אמנם הדעה הרווחת היא שלעליית ריביות יש השפעה דובית על מחירי הזהב, אך ההשפעה שיש להעלאת הריבית על הזהב, אם בכלל, אינה ידועה מכיוון שקיים קשר הדוק בין הריבית למחירי הזהב. עליית הריבית עשויה אף להשפיע בצורה שורית על מחירי הזהב.
אמונה פופולרית על שיעורי ריבית וזהב
ככל שהבנק הפדרלי ממשיך לנרמל לאט את הריבית, משקיעים רבים מאמינים כי ריביות גבוהות יותר ילחצו את מחירי הזהב כלפי מטה. משקיעים רבים ואנליסטים בשוק מאמינים שככל שהעלייה בריבית הופכת את אגרות החוב והשקעות אחרות בהכנסות קבועות לאטרקטיביות יותר, הכסף יזרום להשקעות בעלות תשואה גבוהה יותר, כמו אג"ח וקרנות שוק הכסף, ומתוך זהב שאינו מציע תשואה בכלל.
האמת ההיסטורית
אף על פי שהאמונה הרווחת הרווחת על מתאם שלילי חזק בין שיעורי הריבית למחיר הזהב, סקירה ארוכת טווח של הנתיבים והמגמות של הריבית ומחירי הזהב בהתאמה מגלה כי אין קשר כזה. המתאם בין שיעורי הריבית למחיר הזהב בחצי המאה האחרונה, משנת 1970 ועד היום, היה רק כ 28% - מה שלא נחשב למתאם משמעותי בכלל.
מחקר על שוק השור המאסיבי בזהב שהתרחש בשנות השבעים מגלה כי ההתחלה של הזהב למחיר הגבוה בכל הזמנים במאה העשרים התרחשה ממש כאשר הריבית הייתה גבוהה ועולה במהירות. שיעורי הריבית לטווח הקצר, כפי שהם באים לידי ביטוי בשטרות האוצר לשנה (שטרות שטר), צנחו ב -3.5% בשנת 1971. עד 1980, אותה ריבית צנחה פי ארבעה ועלתה לגובה של 16%. במהלך אותו פרק זמן, מחיר הזהב הושט מ -50 דולר לאונקיה למחיר שאי אפשר היה לתאר בעבר של 850 דולר לאונקיה. בסך הכל במהלך תקופת הזמן ההיא, מחירי הזהב היו בעלי קשר חיובי חזק עם הריבית, ועליהם עימם יחד.
בדיקה מפורטת יותר תומכת רק במתאם חיובי זמני לפחות באותה תקופת זמן נוספת. גולד עשה את החלק הראשוני מהמעבר התלול שלו בשנת 1973 ו -1974, תקופה שבה שער הכספים הפדרליים עלה במהירות. מחירי הזהב נפלו מעט בשנת 1975 ובשנת 1976, ממש ביחד עם ירידת הריבית, רק כדי להתחיל לעלות שוב בשנת 1978 כאשר הריבית החלה עוד טיפוס חד כלפי מעלה.
שוק הדובים הממושך בזהב שבא אחריו, החל משנות השמונים, התרחש במהלך פרק זמן בו הריביות ירדו בהתמדה.
במהלך השור האחרון האחרון בזהב בשנות האלפיים, הריביות ירדו באופן משמעותי ככל שעלו מחירי הזהב. עם זאת, עדיין קיימות עדויות מעטות למתאם ישיר ומתמשך בין עליית שערים לירידה במחירי הזהב או בירידה בשיעורים ובעליית מחירי הזהב, מכיוון שמחירי הזהב הגיעו לשיא לפני הירידה החמורה ביותר בריבית.
בעוד שהריבית נלחצה לכמעט אפס, מחיר הזהב תוקן כלפי מטה. על פי תיאוריית השוק המקובלת בנושא הזהב וריבית, מחירי הזהב היו צריכים להמשיך לעלות מאז המשבר הכלכלי של 2008. כמו כן, גם כאשר שיעורי הקרנות הפדרליות טיפסו בין 1 ל- 5% בין 2004 ל -2006, הזהב המשיך להתקדם, והגדיל את ערךו ב -49% מרשים.
מה מניע מחירים של זהב
מחיר הזהב בסופו של דבר אינו פונקציה של הריבית. כמו רוב הסחורות הבסיסיות, זהו פונקציה של היצע וביקוש בטווח הרחוק. בין השניים הביקוש הוא המרכיב החזק יותר. רמת אספקת הזהב משתנה רק לאט, שכן לוקח 10 שנים ומעלה להמרה של פיקדון זהב שהתגלה למכרה מייצר. עלייה וריבית גבוהה יותר עשויה להיות שורית למחירי זהב, פשוט מכיוון שהם בדרך כלל דוביים למניות.
שוק המניות ולא שוק הזהב הוא שסובל בדרך כלל מהיצוא הגדול ביותר של הון השקעה כאשר עליית הריבית הופכת את ההשקעות בהכנסות קבועות לאטרקטיביות יותר. עליית הריבית כמעט תמיד מובילה למשקיעים לאזן מחדש את תיקי ההשקעות שלהם יותר לטובת אגרות חוב ופחות לטובת מניות. תשואות גבוהות יותר של אגרות חוב נוטות גם לגרום למשקיעים להיות פחות מוכנים לרכוש מניות שאולי היו מכפילים משמעותית יתר על המידה. ריביות גבוהות יותר פירושן עלויות הוצאות מימון לחברות, הוצאה שיש בדרך כלל השפעה שלילית ישירה על שולי הרווח הנקי. עובדה זו רק גורמת לסבירות גבוהה יותר כי שיעורי עלייה יביאו ל פיחות של המניות.
כאשר מדדי המניות עולים עליות בכל הזמנים, הם תמיד רגישים לתיקון חסרונות משמעותי. בכל פעם ששוק המניות יורד משמעותית, אחת ההשקעות האלטרנטיביות הראשונות בהן משקיעים המשקיעים להעביר כסף היא זהב. מחירי הזהב עלו ביותר מ- 150% במהלך 1973 ו -1974, בתקופה בה עלו הריבית ומדד S&P 500 ירד ביותר מ- 40%.
בהתחשב בנטיות ההיסטוריות של התגובות בפועל של מחירי שוק המניות ומחירי הזהב לעליות הריבית, הסבירות גדולה יותר כי מחירי המניות יושפעו לרעה על ידי עליית הריבית וכי זהב עשוי להועיל כהשקעה חלופית למניות.
אם כי עליית הריבית עשויה להעלות את הדולר האמריקני, אך דחיקת מחירי הזהב נמוכה יותר (מחירי הזהב נקובים בדולר ארה"ב), אך גורמים כמו מחירי מניות ותנודתיות יחד עם היצע וביקוש כלליים הם המניעים האמיתיים למחיר הזהב.
