מהו יעיל גבול?
הגבול היעיל הוא מערך התיקים האופטימלי המציעים את התשואה הצפויה הגבוהה ביותר לרמת סיכון מוגדרת או הסיכון הנמוך ביותר לרמה נתונה של תשואה צפויה. תיקים שנמצאים מתחת לגבול היעיל הם תת אופטימליים מכיוון שהם אינם מספקים תשואה מספקת לרמת הסיכון. תיקים שמתאחזים מימין לגבול היעיל הם תת אופטימליים מכיוון שיש להם רמת סיכון גבוהה יותר לשיעור התשואה המוגדר.
הסבר הגבול היעיל
הבנת הגבול היעיל
הגבול היעיל מדרג תיקים (השקעות) בסולם תשואה (ציר y) לעומת סיכון (ציר x). שיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) של השקעה משמש בדרך כלל כמרכיב התשואה בעוד סטיית תקן (שנתית) מציגה את מדד הסיכון. תורת הגבול היעילה הוצגה על ידי חתן פרס נובל הארי מרקוביץ בשנת 1952 והיא אבן יסוד בתורת התיקים המודרנית (MPT).
הגבול היעיל מייצג בצורה גרפית תיקים שממקסמים את התשואות לסיכון הנדרש. התשואות תלויות בשילובי ההשקעות המרכיבות את התיק. סטיית התקן של נייר ערך היא שם נרדף לסיכון. באופן אידיאלי, משקיע מבקש לאכלס את התיק בניירות ערך המציעים תשואות יוצאות דופן אך סטיית התקן המשולבת שלה נמוכה מסטיות התקן של ניירות הערך הבודדים. ככל שה ניירות הערך מסונכרנים פחות (הצמדות נמוכה יותר) אז סטיית התקן נמוכה יותר. אם תמהיל זה של אופטימיזציה של פרדיגמת החזר לעומת סיכון הוא מוצלח, אז תיק ההשקעות צריך להיות בשורה לאורך קו הגבול היעיל.
ממצא מרכזי במושג היה היתרון בגיוון הנובע מהעקמומיות של הגבול היעיל. העקמומיות היא דבר אינטגרלי בחשיפת האופן בו הגיוון משפר את פרופיל הסיכון / תגמול של התיק. זה גם מגלה שיש חזרה לסיכון שולי פוחת. היחסים אינם לינאריים. במילים אחרות, הוספת יותר סיכון לתיק אינה משיגה סכום תשואה שווה. תיקים אופטימליים הכוללים את הגבול היעיל נוטים להיות בעלי מידת גיוון גבוהה יותר מאשר התתי-אופטימלי, שהם בדרך כלל פחות מגוונים.
Takeaways מפתח
- גבול יעיל כולל תיקי השקעות המציעים את התשואה הצפויה הגבוהה ביותר לרמת סיכון ספציפית. ההחזרות תלויות בשילובי ההשקעות המרכיבים את התיק. סטיית התקן של נייר ערך היא שם נרדף לסיכון. משתנות נמוכה יותר בין ניירות ערך בתיקים מביאה לסטיית תקן נמוכה יותר. אופטימיזציה מוצלחת של פרדיגמת התשואה לעומת הסיכון צריכה להציב תיק לאורך קו הגבול היעיל. תיקים אופטימאליים הכוללים את הגבול היעיל נוטים להיות בעלי מידת גיוון גבוהה יותר.
תיק אופטימלי
הנחה אחת בהשקעה היא שרמת סיכון גבוהה יותר פירושה תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר. לעומת זאת, למשקיעים שלוקחים דרגת סיכון נמוכה יש תשואה פוטנציאלית נמוכה. על פי התיאוריה של מרקוביץ, ישנו תיק אופטימלי שניתן לתכנן עם איזון מושלם בין סיכון לתשואה. התיק האופטימלי אינו כולל ניירות ערך עם התשואות הפוטנציאליות הגבוהות ביותר או ניירות ערך עם סיכון נמוך. התיק האופטימלי שואף לאזן ניירות ערך עם התשואות הפוטנציאליות הגבוהות ביותר עם דרגת סיכון מקובלת או ניירות ערך עם דרגת הסיכון הנמוכה ביותר לרמה נתונה של תשואה פוטנציאלית. הנקודות בעלילת הסיכון לעומת תשואות צפויות בהן שוכנים תיקים אופטימליים ידועות כגבול היעיל.
בחירת השקעות
נניח שמשקיע המחפש סיכון משתמש בגבול היעיל לבחירת השקעות. המשקיע יבחר ניירות ערך שנמצאים בקצה הימני של הגבול היעיל. הקצה הימני של הגבול היעיל כולל ניירות ערך שצפויים להיות בדרגת סיכון גבוהה יחד עם תשואות פוטנציאליות גבוהות, המתאימות למשקיעים סובלניים מאוד. לעומת זאת, ניירות ערך שנמצאים בקצה השמאלי של הגבול היעיל יתאימו למשקיעים שוחרי סיכון.
מגבלות
לתורת הגבול היעילה ותורת הפורטפוליו המודרנית יש הנחות רבות שאולי אינן מייצגות את המציאות כראוי. לדוגמה, אחת ההנחות היא שתשואת נכסים נובעת מהתפלגות רגילה. במציאות, ניירות ערך עשויים לחוות תשואות שנמצאות יותר משלוש סטיות תקן מה הממוצע הממוצע ביותר מ- 0.03% מהערכים שנצפו. כתוצאה מכך, אומרים כי החזרי הנכסים נובעים מהפצה לפטוקורטית או חלוקה כבדה בזנב.
בנוסף, מרקוביץ 'מניח מספר הנחות בתיאוריה שלו, כמו שהמשקיעים הם רציונאליים ונמנעים מסיכון במידת האפשר; אין מספיק משקיעים כדי להשפיע על מחירי השוק; למשקיעים גישה בלתי מוגבלת ללוות ולהלוואות כסף בריבית ללא סיכון. עם זאת, המציאות מוכיחה כי השוק כולל משקיעים לא הגיוניים ומחפשי סיכון, ישנם משתתפים גדולים בשוק שיכולים להשפיע על מחירי השוק, וישנם משקיעים שאין להם גישה בלתי מוגבלת ללוות ולהלוואות כסף.
