מה המשמעות של חברת מוצרים נגזרים?
חברת מוצרים נגזרת הינה גורם ייעודי המיועד להיות צד נגדי לעסקות נגזרות פיננסיות. חברת מוצרים נגזרת תוצא לעתים קרובות את המוצר הנגזר שיימכר או שהיא עשויה להבטיח מוצר נגזר קיים או להיות מתווך בין שני צדדים אחרים בעסקת נגזרים. ניתן לכנות גם חברות מוצרים נגזרות "DPCs מובנה" או "חברות נגזרות אשראי (CDPC)."
הבנת חברת מוצרים נגזרים (DPC)
חברת מוצרים נגזרת היא בדרך כלל חברה בת שנוצרה על ידי חברת ניירות ערך או בנק. גופים אלה מובנים בקפידה ומנוהלים על פי אסטרטגיה ספציפית לניהול סיכונים על מנת להשיג דירוג אשראי משולש A בסכום מינימלי של הון. חברות אלה עוסקות בעיקר בנגזרי אשראי, כגון החלפות אשראי, אך עשויות גם לעסוק בשווקי הנגזרים של הריבית, המט"ח וההון. חברות מוצרים נגזרות עוסקות בעיקר בעסקים אחרים המחפשים לגדר סיכונים כגון תנודות מטבע, שינויים בריבית, ברירת מחדל לחוזים וסיכוני הלוואות אחרים.
הקמת חברות מוצרים נגזרות
חברות מוצרים נגזרות נוצרו בשנות התשעים. במובנים רבים, ההשפעה והפשיטת הרגל של דרקסל ברנהאם למברט, ביתו של מייקל מילקן, היא זו שהעירה את המוסדות הפיננסיים לסיכון האשראי שישב בספרי הנגזרים שלהם. כשירדה החברה ב -1990 היו לה חשיפה של ערך מיליארד דולר עם כ -200 צדדים נגדיים. בהתחשב בגודל ובמספר החשיפות של צד נגדי, חברות יצרו DPCs מוכווני דירוג כדי לטפל בספרי הנגזרים. מוסדות פיננסיים תכננו באופן ספציפי את חברות הבת הללו לדירוג אשראי גבוה יותר מגופי האם, כך שהם יוכלו לתפקד עם פחות הון, שכן הצד הנגדי בכל עסקה יהיה בעל סיכוי נמוך יותר לדרוש בטחונות כאשר ישות משולשת-א '. בקיצור, DPCs סיפקו מקום בטוח יותר למוסדות אלה לבצע עסקאות נגזרות כצדדים שכנגד, לעיתים קרובות עם לקוחותיהן של חברות האם שלהם.
כיצד עובדות חברות מוצרים נגזרות
חברות הנגזרות בדרך כלל משתמשות במודלים כמותיים כדי לנהל את סיכון האשראי שהם לוקחים, ומקצות את ההון הדרוש על בסיס יומיומי. סיכוני שוק רחבים יותר מגודרים בדרך כלל על ידי כניסה לעסקאות מראה עם חברת האם, ומשאירה את חברת המוצרים הנגזרת את סיכון האשראי. סיכון אשראי זה מנוהל כמובן בקפידה בתוך מודלים והנחיות קיימים שנועדו לשמור על החשיפה הכוללת והן על דירוג ה- DPC.
אפילו בסביבה מובנית מאוד זו, DPC יכול להיפגע. כל דבר שישפיע באופן משמעותי על דירוג האשראי של DPC יביא לפירוק החברה, שלב בו החברה אינה מתחייבת על חוזים חדשים ומתחילה לתכנן את הסוף שלה על ידי התבוננות בחשיפות ובמועדי הזמן שנותרו בספריה. זה קרה בשנת 2008 כאשר המשבר הפיננסי הסלים את עצמו, מה שהמחיש למעשה כי בקרות הסיכון ב- DPC היו חזקות בהרבה מאשר בחלק מחברות האם שלהן, אשר נצרבו בצורה קשה על ידי כלי רכב אחרים שהיו מעורבים בהן מחוץ ל DPCs.
