הגדרת חשיפה נטו

מהי חשיפה נטו?

חשיפה נטו היא ההבדל בין העמדות הארוכות של קרן גידור לבין העמדות הקצרות שלה. מבוטא כאחוז המספר הזה הוא מדד למידה בה נחשף פנקס המסחר של הקרן לתנודות בשוק.

Takeaways מפתח

• חשיפה נטו היא ההבדל בין המיקומים הקצרים של קרן גידור לבין עמדות ארוכות, המתבטאת באחוזים. רמה נמוכה יותר של חשיפה נטו מורידה את הסיכון שתיק העבודות של הקרן תושפע מתנודות בשוק. באופן אידיאלי יש לקחת בחשבון חשיפה נטו יחד עם הגולמי של הקרן. חשיפה.

יסודות החשיפה נטו

החשיפה נטו משקפת את ההבדל בין שני סוגי העמדות המוחזקות בתיק קרנות הגידור. אם 60% מהקרן ארוכים ו -40% הם קצרים, למשל, החשיפה הגולמית של הקרן היא 100% (60% + 40%), והחשיפה נטו שלה היא 20% (60% - 40%), בהנחה שהקרן אינו משתמש במינוף (עוד על זה בהמשך). החשיפה הגולמית מתייחסת לרמה המוחלטת של השקעות קרן, או לסכום הפוזיציות הארוכות והפוזיציות הקצרות.

לקרן יש חשיפה ארוכה נטו אם הסכום האחוז שהושקע בתפקידים ארוכים עולה על הסכום האחוז שהושקע בתפקידים קצרים, ויש לו עמדה קצרה נטו אם עמדות קצרות עולות על משרות ארוכות. אם האחוז שהושקע בעמדות ארוכות שווה לסכום שהושקע בעמדות קצרות, החשיפה נטו היא אפס.

מנהל קרנות גידור יתאים את החשיפה נטו בעקבות השקפות השקעה שלהם - שורית, דובית או ניטרלית. היותו נטו ארוך משקף אסטרטגיה שורית; להיות נטו קצר, דובי. חשיפה נטו של 0% היא אסטרטגיה ניטרלית בשוק.

חשיפה גולמית וחשיפה נטו

לומר שלקרן יש חשיפה ארוכה נטו של 20%, כמו בדוגמה שלנו למעלה, יכול להתייחס לכל שילוב של עמדות ארוכות וקצרות, כדוגמה, קחו בחשבון:

• אורך 30% ו -10% קצר שווה 20% אורך 60% אורך ו -40% קצר שווה 20% אורך 80% אורך ו -60% קצר שווה 20% אורך

חשיפה נטו נמוכה לא בהכרח מצביעה על רמת סיכון נמוכה מאחר והקרן עשויה להיות בעלת מינוף משמעותי. מסיבה זו יש לקחת בחשבון גם חשיפה ברוטו (חשיפה ארוכה + חשיפה קצרה).

חשיפה ברוטו מציינת את אחוז נכסי הקרן שנפרסו והאם נעשה שימוש במינוף (קרנות מושאלות). אם החשיפה הגולמית עולה על 100%, פירוש הדבר שהקרן משתמשת במינוף - או לווה כסף כדי להגביר את התשואות.

שני המדדים יחד מספקים אינדיקציה טובה יותר לחשיפה הכוללת של הקרן. קרן עם חשיפה ארוכה נטו של 20% וחשיפה ברוטו של 100% מושקעת במלואה. לקרן כזו תהיה רמת סיכון נמוכה יותר מקרן עם חשיפה ארוכה נטו של 20% וחשיפה ברוטו של 180%, כלומר חשיפה ארוכה 100% פחות חשיפה קצרה 80%, מאחר שלזו האחרונה יש מידה משמעותית של מינוף.

חשיפה וסיכון נטו

בעוד שרמה פחותה של חשיפה נטו אכן מורידה את הסיכון שתיק הקרן מושפע מתנודות בשוק, סיכון זה תלוי גם בענפים ובשווקים המהווים את עמדותיה הקצרות והארוכות של הקרן. באופן אידיאלי, העמדות הארוכות של הקרן צריכות להעריך בעוד שעמדותיה הקצרות צריכות לרדת בערך, וכך לאפשר לסגירת הפוזיציות הארוכות והקצרות ברווח. גם אם המיקומים הארוכים והקצרים נעים יחד כלפי מעלה או מטה - במקרה של התקדמות שוק או ירידה רחבה בהתאמה - הקרן עשויה עדיין להרוויח מכלל תיק העבודות שלה, תלוי במידת החשיפה נטו.

לדוגמה, קרן קצרה נטו עושה טוב יותר בשוק מטה מכיוון שעמדותיה הקצרות עולות על הארוכות, כך שצפוי שהתשואות על המיקומים הקצרים במהלך ירידת שוק רחבה יעלו על ההפסדים בפוזיציות הארוכות. עם זאת, אם העמדות הארוכות יורדות בערכן בעוד שהמיקומים הקצרים עולים בערכם, הקרן עשויה למצוא עצמה נוטלת הפסד, שעוצמתה תלויה שוב בחשיפה נטו שלה.

מקצוענים

• מודד את המומחיות, הביצועים של מנהל הקרן

• מציין את הפגיעות של הקרן לתנודתיות

חסרונות

• יש לשקול לצד חשיפה ברוטו

• לא יכול לשקף סיכונים מגזריים או ספציפיים אחרים

דוגמה אמיתית לחשיפה נטו בעולם

התבוננות כיצד החשיפה נטו של קרן משתנה במהלך החודשים או השנים והשפעתה על התשואות נותנת אינדיקציה טובה למחויבות המנהלים למומחיות בצד הקצר ולחשיפה סביר של הקרן לנדנדות בשוק.

שנת 2018, עם מהלכי שוק המניות ההפכפכים שלה, הייתה קשה עבור קרנות הגידור. הקופה הממוצעת איבדה 7% בתקופה זו. עם זאת, רבים הכילו את הנזק על ידי הפחתת החשיפה נטו שלהם מ 80% בינואר לסביבות 60% עד נובמבר, על פי סקר גולדמן זאקס.

גם החשיפות הגולמית צנחה, מה שמשקף ירידה בשימוש במינוף כדי להגביר את התשואות. קרן אחת, Suvretta Capital Management, שמרה על החשיפה נטו על 50%, אך באוקטובר קיצצה את החשיפה הגולמית מ -160% ל -60%, מה שמצביע על כך שהיא לא רוצה שיהיה לה הרבה חוב בספריה - שמא ירידת שוק תגרום לחוב הזה ל פטרייה.