בשרשרת המזון של משקיעי אבטחה ארגונית, למשקיעים במניות אין את הסדק הראשון ברווחים התפעוליים. בעלי מניות משותפים מקבלים את כל שנותר לאחר שהתאגיד משלם לנושים, לבעלי המניות המועדפים עליו ולאיש המס. אבל בעולם ההשקעה, היותם האחרונים בתור יכולים לעתים קרובות להיות המקום הטוב ביותר להיות בו, ומגרש בעל המניות המשותף יכול להיות החלק הגדול ביותר בעוגת הרווחים. המשך לקרוא כדי לגלות איך להשיג את העוגה שלך וגם לאכול אותה.
בעוד שמחזיקי החוב התאגידי ובעלי המניות המועדפים זכאים לסדרה קבועה של תשלומי מזומנים, תזרים המזומנים העולה על הסכומים הללו הוא למעשה רכושם של בעלי המניות המשותפים. להלכה, אם בעלי המניות המשותפים יחליטו ברוב קולות לסגור את התאגיד, הם היו זכאים לכל מה שנשאר לאחר שיסדירו את תביעות בעלי החובות ובעלי המניות המועדפות עליהם. הערך של מניה משותפת, אפוא, קשור לערך הכספי של תביעת הנותרים המניות המשותפת על התאגיד - שווי הנכס הנקי או ההון המשותף של התאגיד.
מדידת שווי התביעה
מדד טוב לערך התביעה הנותרת של בעל מניות בכל נקודת זמן נתונה הוא הערך בספרים של ההון למניה (BVPS). שווי ספר הוא הערך החשבונאי של נכסי החברה בניכוי כל התביעות הבוגרות להון משותף (כגון התחייבויות החברה).
במונחים פשוטים, זהו גם הערך המקורי של המניה המשותפת שהונפקה בתוספת רווחים שמורים, פחות דיבידנדים ורכישת מניות. BVPS הוא הערך בספרים של החברה חלקי המניות המשותפות המונפקות והמצטיינות של התאגיד.
משקיעי מניות לעיתים קרובות משווים את BVPS למחיר השוק של המניה בצורה של יחס מחיר השוק / BVPS כדי לייחס מדד לערך היחסי למניות. קחו בחשבון שערך הספרים ו- BVPS אינם שוקלים את סיכויי העתיד של החברה - הם רק תמונות של תביעה להון המשותף בכל נקודת זמן נתונה. חשש ממשיך להיות האם על חברה תמיד לסחור ביחס מחיר / BVPS העולה על פי 1 אם השוק משקף כראוי את סיכויי העתיד של התאגיד ואת פוטנציאל ההפוך של המניה.
מדוע BVPS?
אז מדוע להשתמש ב- BVPS ככלי אנליטי אם הוא אינו מודד במלואו את פוטנציאל המניה? יש כמה סיבות טובות:
1. BVPS הוא ערך בסיסי טוב למניה. אמנם זה לא אותו דבר מבחינה טכנית כמו שווי הפירוק של המניות, אבל זה מהווה שלוח עבורו. במקרים רבים, מניות יכולות לסחור בערך בספר או מתחת להן. אם מאזן החברה אינו הפוך ועסקיה אינם שבורים, יחס מחיר / BVPS נמוך יכול להיות אינדיקטור טוב להערכת הערכה.
2. BVPS מהירה וקלה לחישוב. אפשר וצריך להשתמש בו כתוספת לגישות הערכה אחרות כמו גישת PE או גישות תזרים מזומנים מוזלות. כמו גישות מרובות-מבוססות אחרות, ניתן להעריך את מגמת המחיר / BVPS לאורך זמן או להשוות לכפולות של חברות דומות כדי להעריך את הערך היחסי.
3. אם החברה עוברת תקופה של הפסדים מחזוריים, יתכן שהיא לא תהיה רווחים נגררים חיוביים או תזרימי מזומנים תפעוליים. לפיכך, ניתן להשתמש באלטרנטיבה לגישת ה- P / E כדי להעריך את הערך הנוכחי של המניה. זה מיושם במיוחד כאשר האנליסט רואה רווח נמוך לגבי סיכויי הרווחים העתידיים של החברה.
כיצד לחשב BVPS
הדרך המהירה ביותר לחישוב BVPS היא להסתכל על פרק ההון במאזן החברה ולחשוב מה בעצם הבעלים של המניות המשותפות - רווחים מצטיינים ומוחזקים במניות משותפות. החדשות הטובות הן שהמספר מצוין בבירור ולרוב אין צורך להתאים אותו למטרות אנליטיות. כל עוד רואי החשבון עשו עבודה טובה (ומנהלי החברה אינם עקומים) נוכל להשתמש במדד ההון המשותף למטרות האנליטיות שלנו.
לדוגמא, מאזנו של וולמארט, 30 בינואר 2012, עולה כי ההון העצמי בעל שווי של 71.3 מיליארד דולר. המספר מצוין בבירור כמציין משנה בסעיף ההון במאזן. כדי לחשב BVPS, עליך למצוא את מספר המניות המצטיינות, אשר בדרך כלל מציינת באופן מוסרי לצד תווית המניות המשותפת (ב- Yahoo! Finance, היא ממוקמת בסטטיסטיקה של מפתח). מה שאנחנו מחפשים הוא מספר המניות המצטיינות ולא הונפקו. שני המספרים יכולים להיות שונים, בדרך כלל מכיוון שהמנפיק קנה את המניה שלו מחדש. במקרה זה, המספר המצטיין של המניות נקבע על 3.36 מיליארד דולר, כך שמספר BVPS שלנו הוא 71.3 מיליארד דולר, חלקי 3.36 מיליארד דולר, וזה שווה 21.22 דולר. לכל מניה במניה רגילה יש ערך ספר - או ערך תביעה שיורי - של 21.22 דולר. בזמן יציאת ה- 10-K של וולמארט לשנת 2012, המניה נסחרה בטווח של 61 דולר, כך שמכפיל ה- P / BVPS באותה תקופה היה סביב 2.9 פעמים.
ביצוע חישובים מעשיים
עכשיו הגיע הזמן להשתמש בחישוב למשהו. הדבר הראשון שאפשר לעשות הוא להשוות את מספר המחיר / BVPS למגמה ההיסטורית. במקרה זה, נראה כי מכפיל המחיר / BVPS של החברה גולש מזה מספר שנים. אנליסט טוב ירצה לדעת למה. מחיר הזזה / ריבוי BVPS עשוי לא להצביע על ערך יחסי טוב יותר. שנית, תרצה להשוות את מחיר / BVPS של וולמארט לחברות דומות. במקרה זה, נראה כי המניה נסחרת בכפולה שתואמת בערך את חבריה. כאן ניתן יהיה להבטיח פרמיה בגלל גודלו העצום של וולמארט.
גישה טובה אפילו יותר היא להעריך שווי ספר מוחשי למניה של החברה (TBVPS). ערך ספר מוחשי זה אותו דבר כמו ערך בספרים למעט זה אינו כולל את הערך של נכסים בלתי מוחשיים. נכסים בלתי מוחשיים, כמו מוניטין, הם נכסים שלא תוכלו לראות או לגעת בהם. לנכסים בלתי מוחשיים יש ערך, פשוט לא באותו אופן שבו נכסים מוחשיים עושים; אתה לא יכול בקלות לחסל אותם. על ידי חישוב ערך ספר מוחשי אנו עשויים להתקרב צעד קרוב יותר לערך הבסיס של החברה. זה גם אמצעי שימושי להשוות חברה עם הרבה מוניטין במאזן לחברה ללא מוניטין.
כדי לחשב שווי ספר מוחשי, עלינו להפחית את ערך המאזן של בלתי מוחשיים מההון המשותף ואז לחלק את התוצאה במניות מצטיינות. כדי להמשיך בדוגמה של וולמארט, שווי המוניטין במאזן הוא 20.6 מיליארד דולר (אנו מניחים כי חומר הנכס הבלתי מוחשי היחיד לניתוח זה הוא המוניטין). ה- TBVPS מסתכם בסך 15.01 דולר. יחס המחיר / TBVPS הוא בערך פי 4 עם פרסום ה- 10-K של וולמארט 2012. שוב, נרצה לבחון את מגמת היחס לאורך זמן ולהשוות אותו לחברות דומות כדי להעריך שווי יחסי.
בשורה התחתונה
השימוש בערך הספרים הוא דרך אחת לעזור לבסס דעה על ערך מלאי משותף. בדומה לגישות אחרות, ערך הספר בודק את חלקם של מחזיקי המניות מעוגת הרווח. בשונה מגישות רווחים או תזרים מזומנים, הקשורים ישירות לרווחיות, שיטת הערך בספרים מודדת את שווי התביעה של בעלי המניות בנקודת זמן נתונה. משקיע במניות יכול להעמיק את עבודת ההשקעה על ידי הוספת גישת ערך הספרים לארגז הכלים האנליטי שלו.
