חליפין

תוכן העניינים

• מהו תעודת סל?
• סוגי תעודות סל
• כיצד לקנות ולמכור
• דוגמאות בעולם האמיתי לתעודות סל
• יתרונות וחסרונות של תעודות סל
• ETF יצירה וגאולה

מהו תעודת סל?

קרן הנסחרת בבורסה (ETF) היא סוג של נייר ערך שכולל אוסף של ניירות ערך - כמו מניות - העוקבים לעתים קרובות אחר מדד בסיסי, אם כי הם יכולים להשקיע בכל מספר מגזרים בענף או להשתמש באסטרטגיות שונות. תעודות סל דומות במובנים רבים לקרנות נאמנות; עם זאת, הם רשומים בבורסות ומניות תעודות סל נסחרות לאורך כל היום ממש כמו מניות רגילות.

דוגמה ידועה כלשהי היא SPDR S&P 500 ETF (SPY) העוקב אחר מדד S&P 500. תעודות סל יכולות להכיל סוגים רבים של השקעות, כולל מניות, סחורות, אג"ח, או תערובת של סוגי השקעות. קרן הנסחרת בבורסה היא נייר ערך סחיר, כלומר יש לו מחיר משויך שמאפשר לקנות אותו ולמכור אותו בקלות.

Takeaways מפתח

• קרן הנסחרת בבורסה (ETF) היא סל ניירות ערך הנסחר בבורסה, ממש כמו מניה. מחירי מניות ה- ETF משתנים כל היום עם קנייה ומכירה של תעודת סל; זה שונה מקרנות נאמנות הנסחרות רק פעם ביום לאחר סגירת השוק. תעודות סל יכולות להכיל את כל סוגי ההשקעות כולל מניות, סחורות או אג"ח; חלקם מציעים אחזקות בארה"ב בלבד, בעוד שאחרים בינלאומיים. תעודות סל מציעות יחס הוצאות נמוך ופחות עמלות מתווך מאשר קניית המניות בנפרד.

תעודת סל נקראת קרן הנסחרת בבורסה מכיוון שהיא נסחרת בבורסה ממש כמו מניות. מחיר המניות של תעודת תעופה ישתנה לאורך יום המסחר ככל שהמניות נקנות ונמכרות בשוק. זה בניגוד לקרנות נאמנות, שלא נסחרות בבורסה, ונסחרות רק פעם ביום לאחר סגירת השווקים.

תעודת סל היא סוג של קרן המחזיקה בנכסים בסיסיים מרובים, ולא רק אחת כמו מניה. מכיוון שיש מספר נכסים בתעודת סל, הם יכולים להוות בחירה פופולרית לגיוון.

תעודת סל יכולה להחזיק מאות או אלפי מניות בכל ענפים שונים, או שהיא יכולה להיות מבודדת לתעשייה או מגזר מסוים. חלק מהקרנות מתמקדות בהנפקות בארה"ב בלבד, ואילו לאחרות יש השקפה עולמית. לדוגמה, תעודות סל ממוקדות בנקאיות יכילו מניות של בנקים שונים ברחבי הענף.

סוגי תעודות סל

ישנם סוגים שונים של תעודות סל העומדות לרשות המשקיעים שניתן להשתמש בהם לייצור הכנסה, ספקולציות, עליות מחירים, ולגידור או קיזוז סיכון בתיק המשקיע. להלן מספר דוגמאות לסוגי תעודות סל.

• תעודות הסל של האג"ח עשויות לכלול אגרות חוב ממשלתיות, אג"ח קונצרניות, ואגרות חוב ממלכתיות ומקומיות - המכונות אגרות חוב עירוניות. תעודות סל תעשיות עוקבות אחר ענף מסוים כמו טכנולוגיה, בנקאות או תחום הנפט והגז. תעודות הסל של אירוח משקיעות בסחורות כולל נפט גולמי או זהב. תעודות סל מטבעות משקיעות במטבעות זרים כמו יורו או דולר קנדי. תעודות סל אינדיבידואליות מנסות להשיג רווחים מירידות במניות על ידי קיצור מניות. שורט הוא מכירת מניה, מצפה לירידת ערך, ורכישה חוזרת במחיר נמוך יותר.

על המשקיעים להיות מודעים לכך כי תעודות סל רבות הפוכות הן שטרות נסחרים בבורסה (תעודות סל) ולא תעודות סל אמיתיות. תעודת סל היא אג"ח אך נסחרת כמניה והיא מגובה על ידי מנפיק כמו בנק. הקפד לבדוק עם המתווך שלך אם תעודת סל מתאימה לתיק העבודות שלך.

בארה"ב, מרבית תעודות הסל מוקמות כקרנות פתוחות וכפופות לחוק חברת ההשקעות משנת 1940 למעט במקרים בהם הכללים הבאים שינו את דרישות הרגולציה שלהם. קרנות הפתיחה אינן מגבילות את מספר המשקיעים המעורבים במוצר.

כיצד לקנות ולמכור תעודות סל

תעודות סל סוחרות באמצעות מתווכים מקוונים וסוחרים מתווכים מסורתיים. תוכל להציג כמה מהמתווכים המובילים בענף עבור תעודות סל באמצעות רשימת המתווכים הטובים ביותר עבור תעודות סל. אלטרנטיבה למתווכים רגילים הם יועצי רובו כמו Betterment ו- Wealthfront העושים שימוש בתעודות סל במוצרי ההשקעה שלהם.

דוגמאות בעולם האמיתי לתעודות סל

להלן דוגמאות לתעודות סל פופולריות הקיימות כיום. תעודות סל מסוימות עוקבות אחר מדד מניות היוצר תיק רחב ואילו אחרות מכוונות לתעשיות ספציפיות.

• SPDR S&P 500 (SPY): תעודת הסל הוותיקה ביותר ששרדה והידועה ביותר עוקבת אחר S&P 500 IndexiShares Russell 2000 (IWM): עוקבת אחר מדד המכסים הקטנים של ראסל 2000Invesco QQQ (QQQ): מדד את Nasdaq 100, שמכיל בדרך כלל מניות טכנולוגיות SPDR Dow ממוצע התעשייה של ג'ונס (DIA): מייצג את 30 המניות של תעודות הסל של תעשיות ממוצעות דאו ג'ונס: עקוב אחר תעשיות בודדות כמו נפט (OIH), אנרגיה (XLE), שירותים פיננסיים (XLF), REITs (IYR), ביוטק (BBH) סחורה תעודות סל: מייצגות את שוקי הסחורות כולל נפט גולמי (USO) וגז טבעי (UNG) תעודות סל מגובות פיזית: מניות ה- SPDR (GLD) ו- iShares Silver Trust (SLV) מחזיקות מטילי זהב וכסף פיזיים בקרן

יתרונות וחסרונות של תעודות סל

תעודות סל מספקות עלויות ממוצעות נמוכות יותר מכיוון שיהיה יקר למשקיע לקנות את כל המניות המוחזקות בתיק תעודות סל בנפרד. המשקיעים צריכים לבצע רק עסקה אחת לרכישה ועסקה אחת למכירה, מה שמביא לפחות עמלות מתווך מכיוון שיש רק כמה עסקאות שנעשות על ידי המשקיעים. מתווכים גובים בדרך כלל עמלה עבור כל סחר. חלק מהמתווכים אף מציעים סחר ללא עמלה בתעודות סל בעלות נמוכה מסוימת ומפחיתים עוד יותר את העלויות עבור המשקיעים.

יחס ההוצאות של תעודת סל הוא עלות ההפעלה והניהול של הקרן. לתעודות סל בדרך כלל הוצאות נמוכות מכיוון שהן עוקבות אחר מדד. לדוגמה, אם תעודת סל עוקבת אחר מדד S&P 500, היא עשויה להכיל את כל 500 המניות של ה- S&P והופכת אותה לקרן מנוהלת באופן פאסיבי ופחות עתירת זמן. עם זאת, לא כל תעודות הסל עוקבות אחר מדד באופן פסיבי.

מקצוענים

• גישה למניות רבות בכל ענפים שונים

• יחסי הוצאה נמוכים ופחות עמלות מתווך.

• ניהול סיכונים באמצעות פיזור

• קיימים תעודות סל המתמקדות בתעשיות ממוקדות

חסרונות

• לתעודות סל מנוהלות באופן פעיל יש עמלות גבוהות יותר

• תעודות סל התמקדות בתעשייה יחידה מגבילות את הגיוון

• חוסר נזילות מפריע לעסקות

תעודות סל מנוהלות באופן פעיל

ישנם גם תעודות סל מנוהלות באופן פעיל, כאשר מנהלי תיקים מעורבים יותר בקנייה ומכירה של מניות של חברות ושינוי האחזקות בקרן. בדרך כלל, לקרן מנוהלת באופן אקטיבי יותר יהיה יחס הוצאות גבוה יותר מאשר תעודות סל מנוהלות באופן פסיבי. חשוב שהמשקיעים יקבעו כיצד מנוהלת הקרן, בין אם היא מנוהלת באופן אקטיבי או פסיבי, את יחס ההוצאות הנובע מכך, וישקלו את העלויות לעומת שיעור התשואה כדי לוודא ששווה להחזיק.

תעודות סל במניות צמודות

תעודת תעודה בעלת מניות צמודות מעניקה למשקיעים את הגיוון של קרן אינדקס וכן את היכולת למכור קצרים, לקנות בשוליים ולרכוש מעט כמו מניה אחת מכיוון שאין דרישות פיקדון מינימליות. עם זאת, לא כל תעודות הסל מגוונות באותה מידה. חלקם עשויים להכיל ריכוז כבד בענף אחד, או בקבוצה קטנה של מניות, או נכסים המתואמים זה בזה.

דיבידנדים ותעודות סל

בעוד תעודות סל מספקות למשקיעים את היכולת להרוויח כשמחירי המניות עולים ויורדים, הם גם נהנים מחברות שמשלמות דיבידנדים. דיבידנדים הם חלק מהרווחים שהוקצו או שולמו על ידי חברות למשקיעים בגין החזקת מניותיהם. בעלי המניות בתעודות הסל זכאים לחלק מהרווחים, כגון ריבית שהרווחו או דיבידנדים ששולמו, ועשויים לקבל ערך שיורי במקרה שהקרן תחוסל.

תעודות סל ומיסים

תעודת סל היא יעילה יותר ממס קרן נאמנות מכיוון שרוב הקנייה והמכירה מתרחשות באמצעות חילופי דברים ונותן החסות לתעודת סל אינה צריכה לפדות מניות בכל פעם שמשקיע מעוניין למכור, או להנפיק מניות חדשות בכל פעם שמשקיע מעוניין לקנות. פדיון מניות בקרן יכול להפעיל חבות מס ולכן רישום המניות בבורסה יכול להקטין את עלויות המס. במקרה של קרן נאמנות, בכל פעם שמשקיע מוכר את מניותיו הם מוכרים אותו בחזרה לקרן ויוצרים חיוב במס שיש לשלם על ידי בעלי מניות הקרן.

השפעות שוק תעודות הסל

מאז תעודות הסל הפכו פופולריות יותר ויותר בקרב משקיעים, קרנות חדשות רבות נוצרו וכתוצאה מכך היקפי מסחר נמוכים עבור חלקן. התוצאה יכולה להוביל לכך שמשקיעים לא יוכלו לקנות ולמכור מניות של תעודת סל בעלת נפח נמוך בקלות.

דאגות צצו מההשפעה של תעודות סל על השוק והאם הביקוש לקרנות אלה יכול לנפח ערכי מניות וליצור בועות שבירות. תעודות סל מסוימות מסתמכות על מודלים של תיקים שאינם נבדקים בתנאי שוק שונים ויכולים להוביל לזרמים קיצוניים ויציאות מהקרנות, אשר משפיעות לרעה על יציבות השוק. מאז המשבר הפיננסי, תעודות סל מילאו תפקידים מרכזיים בהתרסקויות הבזק בשוק ובחוסר יציבות. בעיות בתעודות סל היו גורמים משמעותיים בהתרסקות ההבזק וירידות השוק במאי 2010, אוגוסט 2015 ופברואר 2018.

ETF יצירה וגאולה

היצע מניות תעודות הסל מוסדר באמצעות מנגנון המכונה יצירה ופדיון, המערב משקיעים גדולים ומתמחים, הנקראים משתתפים מורשים (APs).

יצירה

כאשר תעודת תעופה מעוניינת להנפיק מניות נוספות, AP קונה מניות של המניות מהמדד - כמו S&P 500 שעוקב על ידי הקרן - ומוכרת או מחליפה אותן לתעודת הסל למניות תעודות סל חדשות בשווי שווה. בתורו, AP מוכרת את מניות תעודות הסל בשוק לרווחיות. התהליך של מכשיר AP שמוכר מניות לספונסר תעודת סל, בתמורה למניות בתעודת הסל, נקרא יצירה.

יצירה כאשר מניות נסחרות בפרמיה

תאר לעצמך תעודת סל שתשקיע במניות S&P 500 והיא מחזיקה במניה של 101 דולר בסוף המסחר. אם שווי המניות שבבעלות תעודת הסל היה שווה רק 100 דולר על בסיס למניה, אז מחיר הקרן של 101 דולר נסחר בפרמיה לשווי הנכסים הנקי של הקרן (NAV). ה- NAV הוא מנגנון חשבונאי שקובע את הערך הכולל של הנכסים או המניות בתעודת סל.

למשתתף מורשה יש תמריץ להחזיר את מחיר המניה של תעודת הסל לשווי המשקל עם ה- NAV של הקרן. לשם כך, AP תקנה מניות מהמניות אותם תעודת סל רוצה להחזיק בתיק העבודות שלה מהשוק ותמכור אותן לקרן בתמורה למניות תעודת הסל. בדוגמה זו ה- AP קונה מניות בשוק הפתוח בשווי 100 דולר למניה אך מקבלות מניות של תעודת הסל שנסחרות בשוק הפתוח תמורת 101 דולר למניה. תהליך זה נקרא יצירה ומגדיל את מספר מניות תעודת הסל בשוק. אם כל השאר יישאר זהה, הגדלת מספר המניות הקיימות בשוק תפחית את מחיר תעודת הסל ותביא מניות בקנה אחד עם ה- NAV של הקרן.

גאולה

לעומת זאת, AP קונה גם מניות של תעודת סל בשוק החופשי. לאחר מכן מוכרת ה- AP מניות אלה בחזרה לספונסר ה- ETF בתמורה למניות מניות בודדות שה- AP יכולה למכור בשוק החופשי. כתוצאה מכך, מספר מניות תעודת הסל מצטמצם בתהליך המכונה פדיון.

סכום הפדיון והפעילות הבריאה הוא פונקציה של ביקוש בשוק והאם תעודת הסל נסחרת בהנחה או בפרמיה לשווי נכסי הקרן.

פדיון כאשר מניות נסחרות בהנחה

תאר לעצמך תעודת סל המחזיקה במניות במדד כובע הקטן של ראסל 2000 והיא נסחרת כעת ב 99 דולר למניה. אם שווי המניות אותם תעודת סל מחזיקה בקרן שווה 100 $ למניה, אז תעודת הסל נסחרת בהנחה ל- NAV.

בכדי להחזיר את מחיר המניה של תעודת הסל ל- NAV, AP תקנה מניות של תעודת הסל בשוק הפתוח ותמכור אותן לתעודת הסל בתמורה למניות בתיק המניות הבסיסי. בדוגמה זו, ה- AP מסוגלת לקנות בעלות על מניות בשווי 100 דולר בתמורה למניות תעודות סל שקנתה תמורת 99 דולר. תהליך זה נקרא גאולה, והוא מצמצם את היצע מניות תעודות הסל בשוק. כאשר פוחתת היצע המניות בתעודות הסל, המחיר צריך לעלות ולהתקרב לערכת ה- NAV שלו.