מאז נטישת תקן הזהב עם פרוץ מלחמת העולם הראשונה וכנס ברטון וודס בעקבות מלחמת העולם השנייה, מדינות מסוימות חיפשו נואשות דרכים לקידום יציבות כלכלית עולמית ומכאן שגשוגן שלהן. ברוב המדינות הללו, הדרך האופטימלית להשיג יציבות מטבע הייתה להצמיד את המטבע המקומי למטבע מרכזי להמרה. עם זאת, אפשרות נוספת היא לנטוש את המטבע המקומי לטובת השימוש הבלעדי בדולר האמריקני (או מטבע בינלאומי אחר גדול כמו האירו). זה נקרא דולריזציה מלאה.
איך עובד עבוד
השיטה הקיצונית לתיאום נעוצה בלוח מטבעות, שבאמצעותו מדינות "עוגנות" את המטבעות המקומיים שלהן למטבע להמרה (לרוב הדולר האמריקני). (למידע נוסף על זה, ראה מהו לוח מטבעות? ושערי חליפין צפים וקבועים .) התוצאה היא שלמטבע המקומי יש ערך זהה ויציבות כמו המטבע הזר. הדבקה בדרך כלל הייתה דרך לבסס את ערכו של מטבע מקומי מול המטבעות הניתנים להמרה בעולם ולייצב את שער החליפין.
חלופת הדולר
כחלופה לשמירה על מטבע צף או יתד, מדינה עשויה להחליט ליישם דולריזציה מלאה. הסיבה העיקרית שמדינה תעשה זאת היא להפחית את הסיכון במדינה שלה, ובכך לספק אקלים כלכלי והשקעה יציב ובטוח. מדינות המבקשות דולריזציה מלאה נוטות להיות כלכלות מתפתחות או מעבר, במיוחד אלה עם אינפלציה גבוהה.
רבים מהכלכלות הבוחרות בדולריזציה משתמשים כבר באופן בלתי פורמלי במכרז זר בעסקאות פרטיות וציבוריות, חוזים וחשבונות בנק; עם זאת, שימוש זה אינו עדיין מדיניות רשמית, והמטבע המקומי עדיין נחשב למכרז החוקי העיקרי. על ידי החלטה להשתמש במכרז הזר, אנשים ומוסדות מגנים מפני פיחות אפשרי של שער החליפין המקומי. עם זאת, הדולריזציה המלאה היא החלטה כמעט קבועה: האקלים הכלכלי במדינה הופך להיות אמין יותר ככל שהאפשרות להתקפות ספקולטיביות על המטבע המקומי ושוק ההון כמעט נעלמת.
הסיכון המופחת מעודד משקיעים מקומיים וזרים כאחד להשקיע כסף במדינה ובשוק ההון. והעובדה כי הפרש שערים כבר אינו נושא מסייעת בהפחתת הריבית בהלוואות זרות.
חסרונות הדולריזציה
ישנם כמה חסרונות מהותיים באימוץ מטבע זר. כשמדינה מוותרת על האופציה להדפיס את כספה שלה, היא מאבדת את יכולתה להשפיע ישירות על כלכלתה, כולל זכותה לנהל מדיניות מוניטרית וכל סוג של משטר שער חליפין.
הבנק המרכזי מאבד את יכולתו לגבות 'תפיסת מטען', הרווח שנצבר מהנפקת מטבע (נטילת כספים עולה פחות מהערך הממשי של המטבע). במקום זאת, הפדרל ריזרב האמריקני גובה את הכבידה, והשלטון המקומי והתוצר המקומי הגולמי (תוצר) בכללותו סובלים מאובדן הכנסה.
בכלכלה מושקעת לחלוטין, הבנק המרכזי מאבד את תפקידו כמלווה המוצא האחרון עבור מערכת הבנקאות שלו. למרות שהיא עדיין תוכל לספק כספי חירום לטווח קצר מרזרבות מוחזקות לבנקים במצוקה, היא לא בהכרח תוכל לספק מספיק כספים בכדי לכסות את המשיכות במקרה של ריצת פיקדונות.
חסרון נוסף למדינה הבוחרת לדולריזציה מלאה הוא שיש לרכוש את ניירות הערך שלה בדולר אמריקאי. אם אין למדינה כמות מספקת של עתודות, היא תצטרך ללוות את הכסף על ידי ניהול גירעון בחשבון השוטף או למצוא אמצעי לצבור עודף בחשבון השוטף.
לבסוף, מכיוון שמטבע מקומי הוא סמל למדינה ריבונית, השימוש במטבע חוץ במקום זה המקומי עלול לפגוע בתחושת הגאווה של האומה.
יתרונות הדולר
מלבד הפחתת הסיכון והגנה מפני אינפלציה ופיחות, יש כמה סיבות משכנעות למדינה להחליט לוותר על כל כך הרבה שליטה על כלכלתה.
כפי שהזכרנו לעיל, דולריזציה מלאה יוצרת את תחושת המשקיעים החיובית, כמעט מכבה התקפות ספקולטיביות על המטבע המקומי ועל שער החליפין. התוצאה היא שוק הון יציב יותר, סיום יצוא הון פתאומי ומאזן תשלומים שפחות מועדים למשברים. (אתה יכול לקבל על ה- BOP מה איזון התשלומים? )
ואחרון חביב, דולריזציה מלאה יכולה לשפר את הכלכלה העולמית בכך שהיא מאפשרת שילוב קל יותר של כלכלות בשוק העולמי.
סיכום
כלכלות מתפתחות רבות משתמשות כבר בדולריזציה במידה כזו או אחרת. עם זאת, רבים התנערו ממנה מכיוון שכלכלות שישקלו דולריזציה מלאה הן אלה שעדיין מתפתחות. עבור מדינות רבות, קיום מדיניות כלכלית אוטונומית ותחושת הממלכתיות האינדיבידואלית שמגיעה איתה זה יותר מדי מכדי לוותר על דולריזציה מלאה, אפשרות קיצונית שהיא לרוב בלתי הפיכה.
