מהי השערת השוק היעיל (EMH)?
השערת השוק היעילה, או EMH, היא תיאוריית השקעות לפיה מחירי המניות משקפים את כל המידע וייצור אלפא עקבי הוא בלתי אפשרי. תיאורטית, ניתוח טכני ולא יסודי לא יכול לייצר תשואות עודפות המותאמות לסיכון, או אלפא, באופן עקבי ורק מידע פנימי יכול לגרום לתשואות מותאמות מוגזמות לסיכון.
על פי ה- EMH, המניות תמיד נסחרות לפי שווין ההוגן בבורסות, מה שמאפשר למשקיעים לרכוש מניות לא מוערכות או למכור מניות במחירים מנופחים.
ככאלה, לא יתכן שיהיה זה טוב יותר מאשר השוק הכולל באמצעות בחירת מניות מומחית או תזמון שוק, והדרך היחידה בה משקיע יכול להשיג תשואות גבוהות יותר היא על ידי רכישת השקעות מסוכנות יותר.
השערת שוק יעילה
הסבר השערה היעיל
למרות היותה אבן יסוד בתיאוריה פיננסית מודרנית, ה- EMH שנוי במחלוקת ביותר ולעתים קרובות שנוי במחלוקת. המאמינים טוענים כי אין טעם לחפש מניות מוערכות או לנסות לחזות מגמות בשוק באמצעות ניתוח מהותי או טכני.
בעוד שאקדמאים מצביעים על גוף גדול של עדויות התומכות ב- EMH, קיימת גם מידה שווה של התנגדות. לדוגמא, משקיעים כמו וורן באפט היכו את השוק בעקביות לאורך תקופות זמן ארוכות, מה שמעצם הגדרתם בלתי אפשרי על פי ה- EMH. מביאי EMH מצביעים גם על אירועים כמו התרסקות שוק המניות ב -1987, כאשר הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA) נפל ביותר מעשרים אחוזים ביום אחד, כראיה לכך שמחירי המניות יכולים לחרוג ברצינות מערכם ההוגן.
השלכות עולם אמיתי על המשקיעים
תומכיה של השערת השוק היעיל מסיקים כי בגלל האקראיות של השוק, המשקיעים יכולים להצליח יותר על ידי השקעה בתיק פאסיבי בעלות נמוכה.
נתונים שנאספו על ידי Morningstar Inc., במחקר ברומטר פעיל / פסיבי ביוני 2015, תומכים ב- EMH. מורנינגסטאר השווה בין תשואות המנהלים הפעילים בכל הקטגוריות מול מורכבים העשויים קרנות אינדקס קשורות וקרנות נסחרות בבורסה (תעודות סל). המחקר מצא כי רק שנה אחת משני קבוצות של מנהלים פעילים הצליחו בהצלחה את הקרנות הפסיביות יותר מ- 50 אחוז מהזמן - קרנות צמיחה קטנות בארה"ב וקרנות שונות בשווקים מתעוררים. בכל הקטגוריות האחרות, כולל תערובת גדולה של ארה"ב, שווי גדול של ארה"ב וצמיחה גדולה של ארה"ב, בין היתר, המשקיעים היו מסתדרים טוב יותר על ידי השקעה בקרנות מדד בעלות נמוכה או תעודות סל.
בעוד שאחוז מהמנהלים הפעילים מבצעים ביצועים טובים מהקרנות הפסיביות בשלב מסוים, האתגר עבור המשקיעים הוא היכולת לזהות אילו יעשו זאת לאורך זמן. פחות מ -25 אחוז מהמנהלים הפעילים עם הביצועים הטובים ביותר מסוגלים לבצע ביצועים טובים בהשוואה לעמיתיהם של המנהל הפסיבי שלהם לאורך זמן.
