מהי ציפה מלוכלכת?
ציפה מלוכלכת היא שער חליפין צף שבו בנק מרכזי במדינה מתערב מדי פעם בכדי לשנות את הכיוון או את קצב השינוי של שווי המטבע של המדינה. ברוב המקרים, הבנק המרכזי במערכת ציפה מלוכלכת משמש כמאגר נגד זעזוע כלכלי חיצוני לפני שהשפעותיו הופכות לשיבוש למשק המקומי. ציפה מלוכלכת ידועה גם כ"ציפה מנוהלת ".
הבנת הציפה המלוכלכת
משנת 1946 עד 1971 השתתפו רבות מהמדינות המתועשות הגדולות בעולם במערכת שערי חליפין קבועה המכונה הסכם ברטון וודס. זה הסתיים כאשר הנשיא ריצ'רד ניקסון הוריד את ארצות הברית מתקן הזהב ב- 15 באוגוסט 1971. מאז, רוב הכלכלות המתועשות הגדולות אימצו שערי חליפין צפים.
מדינות מתפתחות רבות מבקשות להגן על התעשייה המקומית שלהן וסחר בהן באמצעות מצוף מנוהל בו הבנק המרכזי מתערב להדרכת המטבע. תדירות ההתערבות כזו משתנה. לדוגמא, בנק המילואים של הודו מנהל מקרוב את הרופי בתוך רצועת מטבע צרה מאוד ואילו הרשות המוניטרית של סינגפור מאפשרת לדולר המקומי לנוע בצורה חופשית יותר בלהקה שלא הוסתרו.
ישנן כמה סיבות לכך שבנק מרכזי מתערב בשוק מטבעות שמורשה לרוב לצוף.
אי וודאות בשוק
בנקים מרכזיים עם צף מלוכלך מתערבים לעתים לייצוב השוק בזמנים של אי וודאות כלכלית רחבה. הבנקים המרכזיים של טורקיה וגם אינדונזיה התערבו פעמים רבות בגלוי בשנת 2014 וב -2015 כדי להילחם בחולשת מטבעות הנגרמת מחוסר יציבות בשווקים מתעוררים ברחבי העולם. חלק מהבנקים המרכזיים מעדיפים לא להכיר בפומבי כאשר הם מתערבים בשווקי המטבע; למשל, בנק נגארה מלזיה נהגה לשמוע כי התערבה כדי לתמוך ברינגגיט המלזי באותה תקופה, אך הבנק המרכזי לא הודה בהתערבות.
התקפה ספקולטיבית
בנקים מרכזיים מתערבים לעתים כדי לתמוך במטבע שנמצא תחת מתקפה של קרן גידור או ספקולטר אחר. לדוגמה, בנק מרכזי עשוי לגלות שקרן גידור משערת כי המטבע שלה עשוי לפוחת משמעותית; לפיכך, קרן הגידור בונה עמדות קצרות ספקולטיביות. הבנק המרכזי יכול לרכוש כמות גדולה מהמטבע שלו בכדי להגביל את כמות הפיחות שגורמת קרן הגידור.
מערכת ציפה מלוכלכת אינה נחשבת לשער חליפין צף אמיתי מכיוון, תיאורטית, מערכות שערים משתנים אמיתיים אינן מאפשרות התערבות. עם זאת, ההצגה המפורסמת ביותר בין ספקולציה לבנק מרכזי התרחשה בספטמבר 1992, כאשר ג'ורג 'סורוס אילץ את בנק אנגליה להוציא את הלירה ממנגנון שער החליפין האירופי (ERM). לירה צפה תיאורטית בחופשיות, אך בנק אנגליה הוציא מיליארדים על ניסיון לא מוצלח להגן על המטבע.
