זאת, נאמנות האוצר מתחייבת. מנפיק תאגיד יגן על ניירות הערך הקיימים שלו כאשר ברצונו לפרוש את חובו, אך אין לו סעיף פדיון אופציונאלי על אגרות החוב.
ניירות ערך שיכולים להתגבר יניבו לרוב תשואה נמוכה יותר מאשר ניירות ערך דומים, שכן התחייבויות על ניירות הערבות מובטחות על ידי קרן שהוקצתה כדי לשלם תשלומים לבעלי האג"ח המצטיינים. עבור משקיע שואב סיכון, תכונה זו מוכחת כמועילה מכיוון שהיא מורידה את סיכון ברירת המחדל של נייר הערך.
