מהי תקופת בחירות
תקופת בחירות היא תקופה בה על משקיע שבבעלותו איגרות חוב ניתנות להרחבה או להחלפה, או המנפיק של אגרות החוב הללו, לציין האם יממשו את האופציה שלו להאריך או לחזור בו.
איגרת חוב הניתנת להרחבה הינה אבטחת חוב לטווח ארוך הכוללת אפשרות להאריך את תקופת הפירעון שלה. לעומת זאת, איגרת חוב נשלפת היא אגרת אשר כוללת אפשרות למחזיק בכוח לאלץ את המנפיק לכסות את האג"ח לפני פירעונה בערך הנקוב.
תקופת בחירות עשויה להתייחס גם למסגרת הזמן בה אדם רשאי להירשם לתרופות או להטבות אחרות.
פריצת תקופת בחירות
תקופת בחירות יכולה להשתנות לאורך מספר שבועות או חודשים בלבד עד לכל אורך חיי ההנפקה המקורית. בדרך כלל, בעל אג"ח ידרוש מידה מסוימת של הודעה מתקדמת אם מנפיק האג"ח מתכוון להאריך את פירעון ההלוואה. על המשקיעים להיות מודעים למועד פתיחת תקופת הבחירות ונסגר על אחזקותיהם. התשקיף יכלול את לוח הזמנים של תקופה זו. תשקיף הוא מסמך משפטי המספק פרטים אודות השקעה ונדרש על ידי נציבות ניירות ערך (SEC).
דוגמא לתקופות בחירות לאגרות חוב הניתנות להרחבה
לדוגמא, נניח שמשקיעי נדל"ן קבוצתיים רוכשים בניין משרדים תמורת 10 מיליון דולר, בכך שהם מניחים מיליון דולר ממזומנם, ומלווים את הבנק האחרים בסכום של 9 מיליון דולר בריבית של 3% במשך עשר שנים. המשקיעים, עם זאת, מתכננים למכור את הבניין הרבה לפני שההלוואה צפויה להגיע מכיוון שהם מצפים שערכי הנכסים במיקום זה יעלו במהירות. אז הם מחליטים להוציא שטר בריבית בלבד, לפיו הקרן אמורה להיות בסכום חד פעמי אחד בתום 10 שנים. אבל כדי לגדר את ההימורים שלהם, הם מוודאים כי ניתן להאריך את ההלוואה שלהם בין שנה לשלוש שנים, למקרה שהנכס לא יעריך מהר ככל שהם מצפים.
הבנק מסכים להפוך את ההלוואה להארכה, אך כדי לפצות על הסיכון הנוסף ישלמו המשקיעים 4% ריבית בשנה ה -11, 5% ריבית ב -12 ו -6% ריבית ב -13. לאחר 13 שנים המנהל אמור להיכנס ללא התוספות נוספות. בתרחיש זה, ישנן שלוש תקופות בחירות שונות, במהלך החודש ה -12 של השנה העשירית, ה -11 וה -12, בהתאמה. למשקיעי הנדל"ן יינתן חודש לבשר לבנק אם בכוונתם להאריך את האג"ח בשנה נוספת.
תקופות בחירות לאגרות חוב נשלפות
חברות יחליטו לפעמים למכור איגרות חוב נשלפות למשקיעים. מדובר באגרות חוב בהן יש למחזיק אפשרות לדרוש החזר מלא לפני פירעון, במועד אחד או יותר שנקבע מראש. משקיעים אוהבים אגרות חוב נשלפות מכיוון שהם מציעים הגנה בתקופות של עליית ריבית. במידה והריבית תעלה, יש למשקיעים אפשרות לחזור בו מהאג"ח ולהנפיק אג"ח חדשה בריבית גבוהה יותר.
חברות עשויות להחליט להנפיק איגרות חוב נשלפות מכיוון שהן יכולות לקבל תנאים נוחים יותר ממלווים. המלווים נותנים תנאים נוחים תמורת הנחת סיכון הריבית. בתרחיש כזה תהיה תקופת בחירות בהסכם ההלוואות שבמהלכו יצטרך המלווה ליידע את הלווה האם החליט לחזור בו מהאגרת.
