זה הפך לנוהג קבוע של חברות לספק "הנחיות" יחד עם רווחי החברה. הכוונה היא מונח חדש יחסית המתאר פרקטיקה ישנה של חיזוי ציפיות עסקיות.
כאן נסקור את המסורת הישנה הזו, נדון בנקודות הטובות והרעות ונבדוק מדוע חברות מסוימות אומרות "לא יותר" להדרכת רווחים.
הכוונה להכוונת רווחים
הנחיית הרווחים מוגדרת כפי שההערות נותנות על מה שהיא מצפה שהחברה שלה תעשה בעתיד. הערות אלה ידועות גם כ"הצהרות צופות פני עתיד "מכיוון שהן מתמקדות בציפיות מכירות או רווחים לאור המגמות התעשייתיות והמקרו כלכליות. הערות אלה ניתנות כך שהמשקיעים יוכלו להשתמש בהן כדי להעריך את פוטנציאל הרווחים של החברה.
מסורת עתיקה
מתן תחזיות הוא אחד המקצועות הוותיקים ביותר. בגלגולים קודמים, הנחיית הרווחים נקראה "המספר הלוחש". ההבדל היחיד הוא שמספרי לחישה ניתנו לאנליסטים נבחרים כדי שיוכלו להזהיר את הלקוחות הגדולים שלהם. חוקי הגילוי ההוגן (המכונים תקנות גילוי נאות או Reg FD) הפכו את זה לחוק בלתי חוקי וכעת חברות צריכות לשדר את הציפיות שלהם לעולם, ומאפשרות לכל המשקיעים גישה למידע זה בו זמנית. זו הייתה התפתחות טובה.
הטוב: מידע טוב יותר תמיד טוב יותר
הנחיית הרווחים משמשת תפקיד חשוב בתהליך קבלת ההחלטות על ההשקעה. על פי התקנות הנוכחיות, זו הדרך החוקית היחידה שבה חברה יכולה להעביר את הציפיות שלה לשוק. נקודת מבט זו חשובה מכיוון שההנהלה מכירה את עסקיה טוב יותר מכל אחד אחר ויש לה יותר מידע לבסיס הציפיות שלה מכל מספר אנליסטים. כתוצאה מכך, הדרך היעילה ביותר להעביר את מידע הניהול לשוק היא באמצעות הנחיות. בעולם אידיאלי, אנליסטים הבוחרים להקשיב למספרים אלה ישתמשו במידע זה בשילוב עם מחקר משלהם כדי לפתח תחזיות רווחים.
הרע: ניהול יכול לטפל בציפיות
הדעה הצינית היא שמכיוון שזה לא עולם אידיאלי, צוותי הניהול משתמשים בהנחיות בכדי להשפיע על המשקיעים. בשוקי השור, חברות מסוימות נתנו תחזיות אופטימיות כאשר השוק רוצה מניות תנופה עם רווחים גדלים במהירות למניה (EPS). בשווקי דוב, חברות ניסו להוריד את הציפיות כך שיוכלו "לנצח את המספר" בעונת הרווחים. אחד התפקידים של האנליסטים להעריך את ציפיות ההנהלה ולקבוע אם ציפיות אלו אופטימיות מדי או נמוכות מדי, מה שעשוי להיות ניסיון להציב יעד קל יותר. למרבה הצער, זה משהו שרבים מהאנליטיקאים שכחו לעשות במהלך בועת הדוט-קום.
מדוע חברות מסוימות הפסיקו לתת הכוונה
בטענה שהדרכה מקדמת את מיקוד השוק לטווח הקצר, חברות מסוימות הפסיקו לספק הנחיות בכדי לנסות להילחם באובססיה זו. עם זאת, ביטול הנחיות לא ישנה את קיבוע השוק לטווח הקצר מכיוון שלא ניתן להכתיב את מדיניות התמריצים של השוק. כל אחד בוול סטריט משולם מדי שנה ומקבל שכר רב יותר אם הם ביצועים טובים יותר באותה השנה. מיקוד זה לא ישתנה אם חברות לא ידברו עם הרחוב.
המכוער: ביטול ההדרכה יגדיל את התנודתיות
ביטול ההנחיות עלול לגרום להערכות מגוונות יותר ולמספרים שהוחמצו. אנליסטים משתמשים לרוב בהנחיות כנקודת ייחוס שממנה ניתן לבנות את התחזיות שלהם. ללא עוגן זה, טווח ההערכות של האנליסטים יהיה רחב יותר ויוצר שונות גדולה יותר מהתוצאות בפועל. חסרונות של יותר ממילוי אגורה עלולים להיות דבר שבשגרה.
שאלה מעניינת היא מה יעשה הרחוב אם החמצות יהיו גדולות ותכופות יותר? כיום, אם חברה תחמיץ את אומדן הקונצנזוס בפרוטה, מניה עלולה לסבול או לעלות. החמצות גדולות יותר עלולות לגרום לתנודות גדולות יותר במחירי המניות ולייצר שוק תנודתי יותר. מצד שני, אם השוק מודע לכך שההחמצות נגרמות כתוצאה מחוסר הדרכה, הוא עשוי להפוך לסלוח יותר. אם יש טיעון להפסקת ההנחיות, זה שהרחוב יהיה סלחן יותר לחברות שמתגעגעות לאומדן הקונצנזוס.
בשורה התחתונה
להדרכה יש תפקיד בשוק מכיוון שהיא מספקת מידע שיכול לשמש משקיעים כדי לנתח את החברה, להעריך את צוות הניהול וליצור תחזיות. חברות מטופשות אם הן חושבות שהן יכולות לשנות את המיקוד לטווח הקצר של השוק. הרחוב עדיין יעשה מה שהוא רוצה, והוא ישאר ממוקד על צירי זמן רבעוניים. עם זאת, אם חברות רבות יותר לא יבחרו כל הנחיות, הרחוב בשוגג עשוי להפוך לרציונלי יותר, ולכן יפסיקו לראות את מחירי המניות ביחס לשונות זעירות שהם למעשה רק SWAGs (שיטתית, אבל כולנו מניחים).
