תוכן העניינים
- מהי תזרים מזומנים עודף?
- חישוב תזרים מזומנים עודף
- מה מצביע על תזרים המזומנים העודף
- תשלומי חובה להפעיל אירועים
- חריגים לתזרים מזומנים עודפים
- עודף מזומנים לעומת מזומנים בחינם
- מגבלות לשימוש בתזרים מזומנים עודפים
- דוגמה לתזרים מזומנים עודפים
- דוגמא נומרית
מהי תזרים מזומנים עודף?
תזרים מזומנים עודף הוא מונח המשמש בהסכמי הלוואה או תעודות אגרות חוב ומתייחס לחלק מהתזרים המזומנים של חברה שלעתים קרובות נדרש לשלם על ידי המלווה. תזרים מזומנים עודף הוא בדרך כלל מזומנים שמתקבלים או נוצרים על ידי חברה שמפעילה תשלום למלווה כקבוע בהסכם האשראי. מכיוון שלחברה יש הלוואה מצטיינת עם הנושה, תזרימי מזומנים מסוימים כפופים למגבלות שונות על ידי החברה.
חישוב תזרים מזומנים עודף
אין נוסחה מוגדרת לחישוב תזרים המזומנים העודף שכן לכל הסכם אשראי עשויים להיות דרישות שונות אשר גורמות לתשלום למלווה.
קירוב של חישוב תזרים מזומנים עודף יכול להתחיל עם לקיחת הרווח או הרווח הנקי של החברה, הוספת פחת והפחתות, וניכוי הוצאות ההון הנחוצות לקיום הפעילות העסקית, ודיבידנדים, אם בכלל.
במילים אחרות, הסכם אשראי עשוי לתאר סכום של עודף תזרים מזומנים שמפעיל תשלום, אך גם את אופן השימוש או ההוצאה של מזומנים. המלווה עשוי לאפשר שימוש במזומן לפעילות עסקית, אולי דיבידנדים והוצאות הון מסוימות. התנאים המגדירים תזרים מזומנים עודף ותשלומים כלשהם בדרך כלל ניהל משא ומתן בין הלווה למלווה.
אם נוצר תזרים מזומנים עודף, המלווה עשוי לדרוש תשלום שהוא 100%, 75% או 50% מסכום תזרים המזומנים העודף.
Takeaways מפתח
- תזרים מזומנים עודף הוא בדרך כלל מזומנים שמתקבלים או נוצרים על ידי חברה שמפעילה תשלום למלווה כקבוע בהסכם האשראי. המלווים מטילים מגבלות על איך ניתן להוציא מזומנים עודפים במאמץ לשמור על השליטה בתזרים המזומנים של החברה. עם זאת, המלווה לא רוצה ליצור כל כך הרבה מגבלות שהם פוגעים בכדאיות הכספית של החברה. אם נוצר תזרים מזומנים עודף, המלווה עשוי לדרוש תשלום שהוא 100%, 75% או 50% מהעודפים. סכום תזרים מזומנים.
מה מצביע על תזרים המזומנים העודף
תזרימי מזומנים עודפים נכתבים בהסכמי הלוואה או בתשלומי אגרות חוב כדי לספק כיסוי נוסף לסיכון אשראי למלווים או למשקיעים. אם מתרחש אירוע הגורם לתזרים מזומנים עודף כהגדרתו בהסכם האשראי, על החברה לבצע תשלום למלווה. התשלום יכול להיות אחוז מהתזרים העודפים, אשר בדרך כלל תלוי באיזה אירוע יצר את תזרים המזומנים העודף.
המלווים מגדירים את מה שנחשב לתזרים מזומנים עודף בדרך כלל על ידי נוסחה המורכבת מאחוז או סכום שהוא מעבר לרווח או לרווח הנקי לתקופה. עם זאת, הנוסחה הזו משתנה ממלווה למלווה, וזה תלוי בלווה לנהל משא ומתן על התנאים עם המלווה. המלווים מטילים מגבלות על איך ניתן להוציא עודף מזומנים במאמץ לשמור על השליטה בתזרים המזומנים של החברה. אך המלווה לא רוצה ליצור כל כך הרבה מגבלות שהם פוגעים בכדאיות הכספית של החברה.
אירועים המפעילים תשלומי חובה
אם חברה מגייסת הון נוסף באמצעות אמצעי מימון כלשהו, סביר להניח שהחברה תצטרך לשלם למלווה את הסכום שנוצר בניכוי כל ההוצאות שהתרחשו להפקת ההון.
לדוגמה, אם חברה מנפיקה מניות או הון חדשים, הכסף שגויס יביא תשלום למלווה. כמו כן, אם חוב שהונפק על ידי החברה כגון הצעת אג"ח, התמורה כלשהי עשויה להוביל לתשלום המלווה.
מכירות נכסים יכולות גם לגרום לתשלום. לחברה יכולות להיות השקעות או להחזיק מניות כמו אינטרס מיעוט בחברות אחרות. אם החברה מכרה את ההשקעות הללו ברווח, כנראה שהמלווה ידרוש תשלום עבור אותם כספים. כאמור, אין כלל קבוע באשר לאחוז שישולם למלווה מכיוון שעל הלווה והמלווה לנהל משא ומתן על תנאים אלה עם תחילת תהליך בקשת האשראי.
חריגים לתזרים מזומנים עודפים
ייתכן שמכירות נכסים מסוימות לא ייכללו בהפעלת תשלום כגון מכירת מלאי. חברה שנמצאת במהלכה הרגילה עשויה להצטרך לקנות ולמכור מלאי בכדי לייצר את הכנסותיה התפעוליות. כתוצאה מכך, סביר להניח שמכירת נכסים, הכוללת מלאי, תהיה פטורה מחובת תשלום מראש.
הוצאות אחרות או הוצאות הון עשויות להיות פטורות מהפעלת תשלום כמו מזומן המשמש כהפקדות להנחת עסק חדש או מזומנים המוחזקים בבנק המשמש לסייע בתשלום עבור מוצר פיננסי המגנה את סיכון השוק עבור החברה.
עודף מזומנים לעומת מזומנים בחינם
תזרים מזומנים חופשי הוא המזומנים שחברה מייצרת באמצעות פעילותה, בניכוי עלות ההוצאות על הנכסים. במילים אחרות, תזרים מזומנים חופשי - או FCF - הוא המזומנים שנותרו לאחר שחברה משלמת עבור הוצאות התפעול והוצאות ההון שלה, המכונה גם CAPEX. FCF מראה עד כמה יעילה של חברה לייצר מזומנים. משקיעים משתמשים בתזרים מזומנים חופשי כדי למדוד אם לחברה עשויה להיות מספיק מזומנים, לאחר מימון פעולות והוצאות הון, כדי לשלם למשקיעים באמצעות דיבידנדים ורכישת מניות.
סכום תזרים המזומנים העודף עבור חברה שונה ממספר תזרים המזומנים החופשי של החברה. תזרים מזומנים עודף מוגדר בהסכם האשראי, אשר עשוי לקבוע כי ההוצאות מסוימות ייכללו בחישוב תזרים המזומנים העודף. חריגים לתזרים מזומנים עודפים עשויים להיות מיסים ששולמו, מזומנים המשמשים לייצור עסקים חדשים, אך הוצאות מזומנים אלה ייכללו בחישוב תזרים המזומנים החופשי.
מגבלות לשימוש בתזרים מזומנים עודפים
כמו בכל מדד פיננסי, יש מגבלות לשימוש בתזרים מזומנים עודפים כמדד לביצועי החברה. הסכום שנחשב לעודף נקבע על ידי המלווה ואינו מייצג את תזרים המזומנים האמיתי של החברה מאחר ופריטים אינם נכללים בחישובו כדי לסייע לעסק לשפר את ביצועיו כדי להבטיח את החזר החוב.
דוגמה לתזרים מזומנים עודפים
בשנת 2010 Dunkin 'Brands, Inc. התקשרה בהסכם אשראי עם Barclays Bank PLC ומספר מלווים אחרים אשר צדו בהסכם למתן הלוואה B בסך 1.25 מיליארד דולר לטווח ארוך וסך אשראי של 100 מיליון דולר.
להלן התנאים החוקיים המשמשים בהסכם האשראי המגדירים תזרים מזומנים עודף.
תחת "תנאים מוגדרים" של ההסכם, תזרים מזומנים עודף מנוסח בנוסחה מילולית כ"סכום השווה לעודף של ":
- (א) הסכום, ללא כפילות, של: הרווח הנקי המאוחד של הלווה לתקופה כזו סכום שווה לסכום כל החיובים הלא מזומנים (כולל פחת והפחתות) התאמת ההון החוזר המאוחד לתקופה כזו.
על:
- (ב) הסכום, ללא כפילות, של: סכום של כל הרווחים, ההכנסות והקרדיטים שאינם במזומן הכלולים בהגעה להכנסות נטו מאוחדות שכאלה סכום ההוצאות, הוצאות תוכנה מהוונות ורכישות תשלומי חובות ממומנים מתוכננים סכום ההשקעות שנעשו במזומן… שנעשו בתקופה כזו עד כדי כך שהשקעות כאלה מומנו בתזרים מזומנים שנוצר באופן פנימי, בתוספת כל החזרות מהשקעה כזו. התמורה המצטברת שיש לשלם במזומן… הנוגעת לרכישות מותרות
כל התנאים ההוונים בתמצית הנ"ל הם "תנאים מוגדרים" בהסכם. העודף של פריטי "(א)" מעל "(ב)" מוצג בזהירות כהגדרה של תזרים מזומנים עודף. הפריטים המודגשים בדוגמה לעיל אינם ממצים בשום פנים ואופן; במקום זאת, הם ממחישים את הפרטים הקטנים של הגדרה של תזרים מזומנים עודף.
דוגמא נומרית
נניח שלחברה א 'יש את התוצאות הכספיות הבאות בסוף השנה:
- הכנסה נטו: 1, 000, 000 $ הוצאות על פעילות במבצע: 500, 000 $ ריבית ששולמה על חוב במזומן: 100, 000 $
בואו נגיד ששני קייפקס והריבית ששולמו מותרים במסגרת הסכם האשראי, כלומר החברה יכולה להשתמש במזומן עבור ההוצאות הללו. עם זאת, כל מזומן שנשאר לאחר ניכוי ההוצאות מההכנסה נטו ייחשב לעודף ויעורר תשלום למלווה.
- תזרים מזומנים עודף: $ 400, 000 או ($ 1, 000, 000 - $ 500, 000 - $ 100, 000) אחוז תזרים המזומנים העודף לתשלום: 50% תשלום בשל המלווה: $ 200, 000 או ($ 400, 000 * 50%)
