המשקיעים צוברים אמון בכלכלה האמריקאית. כתוצאה מכך, הדולר האמריקני התחזק יחסית למרבית המטבעות העיקריים בעולם. מאמר זה בוחן את השפעתו של דולר חזק ועולה על כלכלות מתפתחות, כמו ברזיל, הודו וסין; מדינות מייצאות נפט, כמו רוסיה וסעודיה, אזור האירו והבית.
מדוע הדולר האמריקאי חשוב כל כך?
הדולר האמריקני הוא המטבע החשוב והמהימן ביותר בעולם. מרבית הסחר הבינלאומי מתנהל בדולרים, ולכן לערכו השפעה ישירה ומשמעותית על הסחר הבינלאומי של רוב, אם לא כולם, מדינות. סחורות עיקריות כמו זהב ונפט מצוטטות בדולרים אמריקאיים בשוק הבינלאומי. הדולר הוא גם מטבע העתודה העיקרי בעולם. זה מייצג את האחוז הגדול ביותר של יתרות החוץ המוחזקות על ידי ממשלות גלובליות ומוסדות פרטיים. למעשה, מרבית השטרות האמריקניים מוחזקים מחוץ לארצות הברית ועל ידי אנשים שאינם תושבים - החזקות כאלה מכונות eurodollars.
מדוע הדולר כל כך חזק עכשיו?
הזרם הנוכחי בדולר האמריקני זולז לראשונה בשנת 2009 כאשר הפדרל ריזרב (הפד) החל בתוכנית הגדולה ביותר להקלות כמותיות בהיסטוריה הכלכלית. הבנק המרכזי של ארה"ב הדפיס כסף לרכישת אגרות חוב כדי לעורר את הכלכלה המומתה במיתון. היא הצליחה להוסיף 3.5 טריליון דולר למאזן שלה. זה הביא להיצע עודף של דולרים בשוק הבינלאומי.
הכסף שהזרימה הפד למשק האמריקאי מצא את דרכו לשווקים מתעוררים עם הבטחה לצמיחה טובה יותר וריבית גבוהה יותר מהמכשירים שלהם עם הכנסה קבועה. הערך של הדולר צנח אפוא ביחס למרבית המטבעות בעולם. באוקטובר 2014 החליט הפד על סיום תוכנית ההקלות הכמותיות, תוך סגירת ספיגוט הדולרים. זה, בצד ציפייה לעליות ריבית בארה"ב, שיגרו את הדולר ביחס לרוב המטבעות.
הדולר וארצות הברית
דולר אמריקאי חזק בחו"ל משפיע על הבית. צרכנים אמריקנים נהנים מסחורות מיובאות זולות יותר ומחירי נפט נמוכים יותר - מרבית האמריקאים יראו הכנסות שיקול דעת גבוהות יותר. דולר חזק גם מאט את האינפלציה מה שמאפשר לפד המרחב המרחב ביותר להמשיך במדיניות מוניטרית מרחיבה (הגדלת היצע הכסף בלי לדאוג לאינפלציה בטווח הקרוב). זה עשוי לדרבן עוד יותר את הצמיחה הכלכלית.
עם זאת, דולר אמריקאי חזק הוא חרב פיפיות. כשם שסחורות זרות הופכות זולות יותר בבית, סחורות מתוצרת אמריקה יהפכו ליקרות יותר בחו"ל, וכמה יצוא כבר לא יהיה תחרותי בשוק הבינלאומי. הייצוא ככל הנראה יחלוף, שישפיע על חברות אמריקאיות המסתמכות על הכנסות משווקים בינלאומיים. על פי נתוני ארה"ב היום, חברות אמריקאיות גדולות מסתמכות על שווקים בחו"ל במשך כמחצית מהמכירות שלהן, במיוחד אלה בענפי יצרני הטכנולוגיה, האנרגיה והציוד הכבד. (: איך גרינבק חזק משפיע על הכלכלה )
כלכלה מתעוררת
באמריקה הלטינית, כלכלות מתעוררות כמו צ'ילה, ברזיל וונצואלה יסבלו תחת דולר אמריקאי חזק. מדינות אלה הן יצואניות סחורות. השווקים הבינלאומיים מחירים סחורות בדולרים אמריקאיים, ודולר חזק יהפוך את הסחורות ליקרות יותר עבור מדינות אחרות. עם פחות ביקוש, מחיר הסחורות יירד. בצ'ילה מחיר הנחושת (המהווה למעלה מ- 40% מייצוא המדינה) יורד. עם זאת, מדינות שהן יבואניות נפט נטו עשויות להיות מסוגלות לעשות את ההבדל על ידי חסכון בנפט. כמוצר, מחירי הנפט יורדים גם הם עם עליית דולר. (: איך דולר אמריקאי חזק יכול לפגוע בשווקים מתעוררים )
באסיה, השווקים המתעוררים הודו וסין הם יבואנים נטו של נפט וסחורות כאחד. כי כלכלות שמייבאות סחורות נהנות ממחירי הסחורות הזולים יותר שהביא דולר חזק. הודו וסין ייהנו גם מהגידול בביקוש למוצרים מיוצרים מיוצאים ככל שהדולר העולה יגדל כמה הצרכנים בארה"ב יכולים להרשות לעצמם לקנות.
עם זאת, סין חשופה לטריליון דולר של הלוואות חוץ בנקאיות (הלוואה ממוסדות פיננסיים חוץ בנקאיים). תאגידים אלה יתקשו להחזיר את החוב ככל שהדולר מתחזק כי יידרש יותר מהיואן לפרוע את אותו החוב. לדוגמה, חוב של טריליון דולר כאשר שער הדולר האמריקני והיואן הסיני הוא 1 עד 6 יעלה 6 טריליון דולר יואן כדי לפרוע. הדולר האמריקני התחזק (דולר 1 היה 6.94 יואן נכון לאוקטובר 2018), כך שאותו חוב דורש כעת 6.2 טריליון יואן כדי לפרוע. זהו תרחיש עגום מכיוון שסין מתמודדת גם עם ההאטה הכלכלית שלה בגלל הביקוש הגלובלי למוצרים סיניים.
יצואני נפט נטו
רוסיה ויצואני הנפט הגדולים במזרח התיכון כולל סעודיה, עירק ואיראן עומדות בפני כל השלכותיו של דולר חזק כאשר היא מורידה את מחירי הנפט. ארגון המדינות המייצאות נפט (OPEC) לא הגיב כפי שהיה בדרך כלל על ידי קיצוץ האספקה. OPEC מקווה כי על ידי השפלת השוק עם נפט ודחיקת מחירים, היא תשיג נתח שוק גדול יותר. המחירים הנמוכים יעשו שקע עצום בחשבונות הסחר של מרבית המדינות המייצאות נפט. המטבע של מדינות אלה ייפול גם ביחס לדולר האמריקני. לדוגמא, הרובל הרוסי חווה ירידה ניכרת ביחס לדולר.
אזור האירו
מדינות בגוש האירו מושפעות לרעה מדולר אמריקאי חזק. בשנת 2015 החלה תוכנית הקלה כמותית על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB). הבנק המרכזי רכש אגרות חוב בשווי של 60 מיליארד יורו בחודש בסכום כולל של 720 מיליארד יורו כדי להניע את הכלכלה הסטגנזאית והדפלציונית של גוש האירו. מאז האצה פעילות גוש האירו, והערכות מסוימות טוענות כי ההקלות הכמותיות תרמו 0.75% לשיעור הצמיחה השנתי הממוצע של 2.25%. דולר אמריקאי חזק טוב גם לתיירות באירופה מכיוון שיותר אמריקאים, שמושווים על ידי אירו חלש, יתפנו באירופה.
בשורה התחתונה
הדולר האמריקני משפיע רבות על הכלכלה העולמית. כאשר הדולר ייערך במהלך השנים הקרובות, מדינות רבות יתפסו בעקבותיה. ההשפעה של דולר חזק תהיה שונה עבור מדינות בהתאם למבנה הכלכלי של כל מדינה ומדיניותה.
