הגדרת אופציית מניות עובדים (eso)

תוכן העניינים

• מהן אופציות למניות עובדים (ESO)?
• הבנת ESOs
• מושגים חשובים
• ESOs ומיסוי
• ערך פנימי לעומת זמן עבור ESOs
• השוואה בין אפשרויות רשומות
• סוגיות הערכה ותמחור
• סיכון ותגמול
• תרגיל מוקדם או מוקדם מדי
• אסטרטגיות גידור בסיסיות
• בשורה התחתונה

מהן אופציות למניות עובדים (ESO)?

אופציות למניות עובדים (ESO) הינן סוג של תגמול הון שמעניק חברות לעובדיהן ומנהליהן. במקום להעניק מניות במניות ישירות, החברה נותנת אופציות נגזרות על המניה במקום. אופציות אלה מגיעות בצורה של אופציות שיחה רגילות ומעניקות לעובד את הזכות לקנות את מניות החברה במחיר מוגדר לפרק זמן מוגדר. תנאי ESOs יפורטו במלואם עבור עובד בהסכם אופציות למניות עובדים.

באופן כללי, היתרונות הגדולים ביותר של אופציית מניות מתממשים אם מניה של חברה עולה מעל מחיר המימוש. בדרך כלל, חברות ESO מונפקות על ידי החברה ולא ניתן למכורן, שלא כמו אופציות רגילות או נסחרות בבורסה. כאשר מחיר המניה עולה מעל מחיר המימוש של אופציית השיחה, מימוש אופציות הקנייה והמחזיק משיג את מניות החברה בהנחה. המחזיק רשאי לבחור למכור באופן מיידי את המניה בשוק הפתוח ברווח או להחזיק במניה לאורך זמן.

Takeaways מפתח

• חברות יכולות להציע ESOs כחלק מתוכנית לפיצוי הון. מענקים אלה מגיעים בצורה של אופציות שיחה רגילות ומעניקים לעובד את הזכות לקנות את מניות החברה במחיר מוגדר לתקופה מוגבלת. מגביל את יכולת המימוש. אנשים מחויבים במס במימוש ובעלי מניות יחויבו במס אם הם מוכרים את מניותיהם בשוק החופשי.

אופציות למניות הן יתרון הנלווה לעיתים קרובות לחברות הזנק, אשר עשויות להנפיק אותן על מנת לתגמל עובדים מוקדמים כאשר ואם החברה תפורסם. הם מוענקים על ידי כמה חברות בצמיחה מהירה כתמריץ לעובדים לפעול להגדלת ערך מניות החברה. אופציות למניות יכולות גם לשמש תמריץ לעובדים להישאר בחברה. האופציות מבוטלות אם העובד עוזב את החברה לפני שהם מתאפיינים. ESOs אינם כוללים דיבידנד או זכויות הצבעה.

אפשרות מלאי

הבנת ESOs

הטבות תאגידיות עבור חלק מהעובדים או כולם עשויים לכלול תוכניות לפיצוי הון. תוכניות אלה ידועות במתן פיצוי כספי בצורה של הון עצמי. ESOs הם רק סוג אחד של פיצוי הון שחברה עשויה להציע. סוגים אחרים של פיצוי הון עשויים לכלול:

1. מענקי מניות מוגבלים: אלה מעניקים לעובדים את הזכות לרכוש או לקבל מניות ברגע שמושגים קריטריונים מסוימים, כמו עבודה מספר שנים מוגדר או עמידה ביעדי ביצוע. זכויות הערכת מלאי (SAR): SARs מספקים את הזכות לעליית שווי מספר ייעודי של מניות; עליית ערך כזו יש לשלם במזומן או במלאי חברה. מלאי פנטום: זה משלם בונוס מזומן עתידי שווה לערך של מספר מוגדר של מניות; בדרך כלל לא מתרחשת העברה חוקית של בעלות על מניות, אם כי מניות הפנטום עשויות להיות ניתנות להמרה למניות בפועל אם מתרחשות אירועי טריגר מוגדרים. תוכניות רכישת מניות עובדים: תוכניות אלה מעניקות לעובדים את הזכות לרכוש מניות בחברה, בדרך כלל בהנחה.

במונחים רחבים, המשותף בין כל התוכניות לפיצוי הון עצמי זה בכך שהם נותנים לעובדים ובעלי העניין תמריץ הוני לבנות את החברה ולשתף אותה בצמיחתה ובהצלחתה.

עבור העובדים, היתרונות העיקריים של כל סוג של תוכנית לפיצוי הון הם:

• הזדמנות לשתף ישירות בהצלחת החברה באמצעות החזקות מניות בגין בעלות; עובדים עשויים להרגיש מוטיבציה להיות פרודוקטיביים לחלוטין מכיוון שהם מחזיקים בנתח בחברה. נותנים ייצוג מוחשי של כמה שווה תרומתם למעסיק בהתאם לתכנית, הדבר עשוי להציע את הפוטנציאל לחיסכון במס בעת מכירת המניות או סילוקן.

היתרונות של תוכנית לפיצוי הון למעסיקים הם:

• זהו כלי מרכזי לגיוס הטובים והמבריקים בכלכלה גלובלית יותר ויותר משולבת בה קיימת תחרות עולמית על כישרונות מובילים. מגדיל את שביעות הרצון של העובדים ואת רווחתם הכלכלית על ידי מתן תמריצים פיננסיים משתלמים תמריץ עובדים לעזור לחברה לצמוח ולהצליח מכיוון שהם יכולים לשתף אותם ההצלחה שלה יכולה לשמש כאסטרטגיית יציאה פוטנציאלית לבעלים, במקרים מסוימים

מבחינת אופציות למניות, ישנם שני סוגים עיקריים:

1. אופציות תמריץ (ISO), המכונות גם אופציות סטטוטוריות או מוסמכות, מוצעות בדרך כלל רק לעובדי מפתח ולהנהלת הבכורה. הם מקבלים יחס מס עדיף במקרים רבים, מכיוון שמס הכנסה מטפל ברווחים באופציות כמו רווח הון לטווח ארוך. ניתן להעניק אופציות למניות מוסמכות (NSO) לעובדים בכל רמות החברה, כמו גם לחברי דירקטוריון. ויועצים. ידוע גם כ אופציות למניות שאינן סטטוטוריות, הרווחים על אלה נחשבים כהכנסה רגילה ומחויבים ככאלה.

מושגים חשובים

יש ESO שני צדדים מרכזיים, המענק (עובד) ומעניק (מעסיק). המקבל - הידוע גם כקופת האופציה - יכול להיות מנהל או עובד, בעוד שהנותן הוא החברה המעסיקה את המקבל. למענק ניתן פיצוי הון בצורת ESOs, לרוב עם מגבלות מסוימות, שהאחת החשובות שבהן היא תקופת ההבשלה.

תקופת ההבשלה היא משך הזמן שעובד צריך להמתין בכדי שיוכל לממש את שירותי ה- ESO שלהם. מדוע העובד צריך לחכות? מכיוון שזה נותן לעובד תמריץ לבצע ביצועים טובים ולהישאר עם החברה. הבשלה עוקבת אחר לוח הזמנים שנקבע מראש שהוגדר על ידי החברה במועד מתן האופציה.

מתלבש

ESOs נחשבים למוקנים כאשר מותר לעובד לממש את האופציות ולרכוש את מניות החברה. שים לב כי יתכן והמניה לא תקנה במלואה בעת רכישתה באופציה במקרים מסוימים, למרות מימוש האופציות, מכיוון שהחברה אולי לא תרצה להסתכן בכך שהעובדים ירוויחו מהירה (על ידי מימוש האופציות שלהם ומכירתם באופן מיידי שלהם מניות) ובעקבות כך עוזבים את החברה.

מכשירי ESO בדרך כלל נוחים בגושים לאורך זמן בתאריכים שנקבעו מראש, כמפורט בלוח ההבשלה. לדוגמה, ייתכן שתינתן לך הזכות לרכוש 1, 000 מניות, כאשר האופציות עומדות על 25% לשנה על פני ארבע שנים עם תקופה של 10 שנים. כך ש -25% ממנכסי ה- ESO, המעניקים את הזכות לרכוש 250 מניות יבשילו בשנה אחת ממועד מתן האופציה, 25% נוספים יבשילו שנתיים ממועד ההענקה וכן הלאה.

קבלת מלאי

בהמשך לדוגמא שלעיל, נניח שאתה מבצע פעילות גופנית של 25% מה- ESO כאשר הם מתאפיינים לאחר שנה. המשמעות היא שתקבלו 250 מניות ממניות החברה במחיר השביתה. יודגש כי מחיר השיא של המניות הוא מחיר המימוש או מחיר השביתה המצוין בהסכם האופציות, ללא קשר למחיר השוק בפועל של המניה.

טען מחדש אפשרות

בחלק מהסכמי ESO, חברה עשויה להציע אפשרות לטעון מחדש. אפשרות לטעינה מחדש היא הפרשה נחמדה שאפשר לנצל אותה. עם אפשרות לטעון מחדש, ניתן לקבל לעובד יותר ESOs כאשר הוא מפעיל ESOs זמינים כעת.

ESOs ומיסוי

אנו מגיעים לממרח ESO. כפי שנראה בהמשך, הדבר מעורר אירוע מס לפיו מוחל מס הכנסה רגיל על המרווח.

יש לזכור את הנקודות הבאות ביחס למיסוי ESO:

• מענק האופציה עצמו אינו אירוע חייב במס. למוטב או לבעל האופציה אין חבות מס מיידית כאשר האופציות ניתנות על ידי החברה. שים לב שלרוב (אך לא תמיד), מחיר המימוש של ESOs נקבע למחיר השוק של מניית החברה ביום מתן האופציה. השחרור מתחיל בזמן המימוש. הפיזור (בין מחיר המימוש למחיר השוק) ידוע גם כרכיב המציאה בעמדת מס, והוא מחויב במס בשיעור מס הכנסה רגיל מכיוון שמס הכנסה רואה בו חלק מתגמול העובד. מכירת המניות שנרכשה מעוררת אירוע נוסף במס. אם העובד מוכר את המניות שנרכשו בפחות משנה או פחות משנה לאחר מימושן, ההתייחסות לעסקה הייתה כרווח הון לטווח קצר ותחויב במס במס שיעורי מס הכנסה רגילים. אם המניות שנרכשו נמכרות יותר משנה לאחר מימושן, הדבר יהיה זכאי לשיעור המס על רווחי ההון הנמוך יותר.

בואו נדגים זאת באמצעות דוגמא. נניח שיש לך ESOs עם מחיר מימוש של 25 $, ועם מחיר השוק של המניה במחיר של $ 55, ברצונך לממש 25% מ -1, 000 המניות שהוענקו לך לפי מכשירי ה- ESO שלך.

מחיר השיא יהיה 6, 250 דולר למניות (25 x 250 מניות). מכיוון ששווי השוק של המניות הוא 13, 750 דולר, אם תמכור מייד את המניות שנרכשו, היית נטו רווחים לפני מס בסך של 7, 500 דולר. ממרח זה ממוסה כהכנסה רגילה בידיך בשנת המימוש, גם אם אינך מוכר את המניות. היבט זה יכול להוליד את הסיכון לחבות מס עצומה, אם תמשיך להחזיק במניה והיא צונחת בערכה.

בוא נסקור נקודה חשובה - מדוע אתה מחויב במס בזמן התרגיל של ESO? היכולת לקנות מניות בהנחה משמעותית למחיר השוק הנוכחי (מחיר מציאה, במילים אחרות) נתונה על ידי מס הכנסה כחלק מחבילת הפיצויים הכוללת שמספק לך על ידי המעסיק שלך, ולכן היא מחויבת במס במס הכנסה ציון. כך, גם אם אינכם מוכרים את המניות שנרכשו במסגרת פעילות ESO שלכם, אתם מפעילים חבות מס בזמן המימוש.

דוגמא לפיזור ומיסוי של ESO.

ערך intrinsic לעומת ערך זמן עבור ESOs

הערך של אופציה מורכב מערך פנימי וערך זמן. ערך הזמן תלוי בכמות הזמן שנותרה עד לפקיעה (התאריך בו פג תוקף ה- ESO) ובמספר משתנים אחרים. בהתחשב בעובדה שלרוב מכשירי ה- ESO יש תאריך תפוגה מוגדר של עד 10 שנים ממועד מתן האופציה, ערך הזמן שלהם יכול להיות משמעותי למדי. אמנם ניתן לחשב בקלות את ערך הזמן עבור אופציות הנסחרות בבורסה, אך מאתגר יותר לחשב את ערך הזמן עבור אופציות לא סחירות כמו ESO, שכן מחיר שוק אינו זמין עבורן.

כדי לחשב את ערך הזמן עבור ה- ESOs שלך, תצטרך להשתמש במודל תמחור תיאורטי כמו מודל התמחור Black-Scholes הידוע של מודלים כדי לחשב את השווי ההוגן של ה- ESOs שלך. יהיה עליך לחבר תשומות כגון מחיר המימוש, זמן שנותר, מחיר המניה, ריבית ללא סיכון ותנודתיות למודל כדי לקבל הערכה של השווי ההוגן של ה- ESO. משם זהו תרגיל פשוט לחישוב ערך הזמן, כפי שניתן לראות בהמשך. זכור שערך מהותי - שלעולם לא יכול להיות שלילי - הוא אפס כאשר אפשרות היא "בכסף" (כספומט) או "מחוץ לכסף" (OTM); עבור אפשרויות אלה, הערך שלהם מורכב אפוא רק מערך זמן.

מימוש ESO יתפוס ערך מהותי אך בדרך כלל מוותר על ערך זמן (בהנחה שנשאר שנותר), וכתוצאה מכך עלות פוטנציאלית גדולה נסתרת. נניח שהשווי ההוגן המחושב של מכשירי ה- ESO שלך הוא 40 $, כמוצג להלן. הפחתת ערך מהותי של $ 30 נותנת ל- ESOs שלך ערך זמן של 10 $. אם תרגלו את שירותי ה- ESO שלכם במצב זה, הייתם מוותרים על ערך זמן של 10 דולר למניה, או בסך הכל 2, 500 דולר בהתבסס על 250 מניות.

דוגמה לערך פנימי וערך זמן (ב- ESO Money).

הערך של מכשירי ה- ESO שלך אינו סטטי, אך ישתנה לאורך זמן בהתבסס על תנועות בתשומות המפתח כמו מחיר המניה הבסיסית, זמן לתום, ומעל לכל, תנודתיות. קחו בחשבון מצב בו מכשירי ה- ESO שלכם לא יצאו מהכסף (כלומר, מחיר השוק של המניה נמצא כעת מתחת למחיר המימוש של ESO).

דוגמה לערך פנימי וערך זמן (מתוך ESO של כסף).

זה לא הגיוני לממש את שירותי ה- ESO שלך בתרחיש זה משתי סיבות. ראשית, זול יותר לקנות את המניה בשוק הפתוח ב 20 $, לעומת מחיר מימוש של 25 $. שנית, על ידי הפעלת ESOs, היית מוותרת על 15 דולר מערך הזמן למניה. אם אתה חושב שהמניה נכשלה ברצונה ורוצה לרכוש אותה, עדיף הרבה יותר פשוט לקנות אותה במחיר של $ 25 ולשמור על מכשירי ה- ESO שלך, מה שיעניק לך פוטנציאל הפוך גדול יותר (עם סיכון נוסף, מכיוון שאתה מחזיק כעת במניות גם כן).

השוואה בין אפשרויות רשומות

ההבדל הגדול והברור ביותר בין ESOs לבין אופציות רשומות הוא ש- ESO's לא נסחרים בבורסה, ומכאן שאין להם את היתרונות הרבים של אופציות הנסחרות בבורסה.

הערך של ה- ESO שלך אינו קל לוודא

לאופציות הנסחרות בבורסה, במיוחד במניה הגדולה ביותר, יש נזילות רבה וסוחרות לעיתים קרובות, כך שקל להעריך את שווי תיק האופציות. לא כן עם מכשירי ה- ESO שלך, שערכם לא קל לברר, מכיוון שאין נקודת ייחוס למחיר שוק. חברות ESO רבות מוענקות לתקופה של 10 שנים, אך כמעט ואין אופציות הנסחרות לאורך פרק זמן זה. LEAPs (ניירות ערך צפויים לטווח ארוך) הם בין האפשרויות המתוארכות ביותר, אך אפילו הן עוברות רק שנתיים, מה שיסייע רק אם למטוסי ה- ESO שלך יש שנתיים או פחות עד תום. לכן מודלים לתמחור אופציות הם מכריעים מכדי לדעת את ערך ESOs שלך. על המעסיק שלך - בתאריך הענקת האופציות - לציין מחיר תיאורטי של ה- ESOs שלך בהסכם האופציות שלך. הקפד לבקש מידע זה מחברתך, וברר כיצד נקבע שווי ה- ESOs שלך.

מחירי האופציות יכולים להשתנות באופן נרחב, בהתאם להנחות המשתנות במשתני הקלט. לדוגמה, המעסיק שלך עשוי להניח הנחות מסוימות לגבי אורך העבודה הצפוי ותקופת ההחזקה המשוערת לפני האימון, מה שעלול לקצר את זמן התום. עם אפשרויות מופיעות, לעומת זאת, מועד התפוגה מוגדר ולא ניתן לשנות באופן שרירותי. גם הנחות לגבי תנודתיות יכולות להשפיע משמעותית על מחירי האופציות. אם החברה שלך מניחה רמות תנודתיות נמוכות מהרגיל, ESOs שלך היו מתומחרים נמוכים יותר. זה יכול להיות רעיון טוב לקבל כמה הערכות מדגמים אחרים כדי להשוות בינו לבין הערכת שווי החברה שלך לגבי מכשירי ה- ESO שלך.

מפרטים אינם סטנדרטיים

לאופציות הרשומות תנאי חוזה סטנדרטיים ביחס למספר המניות העומדות בבסיס חוזה אופציה, תאריך תפוגה וכו '. אחידות זו מקלה על סחר באופציות בכל מניה הניתנת לבחירה, בין אם מדובר באפל או גוגל או קוואלקום. אם אתה סוחר בחוזה אופציית רכישה, למשל, יש לך את הזכות לקנות 199 מניות של המניה הבסיסית במחיר השביתה שצוין עד תום. באופן דומה, חוזה אופציית מכר מעניק לך את הזכות למכור 100 מניות של המניה הבסיסית עד לתום התוקף. אמנם למנועי ESO זכויות דומות לאופציות רשומות, אך הזכות לרכוש מניות אינה מתוקננת ומובאת בהסכם האופציות.

אין תרגיל אוטומטי

עבור כל האופציות הרשומות בארה"ב, יום המסחר האחרון הוא יום שישי השלישי בחודש הקלנדרי של חוזה האופציה. אם במקרה ביום שישי השלישי נופל בחופשת חילופי, תאריך התפוגה יעלה ביום לאותו יום חמישי. בתום המסחר ביום שישי השלישי, האופציות הקשורות לחוזה של אותו חודש מפסקות את המסחר ומופעלות אוטומטית אם הן יותר מ- 0.01 $ (1 סנט) או יותר בכסף. לפיכך, אם היו ברשותך חוזה אופציות לקנייה אחת ועם פקיעת התוקף, מחיר השוק של המניה הבסיסית היה גבוה ממחיר השביתה בסנט או יותר, היית בבעלות על 100 מניות באמצעות תכונת התרגיל האוטומטית. באופן דומה, אם בבעלותך אופציית מכר ועם פקיעת התוקף, מחיר השוק של המניה הבסיסית היה נמוך ממחיר השביתה בסנט או יותר, אתה תהיה קצר במאה מניות באמצעות תכונת התרגיל האוטומטית. שים לב שלמרות המונח "פעילות גופנית אוטומטית", עדיין יש לך שליטה על התוצאה הסופית, על ידי מתן הוראות חלופיות למתווך שלך העדיפות על פני כל נהלי התעמלות אוטומטיים, או על ידי סגירת המשרה לפני התפוגה. עם ESOs, הפרטים המדויקים לגבי תאריך תפוגה עשויים להיות שונים מחברה לחברה אחרת. כמו כן, מכיוון שאין תכונה למימוש אוטומטי עם מכשירי ESO, עליך להודיע ​​למעסיק שלך אם ברצונך לממש את האפשרויות שלך.

השביתה מחירים

אופציות רשומות כוללות מחירי שביתה סטנדרטיים, סחר בתוספות כמו $ 1, $ 2.50, $ 5 או $ 10, תלוי במחיר הערך הבסיסי (למניות במחיר גבוה יותר יש תוספות רחבות יותר). אצל ESOs, מכיוון שמחיר השביתה הוא בדרך כלל מחיר הסגירה של המניה ביום מסוים, אין מחירי שביתה סטנדרטיים. באמצע שנות האלפיים, שערוריית התיאורים לתארוך בארה"ב הביאה להתפטרותם של מנהלים רבים בחברות המובילות. נוהג זה כלל מתן אופציה בתאריך קודם במקום בתאריך הנוכחי, ובכך לקבוע את מחיר השביתה במחיר נמוך יותר ממחיר השוק במועד ההענקה ולתת רווח מיידי למחזיק האופציה. תאריך לאחור באופציות נעשה קשה הרבה יותר מאז כניסתה של סרבנס-אוקסלי שכן חברות נדרשות כעת לדווח על מענקי אופציות ל- SEC תוך שני ימי עסקים.

הגבלות מלאי מבשילות ונרכשות

ההבשלה מולידה סוגיות שליטה שאינן קיימות באופציות הרשומות. ESOs עשויים לדרוש מהעובד להגיע לרמת ותק או לעמוד ביעדי ביצועים מסוימים לפני שהוא יבשיל. אם קריטריוני ההבשלה אינם צלולים, זה עשוי ליצור מצב משפטי עכור, במיוחד אם יחסים בין העובד למעביד קשוחים. בנוסף, עם אפשרויות מופיעות, ברגע שתבצע את השיחות שלך ותשיג את המניה תוכל לסלק אותו ברגע שאתה רוצה ללא הגבלות כלשהן. עם זאת, עם מלאי שנרכש באמצעות תרגיל של ESOs, יתכנו מגבלות המונעות מכירת המניה. גם אם מכשירי ה- ESO שלך הקנו ותוכל לממש אותם, יתכן והמניה שנרכשה לא תקנה. זה יכול להוות דילמה, מכיוון שאולי כבר שילמת מס על ממרח ה- ESO (כפי שנדון קודם) וכעת אתה מחזיק במניה שלא תוכל למכור (או שהיא הולכת ויורדת).

סיכון צד שכנגד

כיוון שעשרות עובדים התגלו בעקבות חזה הדוט-קום של שנות התשעים כאשר חברות טכנולוגיה רבות פשטו את הרגל, סיכון צדדים נגדי הוא נושא תקף שכמעט לא נבחן על ידי מי שמקבל סוכנויות ESO. עם אופציות רשומות בארה"ב, חברת סליקת האופציות משמשת כמסלקה לחוזי אופציות ומבטיחה את ביצועיהן. אם כן, קיים אפס סיכון שהצד הנגדי לסחר באופציות שלך לא יוכל למלא את ההתחייבויות המוטלות על ידי חוזה האופציות.. אך מכיוון שהצד הנגדי ל- ESO הוא החברה שלך, ללא מתווך בין לבין, זה יהיה זהיר לפקח על מצבה הכלכלי כדי להבטיח שלא תשאיר להחזיק באופציות בלתי מנוצלות חסרות ערך, או גרוע מכך, מלאי נרכש חסר ערך.

סיכון ריכוז

אתה יכול להרכיב תיק אופציות מגוונות באמצעות אופציות רשומות, אך עם חברות ESO יש לך סיכון ריכוז, מכיוון שלכל האופציות שלך יש אותה מניה בסיסית. בנוסף למערכות ה- ESO שלך, אם יש לך גם כמות משמעותית של מלאי חברות בתוכנית הבעלות על מניות העובדים שלך (ESOP), ייתכן שלא תהיה ביודעין חשיפה רבה מדי לחברה שלך, סיכון ריכוז שהודגש על ידי FINRA.

סוגיות הערכה ותמחור

הקובעים העיקריים לערך האופציה הם: תנודתיות, זמן לפקיעה, שיעור הריבית ללא סיכון, מחיר השביתה ומחיר המניה שבבסיס. הבנת יחסי הגומלין בין משתנים אלה - במיוחד תנודתיות וזמן לפקיעה - חיונית לקבלת החלטות מושכלות לגבי ערך ESOs שלך.

בדוגמה הבאה אנו מניחים מ- ESO המעניק את הזכות (כאשר מוקנית) לרכוש 1, 000 מניות של החברה במחיר שביתה של 50 $, שזה מחיר הסגירה של המניה ביום מתן האופציה (מה שהופך את זה ל-at-the אפשרות לכסף במענק). הטבלה הראשונה להלן משתמשת במודל התמחור של אופציות Black-Scholes כדי לבודד את ההשפעה של ריקבון זמן תוך שמירה על תנודתיות קבועה, ואילו השנייה ממחישה את ההשפעה של תנודתיות גבוהה יותר על מחירי האופציות. (אתה יכול לייצר מחירי אופציות בעצמך באמצעות מחשבון אופציות חמצן זה באתר CBOE).

כפי שניתן לראות, ככל שזמן התפוגה גדול יותר, שווה האופציה. מכיוון שאנו מניחים שזו אפשרות בכסף, הערך כולו מורכב מערך זמן. הטבלה הראשונה מדגימה שני עקרונות תמחור בסיסיים:

1. ערך זמן הוא מרכיב חשוב מאוד בתמחור האופציות. אם אתה מוענק לזמני ESO בכסף לתקופה של 10 שנים, הערך המהותי שלהם הוא אפס, אך יש להם ערך משמעותי של זמן זמן, 23.08 דולר לאופציה במקרה זה, או מעל 23, 000 $ עבור ESOs שנותנים לך את הזכות לקנות 1, 000 מניות. ריקבון זמן האופציה אינו לינארי באופיו. ערך האופציות יורד ככל שמתקרב לתאריך התפוגה, תופעה המכונה ריקבון זמן, אך ריקבון הזמן הזה אינו לינארי באופיו ומאיץ קרוב לתום פקיעת האופציה. אופציה שהיא רחוקה מהכסף תתפרק מהר יותר מאופציה שנמצאת בכסף, מכיוון שההסתברות של הראשון להיות רווחית נמוכה בהרבה מזו של האחרון.

הערכת ESO, בהנחה בכסף, תוך זמן משתנה שנותר (מניחה מלאי שאינו משלם דיבידנד).

להלן מחירי האופציות המבוססים על אותן הנחות, פרט לכך שמונחים מהתנודתיות להיות 60% ולא 30%. לעלייה בתנודתיות זו השפעה משמעותית על מחירי האופציות. לדוגמא, עם שנותר 10 שנים לתוקף, מחיר ה- ESO עולה 53% ל -35.34 דולר ואילו עם שנתיים שנותרה, המחיר עולה 80% ל -17.45 דולר. בהמשך מציג מחירי אופציות בצורה גרפית לאותה תקופה שנותרה לתוקף, ברמות תנודתיות של 30% ו -60%.

תוצאות דומות מתקבלות על ידי שינוי המשתנים לרמות השוררות כיום. עם תנודתיות של 10% והריבית נטולת הסיכון בשיעור של 2%, יתמחרו ESOs בסכום של 11.36 $, 7.04 $, 5.01 $ ו 3.86 $ - עם זמן התפוגה בשעה 10, חמש, שלוש ושנתיים בהתאמה.

הערכת ESO, בהנחה בכסף, תוך תנודתיות משתנה (מניחה מלאי שאינו משלם דיבידנד).

שווי הוגן עבור ESO בכסף עם מחיר מימוש של $ 50 תחת הנחות שונות לגבי שנותר ותנודתיות.

הנסיגה העיקרית מקטע זה היא כי רק מכיוון של- ESO שלך אין ערך מהותי, אל תניח הנחה תמימה שהם חסרי ערך. בגלל הזמן הארוך שלהם לפקיעה בהשוואה לאופציות המפורטות, ל- ESO יש ערך משמעותי של זמן שאסור לטרטר אותו באמצעות פעילות גופנית מוקדמת.

סיכון ותגמול הקשורים בבעלות על ESO

כפי שנדון בסעיף הקודם, ESOs יכולים לקבל ערך זמן משמעותי גם אם יש להם ערך מהותי אפס או מעט. בחלק זה אנו משתמשים בתוקף המענק המשותף ל -10 שנים עד תום כדי להדגים את הסיכון והתגמול הנלווים לבעלות על ESO.

כשאתה מקבל את ה- ESOs בעת ההענקה, בדרך כלל אין לך ערך מהותי מכיוון שמחיר השביתה של ESO או מחיר המימוש שווים למחיר הסגירה של המניה באותו יום. מכיוון שמחיר המימוש ומחיר המניה זהים, זו אפשרות בכסף. ברגע שהמניה מתחילה לעלות, לאופציה יש ערך מהותי, שהוא אינטואיטיבי להבנה וקל לחישוב. אך טעות נפוצה היא לא הבנת המשמעות של ערך הזמן, אפילו ביום המענק, ועלות ההזדמנות של אימון מוקדם או מוקדם.

למעשה, ל- ESO שלך יש ערך הזמן הגבוה ביותר במענק (בהנחה שהתנודתיות לא תעלה ממש לאחר שתרכוש את האופציות). עם מרכיב כל כך גדול של ערך זמן - כפי שהודגם לעיל - יש לך למעשה ערך שנמצא בסיכון.

בהנחה שאתה מחזיק במכוני ESO לרכישת 1, 000 מניות במחיר מימוש של 50 דולר (עם תנודתיות של 60% ו 10 שנים לפקיעה), ההפסד הפוטנציאלי בערך הזמן הוא די תלול. אם המניות אינן משתנות במחיר של 50 $ תוך 10 שנים, היית מאבד ערך של 35, 000 $ בערך זמן ונשאר לך שום דבר להראות עבור ESOs שלך.

יש לאבד ערך הפסד זה בזמן המחשוב את ההחזר הסופי שלך. נניח שהמניה עולה ל 110 $ לפי תפוגה בעוד 10 שנים, ומעניקה לך פיזור של ESO - בדומה לערך מהותי - של 60 דולר למניה, או 60, 000 $ בסך הכל. עם זאת, יש לקזז אותו מההפסד בסך 35, 000 $ בערך הזמן על ידי הפסקת התוקף של ה- ESO ומותיר "רווח" נטו לפני מס של 25, 000 $ בלבד. לרוע המזל, אובדן ערך הזמן הזה אינו ניתן לניכוי מס, מה שאומר ששיעור מס ההכנסה הרגיל (המוערך ב -40%) יוחל על 60, 000 $ (ולא 25, 000 $). הוצאת 24, 000 $ עבור מס פיצויים ששולמו במימוש למעסיק שלך הייתה משאירה לך הכנסה של 36, 000 $ לאחר מס, אך אם תקזז את הסכום של 35, 000 $ שאבד בזמן, היית נשאר לך רק 1, 000 $ ביד.

לפני שנבחן כמה מהנושאים סביב פעילות גופנית מוקדמת - לא להחזיק במנועי ESO עד תום התוקף - בואו ונעריך את התוצאה של החזקת מערכות ESO עד תפוגה לאור ערך הזמן ועלויות המס. להלן מוצג לאחר מס, בניכוי רווחים והפסדים בערך הזמן עם התפוגה. במחיר של 120 $ לאחר התום, הרווחים בפועל (לאחר הפחתת ערך הזמן) הם רק 7, 000 $. זה מחושב כמרווח של 70 $ למניה או 70, 000 $ בסך הכל, בניכוי מס פיצוי של 28, 000 $, מה שמותיר אותך עם 42, 000 $ שממנו מפחיתים 35, 000 $ עבור ערך הפסד זמן, לרווח נקי של 7, 000 $.

שים לב שכאשר אתה מממש את ESOs, תצטרך לשלם את מחיר המימוש בתוספת מס גם אם אתה לא מוכר את המניה (זכור כי מימוש של ESOs הוא אירוע מס), שבמקרה זה שווה ל- 50, 000 $ פלוס 28, 000 $, עבור סך של 78, 000 $. אם אתה מוכר את המניה באופן מיידי במחיר הרווח של 120 $, תקבל תמורה של 120, 000 $, מהם תצטרך להפחית 78, 000 $. יש לקזז את "הרווח" של 42, 000 $ על ידי ירידת ערך הזמן של 35, 000 $, ולהותיר לך 7, 000 $.

ESO המייצג 1, 000 מניות מניות ומחיר מימוש של 50 דולר עם תום 10 שנים.

תרגיל מוקדם או מוקדם מדי

כדרך להפחתת הסיכון ולנעילת הרווחים, יש לקחת בחשבון בקפידה פעילות גופנית מוקדמת או מוקדמת של מכשירי ESO, מכיוון שיש מכה מס פוטנציאלית גדולה ועלות הזדמנות גדולה בצורה של ערך זמן שחולט. בחלק זה אנו דנים בתהליך של מימוש מוקדם ומסבירים את היעדים והסיכונים הפיננסיים.

כאשר ניתן ESO, יש לו ערך היפותטי, כיוון שמדובר באפשרות בכסף - הוא ערך זמן טהור. ערך זמן זה מתפורר בקצב המכונה תטא, שהוא פונקציית שורש ריבועית של שנותר הזמן.

נניח שאתה מחזיק במכוני ESO ששווים 35, 000 $ במענק, כפי שנדון בסעיפים הקודמים. אתה מאמין בסיכויים ארוכי הטווח של החברה שלך ומתכנן להחזיק את שירותי ה- ESO שלך עד תום התוקף. להלן מראה הרכב הערך - ערך מהותי בתוספת ערך זמן - עבור אפשרויות ITM, כספומט ו- OTM.

הרכב ערך עבור אפשרות ESO לכניסה, החוצה והכסף עם שביתה של 50 $ (מחירים באלפים)

אופציית ESO היפותטית עם זכות לקנות 1, 000 מניות. המספרים עברו לאלף הקרוב.

גם אם תתחיל לצבור ערך מהותי ככל שמחיר המניה הבסיסית יעלה, אתה תשליך את ערך הזמן לאורך הדרך (אם כי לא באופן יחסי). לדוגמה, עבור ESO בכסף עם מחיר מימוש של $ 50 ומחיר מניות של $ 75, יהיה פחות זמן ערך וערך מהותי יותר, לקבלת ערך רב יותר בסך הכל.

האופציות מחוץ לכסף (קבוצה תחתונה של סורגים) מציגות ערך זמן טהור בלבד של 17, 500 דולר, ואילו האופציות בכסף הן בעלות ערך זמן של 35, 000 $. ככל שהאופציה היא רחוקה יותר מהכסף, כך יש לה פחות זמן ערך מכיוון שהסיכויים להפוך לרווחיים דקים יותר ויותר. ככל שאופציה מקבלת יותר כסף בכסף ורוכשת ערך מהותי יותר, הדבר מהווה חלק גדול יותר מערך האופציה הכולל. למעשה עבור אפשרות עמוקה בתוך הכסף, ערך הזמן הוא מרכיב לא חשוב בערכו, לעומת ערך מהותי. כאשר ערך מהותי הופך לערך בסיכון, מחזיקי אופציות רבים נראים לנעול את הרווח הזה או חלקו, אך בכך הם לא רק מוותרים על ערך זמן אלא גם מחייבים חשבון מס חזק.

התחייבויות מס עבור ESO

איננו יכולים להדגיש מספיק נקודה זו - החסרונות הגדולים ביותר בפעילות גופנית מוקדמת הם אירוע המס הגדול שהיא מעוררת ואובדן ערך הזמן. אתה ממוסה בשיעורי מס הכנסה רגילים על ממרווח ה- ESO או עליית ערך מהותית, בשיעורים של עד 40%. יתרה מזאת, הכל נובע באותה שנת מס ושולמה בעת מימוש, עם עוד מכה נוספת במיסוי במכירת או במלאי של המניה הנרכשת. גם אם יש לך הפסדי הון במקום אחר בתיק שלך, אתה יכול להחיל רק 3, 000 $ לשנה מההפסדים הללו כנגד רווחי הפיצויים שלך בכדי לקזז את חבות המס.

לאחר שרכשת מלאי שלכאורה העריך בערך, אתה עומד בפני הבחירה לחסל את המניה או להחזיק אותה. אם אתה מוכר מייד עם מימוש, נעלת את "הרווחים" הפיצויים שלך (ההפרש בין מחיר המימוש למחיר שוק המניות).

אבל אם אתה מחזיק במלאי, ואז מוכר בהמשך לאחר שהוא מעריך, יתכן שיהיה לך יותר מיסים לשלם. זכור כי מחיר המניה ביום בו מימשת את מכשירי ה- ESO שלך הוא כעת "מחיר הבסיס". אם אתה מוכר את המניה פחות משנה לאחר המימוש, תצטרך לשלם מס רווח הון לטווח קצר. כדי להשיג את שיעור רווחי ההון הנמוך לטווח הארוך, יהיה עליכם להחזיק במניות במשך יותר משנה. בכך אתה בסופו של דבר משלם שני מיסים - פיצויים ורווחי הון.

מחזיקי ESO רבים עשויים גם למצוא את עצמם במצב המצער של להחזיק מניות ההופכות את הרווח הראשוני שלהם לאחר אימון, כפי שהדוגמה הבאה מראה. נניח שיש לך חברות ESO שנותנות לך את הזכות לקנות 1, 000 מניות במחיר של 50 דולר, והמניה נסחרת במחיר של 75 דולר עם חמש שנים נוספות לתוקף. כשאתם מודאגים מהשקפות השוק או סיכויי החברה, אתם מפעילים את שירותי ה- ESO שלכם בכדי לנעול את המרווח של 25 דולר.

כעת אתה מחליט למכור מחצית אחזקותיך (של 1, 000 מניות) ולשמור על המחצית השנייה לטובת רווחים עתידיים פוטנציאליים. כך מתארחים המתמטיקה:

• מימש כ 75 $ ושילם מס פיצוי בפריסה המלאה של $ 25 x 1, 000 מניות @ 40% = 10, 000 $ מכר 500 מניות ב 75 $ לרווח של 12, 500 $ הרווחים שלך לאחר מס בנקודה זו: 12, 500 $ - 10, 000 $ = 2, 500 $ אתה מחזיק כעת 500 מניות עם מחיר בסיס של 75 $, עם 12, 500 $ ברווחים לא ממומשים (אך כבר שילמו מס). בוא נניח שהמניה יורדת ל 50 $ לפני סוף השנה. החזקה של 500 מניות איבדה כעת 25 $ למניה או 12, 500 $, מאז רכשת את המניות באמצעות מימוש (וכבר שילמת מס בסכום של 75 $) אם אתה מוכר כעת את 500 המניות הללו במחיר של $ 50, אתה יכול להחיל רק 3, 000 דולר מההפסדים הללו באותה שנת מס, כאשר השאר ישים להחיל בשנים הבאות באותה הגבלה.

לסכם:

• שילמת מס פיצויים בסך 10, 000 $ בעת מימוש. חסמת $ 2, 500 ברווחים לאחר מס על 500 מניות. שוב, אפילו על 500 מניות, אך יש לך הפסדים של 12, 500 $ שאתה יכול למחוק בשנה בסך 3, 000 $.

שים לב שזה לא מונה את ערך הזמן שאבד מהאימון המוקדם, מה שעשוי להיות משמעותי למדי כשנותרו חמש שנים לפקיעה. לאחר שמכרת את האחזקות שלך, אין לך עוד פוטנציאל להרוויח ממהלך של עלייה במניה. עם זאת, לעיתים נדירות הגיוני לממש מוקדם אופציות רשומות, אך האופי הלא סחיר והמגבלות האחרות של ESOs עשויים לגרום למימוש המוקדם שלהם להיות נחוץ במצבים הבאים:

• צורך בתזרים מזומנים: לעיתים קרובות, הצורך בתזרים מזומנים עלול לקזז את עלות ההזדמנות של ערך הזמן שאבד והצדיק את השפעת המס גיוון התיקים: כאמור, עמדה מרוכזת מדי במניות החברה תחייב מימוש ופירוק מוקדם על מנת להשיג פיזור תיקי השקעות או תחזית שוק: במקום לראות את כל הרווחים מתפוגגים והופכים להפסדים בגלל התחזית המתדרדרת בשוק המניות או המניות באופן כללי, יתכן שעדיף לנעול את הרווחים באמצעות מימוש מוקדם מסירת אסטרטגיית גידור: כתיבה קריאות לקבלת הכנסות פרמיה עשויות לדרוש מסירת מלאי (נדון בסעיף הבא)

אסטרטגיות גידור בסיסיות

אנו דנים בכמה טכניקות גידור ESO בסיסיות בסעיף זה, עם האזהרה כי זה לא נועד לייעוץ השקעות מיוחד. אנו ממליצים בחום לדון באסטרטגיות גידור עם המתכנן הפיננסי או מנהל העושר שלך.

אנו משתמשים באפשרויות בפייסבוק (FB) כדי להפגין מושגי גידור. פייסבוק נסגרה במחיר של 175.13 דולר ב -29 בנובמבר 2017, אז האופציות המתוארכות ביותר על המניה היו השיחות והשיחות בינואר 2020.

נניח שאתה מקבל ESOs לרכישת 500 מניות של FB ב- 29 בנובמבר 2017, המתאפיינות ברבע השלישי בשלוש השנים הבאות, ויש לך 10 שנים לתוקף.

לעיון, מחיר השיחות של ינואר 2020 $ ל- FB מתומחר ב 32.81 $ (תוך התעלמות ממרחי הצעות המחיר של פשטות), ואילו הצעות המחיר של ינואר 2020 $ 175 הן ב 24.05 $.

להלן שלוש אסטרטגיות גידור בסיסיות, המבוססות על הערכתך לגבי תחזית המניה. כדי לשמור על דברים פשוטים, אנו מניחים שברצונך לגדר את המיקום הפוטנציאלי בן 500 המניות לשלוש השנים האחרונות בלבד (כלומר, ינואר 2020).

1. כתיבת שיחות: ההנחה כאן היא שאתה נייטרלי עד שווה בינוני ב- FB, ובמקרה זה אפשרות אחת להשיג דעיכה בערך זמן העובדת לטובתך היא על ידי כתיבת שיחות. בעוד שכתיבת שיחות עירומות או לא נחשפות היא עסק מסוכן ביותר ולא אחת שאנו ממליצים עליה, במקרה שלך, עמדת השיחה הקצרה שלך תכוסה על ידי 500 המניות שתוכלו לרכוש באמצעות מימוש ESO. לפיכך אתה כותב חמישה חוזים (כל חוזה מכסה 100 מניות) עם מחיר שביתה של 250 $, אשר יביא לך פרמיה של 10.55 דולר (למניה), בסך כולל של 5, 275 דולר (לא כולל עלויות כמו עמלה, ריבית שולי וכו '). אם המניה הולכת הצידה או נסחרת בשלוש השנים הבאות, אתה מכניס את הפרמיה וחוזר על האסטרטגיה לאחר שלוש שנים. אם רקטות המניות גבוהות יותר ומניות ה- FB שלכם "נקראות" משם, עדיין היית מקבל 250 דולר למניה ב- FB, שיחד עם הפרמיה של 10.55 דולר, זה שווה לתשואה של כמעט 50%. (שים לב שסביר להניח כי המניות שלך לא ייקראו הרבה לפני תום שלוש השנים מכיוון שרוכש האופציה לא ירצה לאבד את ערך הזמן באמצעות מימוש מוקדם). אלטרנטיבה נוספת היא לכתוב חוזה שיחה אחד לשנה, חוזה אחר לשנתיים ושלושה חוזים לשלוש שנים. בואו נגיד שלמרות שאתה עובד FB נאמן, אתה דובי מעט לגבי הסיכויים שלו. אסטרטגיה זו של קניית מכירות תספק לך רק הגנה על החיסרון, אך לא תפתור את סוגיית ריקבון הזמן. אתה חושב שהמניה יכולה לסחור מתחת ל -150 דולר בשלוש השנים הבאות, ולכן לקנות את המכירות בינואר 2020 $ 150 שזמינות במחיר של 14.20 דולר. ההוצאה שלך במקרה זה תהיה 7, 100 דולר לחמישה חוזים. אתה תישבר אפילו אם FB נסחרת במחיר של 135.80 דולר והיית מרוויח כסף אם המניות נסחרות מתחת לרמה זו. אם המניה לא תורד מתחת ל -150 דולר עד ינואר 2020, היית מאבד את מלוא 7, 100 הדולר, ואם המניה נסחרת בין 135.80 $ ו -150 דולר עד ינואר 2020, תקבל חלק מהפרמיה ששולמה. אסטרטגיה זו לא תחייב אותך לממש את מערכות ה- ESO שלך וניתן להמשיך בה גם כאסטרטגיה עצמאית. צווארון חסר ערך: אסטרטגיה זו מאפשרת לך לבנות צווארון שמקים להקת מסחר עבור אחזקות ה- FB שלך, ללא עלות או מינימלית מראש. זה מורכב משיחה מכוסה, עם הפרמיה שהתקבלה בחלקה או חלקו משמש לקניית מכר. במקרה זה, כתיבת השיחות בינואר 2020 215 $ שיחות תשיג 19.90 דולר בפרמיה, שתוכל לשמש לקניית $ 2020 בסכום של $ 19.52. באסטרטגיה זו, המניה שלך מסתכנת בקריאה ממנה אם היא נסחרת מעל 215 דולר, אך סיכון החיסרון שלך מוגדר על 165 דולר.

מבין אסטרטגיות אלה, כתיבת שיחות היא היחידה בה אתה יכול לקזז את שחיקת ערך הזמן ב- ESOs שלך על ידי קבלת דעיכה בזמן שתעבוד לטובתך. קנייה מציבה את נושא ריקבון הזמן אך היא אסטרטגיה טובה לגידור סיכון החיסרון, בעוד שלצווארון חסר העלויות יש עלות מינימלית אך אינה פותרת את הבעיה של ריקבון הזמן של ESO.

בשורה התחתונה

ESOs הם סוג של פיצוי הון שמעניקים חברות לעובדיהם ומנהליהם. בדומה לאופציית שיחה רגילה, ESO מעניק למחזיק את הזכות לרכוש את הנכס הבסיסי - מניות החברה - במחיר מוגדר לפרק זמן מוגדר. ESOs אינם הצורה היחידה לפיצוי הון, אך הם מהנפוצים ביותר.

אופציות למניות הן משני סוגים עיקריים. אופציות תמריץ, המוצעות בדרך כלל רק לעובדי מפתח ולהנהלה הבכירה, זוכות במקרים רבים לטיפול מס מועדף, שכן מס הכנסה מתייחס לרווחים באופציות כמו רווחי הון לטווח הארוך. ניתן להעניק אופציות למניות שאינן מוסמכות (NSO) לעובדים בכל רמות החברה, כמו גם לחברי דירקטוריון ויועצים. ידוע גם כ אופציות למניות שאינן סטטוטוריות, הרווחים על אלה נחשבים כהכנסה רגילה ומחויבים ככאלה.

אמנם מענק האופציה אינו אירוע חייב במס, אולם המיסוי מתחיל בעת המימוש ומכירת מניות נרכשות מעוררת אירוע מס נוסף. המס שיש לשלם בעת המימוש מהווה הרתעה משמעותית מפני מימוש מוקדם של מכשירי ESO.

ESOs שונים מאופציות הנסחרות בבורסה או רשומות במובנים רבים - מכיוון שאינן נסחרות, הערך שלהן לא קל לברר. בניגוד לאופציות הרשומות, ל- ESO אין מפרטים סטנדרטיים או פעילות גופנית אוטומטית. סיכון צד שכנגד וסיכון ריכוז הם שני סיכונים שעל בעלי ESO להיות מודעים לכך.

למרות של- ESO אין ערך מהותי במענק האופציה, זה יהיה נאיבי להניח שהם חסרי ערך. בגלל הזמן הארוך שלהם לפקיעה בהשוואה לאופציות המפורטות, ל- ESO יש ערך משמעותי של זמן שאסור לטרטר אותו באמצעות פעילות גופנית מוקדמת.

למרות חבות המס הגדולה ואובדן ערך הזמן שנגרם כתוצאה ממימוש מוקדם, יתכן שהיא מוצדקת במקרים מסוימים, למשל כאשר יש צורך בתזרים מזומנים, נדרש פיזור תיקים, השקפות המניות או השוק מתדרדרות, או יש לספק מניות עבור אסטרטגיית גידור באמצעות שיחות.

אסטרטגיות גידור בסיסיות של ESO כוללות כתיבת שיחות, קנייה של מכירות ובניית קולרים חסרי מחיר. מבין אסטרטגיות אלה, כתיבת שיחות היא היחידה בה ניתן לקזז את שחיקת ערך הזמן במערכות ESO על ידי קבלת ריקבון זמן לטובתו.

על בעלי ESO להכיר את תוכנית האופציות של החברה שלהם, כמו גם את הסכם האופציות שלהם להבנת המגבלות והסעיפים בה. עליהם גם להתייעץ עם המתכנן הפיננסי או עם מנהל העושר שלהם כדי להשיג את התועלת המרבית של רכיב פיצוי פוטנציאלי משתלם זה.