תוכן העניינים
- מהן הערות הנסחרות בבורסה?
- הערות סחורות בבורסה הוסברו
- סיכון ממנפיק תעודות סל
- סיכון במעקב אחר מדד
- סיכוני נזילות
- טיפול במיסוי תעודות סל
- דוגמה לעולם אמיתי של תעודת סל
מהן שטרות נסחרים בבורסה - תעודת סל?
שטרות הנסחרים בבורסה (ETN) הם סוגים של ניירות חוב לא מובטחים העוקבים אחר מדד בסיסי של ניירות ערך וסוחרים בבורסה גדולה כמו מניה. תעודות סל דומות לאגרות חוב אך אינן משלמות תשלומי ריבית. במקום זאת, מחירי תעודות הסל משתנות כמו מניות.
Takeaways מפתח
- שטרות הנסחרים בבורסה (ETN) הם סוג של אבטחת חובות לא מאובטחת העוקבת אחר מדד בסיסי של ניירות ערך. תעודות סל נסחרות בבורסה גדולה כמו מניה. תעודות סל דומות לאגרות חוב אך אינן משלמות תשלומי ריבית תקופתיים. משקיעים יכולים לקנות ולמכור תעודות סל ומרוויחות כסף מההפרש בין מחירי הרכישה והמכירה, בניכוי עמלות כלשהן.
שטרות נסחרים בבורסה (ETN)
הערות סחורות בבורסה הוסברו
תעודת סל הונפקה בדרך כלל על ידי מוסדות פיננסיים ומבססת את תשואתה על מדד שוק. תעודות סל הן סוג של אג"ח. בעת הפירעון, תעודת הסל תשלם את החזר המדד שעוקב אחריו. עם זאת, תעודות סל אינן משלמות תשלומי ריבית כמו אג"ח.
כאשר תעודת הסל מתבגרת, המוסד הפיננסי מוציא עמלות ואז נותן למשקיע מזומנים על בסיס ביצועי המדד הבסיסי. מכיוון ש- ETN נסחרים בבורסות גדולות כמו מניות, המשקיעים יכולים לקנות ולמכור תעודות סל ולהרוויח כסף מההפרש בין מחירי הרכישה והמכירה בניכוי עמלות כלשהן.
תעודות סל שונות מהקרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל). תעודות הסל מחזיקות בבעלות על ניירות הערך במדד אותו הם עוקבים. לדוגמה, תעודת סל אשר עוקבת אחר S&P 500 תהיה בבעלותה של כל 500 המניות ב- S&P.
תעודות סל אינן מספקות למשקיעים בעלות על ניירות הערך אלא מקבלות רק את התשואה שהמדד מייצר. כתוצאה מכך תעודות סל דומות לניירות ערך בחוב. על המשקיעים לסמוך שהמנפיק יפיק את ההחזר על בסיס המדד הבסיסי.
תעודות סל הונפקו לראשונה על ידי PLC של ברקליס בנק. בנקים ומוסדות פיננסיים אחרים מנפיקים בדרך כלל תעודות סל בסכום של 50 דולר למניה. חלק ממחיר השוק תלוי בביצועי המדד הבסיסי.
סיכון ממנפיק תעודות סל
החזר הקרן שהושקע תלוי, בחלקו, בביצועי המדד הבסיסי. אם המדד יורד או לא עולה מספיק בכדי לכסות את העמלות הכרוכות בעסקה, המשקיע יקבל סכום נמוך יותר לפדיון ממה שהושקע במקור.
יכולת תעודות הסל להחזיר את הקרן - בתוספת רווחים מהמדד שעוקב - תלויה בכדאיותו הפיננסית של המנפיק. כתוצאה מכך, ערך תעודת תעודה מושפע מדירוג האשראי של המנפיק. שווי תעודת הסל יכול לרדת בגלל ירידה בדרגת האשראי של המנפיק, למרות שלא חל שינוי במדד הבסיסי.
על המשקיעים להיות מודעים לסיכונים שמנפיק תעודת סל עשוי לא להיות מסוגל להחזיר את הקרן ואת ברירת המחדל של האג"ח. כמו כן, שינויים פוליטיים, כלכליים, חוקיים או רגולטוריים עשויים להשפיע על יכולתו של המוסד הפיננסי לשלם למשקיעי תעודות סל בזמן.
המוסד הפיננסי שמנפיק את תעודת הסל עשוי להשתמש באופציות להשגת התשואה מהמדד, מה שיכול להגדיל את הסיכון להפסדים למשקיעים. אופציות הן הסכמים שיכולים להגדיל רווחים או הפסדים כאשר למנפיק יש את הזכות לבצע מניות של מניות על ידי תשלום פרמיה בשוק האופציות. אופציות הן בדרך כלל חוזים לטווח קצר, והפרמיות יכולות להשתנות בצורה פרועה על סמך תנאי השוק.
גם למשקיעים יש סיכון לסגירה, כלומר המנפיק יוכל לסגור את תעודת הסל לפני הבגרות. במקרה זה, ישולם למשקיע את המחיר הקיים בשוק. אם מחיר המכירה נמוך ממחיר הרכישה, המשקיע יכול לממש הפסד. תכונת הגאולה המוקדמת של תעודת סל מציינת מלפנים.
סיכון במעקב אחר מדד
מחיר תעודת הסל צריך לעקוב מקרוב אחר המדד, אך יכולים להיות זמנים שבהם הוא אינו מתאם היטב - שנקרא שגיאות מעקב. שגיאות מעקב מתרחשות אם ישנן אשראי אצל המנפיק ומחיר תעודת הסל חורג מהמדד הבסיסי.
סיכוני נזילות
אם מוסד פיננסי יחליט שלא להנפיק תעודות סל חדשות לתקופה, מחירי תעודות הסל הקיימות עלולות לזנק משמעותית בגלל היעדר היצע. כתוצאה מכך, תעודות סל קיימות יכולות לסחור בפרמיה לפי שווי המדד שהוא עוקב. לעומת זאת, אם הבנק יחליט לפתע להנפיק תעודות סל נוספות, מחירי תעודות הסל הקיימות עלולות לרדת בגלל עודף היצע.
פעילות המסחר עבור תעודות סל יכולה להיות נמוכה או להשתנות באופן דרמטי. התוצאה יכולה להיות מחירי תעודות סל הנסחרות במחירים גבוהים בהרבה מהערך האמיתי עבור אלה המעוניינים לקנות. כמו כן, מוצרים אלה עשויים למכור במחירים נמוכים בהרבה מערכם עבור משקיעים המעוניינים למכור. בשל המחירים המשתנים של תעודות סל, משקיעים המוכרים תעודת סל לפני פירעון יכולים לממש הפסד גדול או רווח.
מקצוענים
-
משקיעי ETN מרוויחים רווח אם המדד הבסיסי גבוה יותר בפדיון.
-
המשקיעים אינם צריכים להחזיק את ניירות הערך הבסיסיים של המדד שעליו הם עוקבים.
-
השטרות הנסחרות בבורסה נסחרות בבורסות גדולות.
חסרונות
-
שטרות נסחרים בבורסה אינם מבצעים תשלומי ריבית רגילים.
-
לתעודות סל תעודות ברירת מחדל מכיוון שהחזר הקרן מותנה בכדאיותו הכספית של המנפיק.
-
נפח המסחר יכול להיות נמוך וגורם למחירי ETN לסחר בפרמיה.
-
שגיאות מעקב יכולות להתרחש אם תעודת הסל אינה עוקבת מקרוב אחר המדד הבסיסי.
טיפול במיסוי תעודות סל
בדרך כלל, יש להתייחס להפרש בין מחיר הרכישה למחיר המכירה של תעודת הסל כאל רווח או הפסד הון לצורכי מס הכנסה. המשקיע עשוי לדחות את הרווח עד למכירת תעודות הסל או לבגרות. עם זאת, על המשקיעים לפנות לייעוץ מאיש מקצוע המס לכל השלכות מס אפשריות שעלולות להתקיים במצבם הספציפי.
דוגמה לעולם אמיתי של תעודת סל
ה- JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) הוא תעודת סל תשתית אנרגיה. זה עוקב אחר חברות בתחום האנרגיה שהן שותפות מוגבלת (MLP). MLPs הם שותפויות הנסחרות בפומבי שחלקן אחראיות על בניית תשתית האנרגיה בארה"ב
ל- AMJ נכסים של יותר משלושה מיליארד דולר ויחס הוצאות של 0.85%. בחמש השנים האחרונות, תעודת הסל נסחרה בין 50 ל 22 דולר למניה.
חשוב שהמשקיעים יתייחסו לסיכונים שקיימים אצל תעודות סל. סיכונים אלה כוללים לא רק את סיכון האשראי של המנפיק, אלא גם את הסיכון כי מחיר המניה של תעודת הסל יכול לרדת באופן משמעותי כמו במקרה של AMJ.
