קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) מציעות את הטוב שבשני העולמות - היתרונות של גיוון וניהול כספים כמו קרן נאמנות, בתוספת הנזילות והמסחר בזמן אמת בתיקייה כמו מניה. יתרונות נוספים כוללים חיובי עסקאות נמוכים יותר למסחר בתעודות סל, מבנים יעילים למס, ומגוון סקטורים / סוגים של נכסים / תוכניות השקעה ממוקדות המתאימות לצרכים של סוחרים ומשקיעים כאחד.
הודות לתכונות אלה תעודות סל נהיו פופולריות מאוד בעשור האחרון. עם כל חודש שעובר, הצעות תעודות סל חדשות נכנסות לשוק. עם זאת, לא כל תעודות הסל הזמינות מתאימות לקריטריוני המסחר לטווח הקצר של נזילות גבוהה, יעילות עלות ושקיפות מחירים.
על פי דוח מכון חברת השקעות לשנת 2018, שוק תעודות הסל האמריקאיות - עם 1, 832 קרנות ו -3.4 טריליון דולר בסך כל הנכסים נטו בסוף שנת 2017 - נותר הגדול בעולם, והיוו 72 אחוז מסך 4.7 טריליון הדולר בסך הנכסים נטו של תעודת הסל. ברחבי העולם. עם זאת, רק כמאה מהם היו נוזלים ביותר. על פי הדיווחים ישנם 1, 800 תעודות סל, אך רק מעטים מהמתאימים ביותר עומדים בתנאי הסחר.
נבחן את המאפיינים העיקריים שעל סוחר או אנליסט לקחת בחשבון לפני שבוחרים תעודת סל למסחר לטווח קצר עד אמצע.
- נזילות (בבורסה ומחוצה לה): נזילות היא הקלות בקנייה ומכירה של נכס מסוים. ככל שנפחי המסחר נראים בעקביות לאורך משבצות זמן מרובות, כך הנזילות תהיה טובה יותר. נתוני נפח מבוססי חליפין זמינים לרוב דרך אתר הבורסה. עם זאת, יחידות תעודות סל סוחרות גם הן מחוץ להחלפה, ועסקאות מחוץ לחליפין מדווחות למתקן לדיווח על סחר (TRF) (ראה שאלות נפוצות בנושא דיווחי סחר של FINRA). דוגמה לסחר בתפוצה רחבה כזו היא כאשר קרן מבוססת זהב רוצה לקנות יחידות תעודות סל זהב. ככל שסחר בתעודות סל מתרחש מחוץ לבורסה, כך הוא פחות טוב לסוחרים נפוצים, מכיוון שהוא מוביל לחוסר נזילות בבורסה. סוחרים צריכים לפקח מקרוב אחר דוחות TRF ולהימנע מתעודות סל בעלי אחוז גבוה של עסקאות חוץ. אינדיקטור NAV (iNAV): לתעודות הסל יש תיק ניירות ערך בבסיס. הערך הנכסי הנקי האינדיקטיבי (iNAV) הוא הערכת זמן אמת של הסל שעומד בבסיסו, המשמש כ"הנחיית תמחור "עבור מחירים אינדיקטוריים של תעודות סל. מחירי תעודות הסל האמיתיות עשויות לסחור בפרמיה / הנחה ל- iNAV. ניתן להפיץ את ה- iNAV בפרקי זמן שונים - כל 15 שניות (עבור תעודות סל על נכסים נזילים מאוד כמו מניות) למספר שעות (עבור תעודות סל על נכסים לא נוכחים כמו אג"ח). על סוחרים לחפש תעודות סל עם פרסום בתדירות גבוהה של iNAV, כמו גם מחיר פרמיה / הנחה בהשוואה ל- iNAV. ככל שההבדל בין מחיר ה- iNAV ל- ETF נמוך יותר, כך מצביע על ידי תעודת הסל על שקיפות המחיר טובה יותר עבור נכסיו הבסיסיים.
תעודת תעודה אישרה משתתפים מורשים (AP) הרוכשים / מוכרים ניירות ערך בסיסיים על פי הביקוש / היצע של יחידות תעודות סל. אם הביקוש גבוה, AP תקנה את ניירות הערך הבסיסיים ותמסור לספק תעודת סל (בית הקרנות). בתמורה הוא מקבל את יחידות תעודות הסל המקבילות ב"גדלי בלוקים "מצטברים גדולים, אותם הוא יכול למכור בשוק כדי למלא את הביקוש הצפוי ETF. ישנם מכשירים אישיים רבים עבור תעודת סל מסוימת, ופעילותם שומרת על המחירים. מתודולוגיה זו של מסחר בתעודות סל מועילה להבנת המאפיינים הבאים לבחירת תעודות סל:
- חיובי עסקאות: סחר בתעודות סל זמין בעלויות נמוכות יחסית למסחר במניות או בנגזרים (או אפילו מעלויות קרנות נאמנות נלוות). הסיבה לכך היא כי עלויות העסקה נושאות על ידי הרשויות המקומיות, במקום שהתעודת הסל תעודד תעניק. עם זאת, לא לכל תעודות הסל יש חיובים נמוכים. בהתאם לנכס הבסיסי, עלויות עסקאות ETF עשויות להשתנות. לדוגמה, תעודות סל מבוססות עתיד עשויות להיות בעלות חיובים גבוהים יותר מאשר תעודות סל מבוססות מדדים. סוחרים שרוצים לרכוש ולמכור תעודות סל רבות לעיתים קרובות למסחר לטווח קצר צריכים להיות ערניים לגבי חיובי העסקה, מכיוון שאלו ישפיעו על רווחיהם. מנגנון יצירת יחידות: מידות החסימה ליצירת יחידות תעודות סל עשויות למלא תפקיד חשוב בתמחור. בעוד שרוב תעודות הסל עוברות גודל בלוק סטנדרטי של 50, 000 יחידות, יש מעטות גם בעלות גדלים גבוהים יותר כמו 100, 000. המחירים הטובים ביותר מובטחים עבור גודל בלוק סטנדרטי, בעוד שהמחירים עשויים להיות לא כל כך טובים עבור "הרבה מוזר" כמו 15, 000 יחידות. בהתאם לגדלי החסימה הזמינים עבור יחידות יצירה, "נמוך יותר טוב" מבחינה מסחרית מכיוון שיש יותר נזילות עם מגרשים סטנדרטיים בגודל קטן. בשילוב עם מספרי נזילות יומיים (המציין באיזו תדירות נוצרות / פדות היחידות), תעודת סל עם גדלי חסימת יחידות יצירה קטנים יותר תתאים לדרישות הסוחר טוב יותר מאלו עם גודל גדול. נזילות מכשירים בסיסיים: הנזילות של תעודת סל מתואמת ישירות לנזילות המכשירים הבסיסיים. תעודת סל כמו SPY (SPDR ETF) במדד S&P 500 יכולה להיות בעלת נפח מסחר גבוה עם נזילות גבוהה ושקיפות מחירים מכיוון שאפילו לרכיב הקטן ביותר במדד S&P 500 יש נזילות גבוהה מאוד. זה מאפשר לאפליקציות ליצור / להשמיד במהירות יחידות תעודת סל במהירות. יתכן ואותו הדבר לא נכון לגבי תעודת סל המבוססת על איגרות חוב, כאשר הבסיס הוא אג"ח לא אלילי או אפילו תעודת סל מבוססת מניות עם מספר מצומצם של מניות בסיסיות (כמו תעודת סל הון מערכתית Core SPatic MFS שיש לה 42 אחזקות בלבד). סוחרים צריכים ללמוד בזהירות לבחור את תעודות הסל שיש להם נזילות גבוהה למכשירים הבסיסיים, יחד עם הנזילות של תעודות הסל עצמם. (ראו בנושא: מדריך מקיף לתעודות סל הטובות ביותר לשנת 2019) תזרים יציאה / יציאה קרן יומית: הדו"ח הסופי של יום התזרים / יצוא קרן יומי מציין את סכום ההון הנקי שהושקע / הוצא מ תעודת סל. דוח זה נותן תחושה של רגשות שוק עבור אותה קרן מסוימת, אשר עשויה לשמש, יחד עם גורמים אחרים שצוינו, כדי להעריך תעודת סל עבור אסטרטגיות מסחר לטווח הקצר או הבינוני כמו מומנטום או מסחר מבוסס היפוך מגמה.
בשורה התחתונה
לא כל ניירות הערך וזמני הנכסים הזמינים מתאימים למסחר לטווח הקצר או האמצעי, והוא הדין לגבי תעודות סל. עם הצגה מתמדת של תעודות סל חדשות בשוק, זה לעיתים קרובות מבלבל עבור סוחר לבחור את תעודת הסל שמעניקה להם את ההתאמה הטובה ביותר לאסטרטגיית המסחר שלהם. בעוד שהמצביעים שהוזכרו לעיל יכולים לעזור לסוחר להימנע מממורות בורות לסחר בתעודות סל, מומלץ לסוחרים להכיר היטב את כל תעודות הסל המעניינות ולבחון אותם במלואם כדי לראות איזה מתאים לאסטרטגיית הסחר שנבחרה.
