מה הקשר בין תנודתיות מרומזת וסטיית התנודתיות?

סטיית התנודתיות מתייחסת לצורה של תנודתיות משתמעת לאופציות המצוירות לאורך טווח מחירי השביתה עבור אופציות באותו תאריך תפוגה. הצורה המתקבלת מציגה לעתים קרובות שיפוף או חיוך כאשר ערכי התנודתיות המשתמעים עבור אופציות הנמצאות מחוץ לכסף גבוהים יותר מאשר לאלה במחיר השביתה הקרוב יותר למחיר המכשיר הבסיסי.

סטיות התקן הגלומות

תנודתיות משתמעת היא התנודתיות המשוערת של נכס העומד בבסיס אופציה. זה נגזר ממחיר האופציה, והוא אחד מהתשומות של דגמי תמחור אופציות רבים כמו שיטת Black-Scholes. עם זאת, לא ניתן לצפות ישירות בתנודתיות המשתמעת. במקום זאת, זהו המרכיב היחיד במודל תמחור האופציות שיש לגבות מהנוסחה. תנודות משתנות גבוהות יותר גורמות למחירי אופציות גבוהים יותר.

תנודתיות משתמעת מראה למעשה את אמונת השוק באשר לתנודתיות העתידית של החוזה הבסיסי, מעלה ומטה. זה לא מספק ניבוי כיוון. עם זאת, ערכי התנודתיות המרומזים עולים ככל שמחיר הנכס הבסיסי יורד. ההערכה היא כי שווקים דוביים כרוכים בסיכון גדול יותר מאשר בשוק המגמות כלפי מעלה.

VIX

בדרך כלל סוחרים רוצים למכור תנודתיות גבוהה תוך קניית תנודתיות זולה. אסטרטגיות אופציות מסוימות הן משחק תנודתיות טהור ומבקשות להרוויח משינויים בתנודתיות לעומת כיוון הנכס. למעשה, ישנם אפילו חוזים פיננסיים העוקבים אחר תנודתיות משתמעת. מדד התנודתיות (VIX) הוא חוזה עתידי על מועצת המניות של שיקגו (CBOE) המציג ציפיות לתנודתיות של 30 יום. ה- VIX מחושב באמצעות ערכי התנודתיות המרומזים של האופציות במדד S&P 500. לרוב מכנים אותו מדד הפחד. VIX עולה במהלך הירידות בשוק ומייצג תנודתיות גבוהה יותר בשוק.

סוגי שיפודים

ישנם סוגים שונים של שיפודי תנודתיות. שני הסוגים השכיחים ביותר הם שיפודים קדימה ואחוריים.

באופציות עם שיפודים הפוכים, התנודתיות המרומזת גבוהה יותר בשביתות אופציות נמוכות יותר מאשר בשביתות אופציות גבוהות יותר. לרוב סוג זה של סקירה מופיע באפשרויות אינדקס, כמו אלה במדד S&P 500. הסיבה העיקרית לשיפוע זה היא שמחירי השוק באפשרות לירידת מחירים גדולה בשוק, גם אם מדובר באפשרות מרוחקת. יתכן שלא יתמחרו זאת בדרך אחרת באופציות הרחוקות מהכסף.

לאופציות עם שיפוע קדימה, ערכי התנודתיות המרומזים עולים בנקודות גבוהות יותר לאורך שרשרת המחירים השביתה. בתקיפות אופציות נמוכות יותר, התנודתיות המרומזת נמוכה יותר, בעוד שהיא גבוהה יותר במחירי השביתה הגבוהים. זה נפוץ לרוב בשווקי סחורות שבהם קיימת סבירות גבוהה יותר לעליית מחירים גדולה בגלל סוג כלשהו של ירידה בהיצע. לדוגמה, אספקת מצרכים מסוימים יכולה להיות מושפעת באופן דרמטי על ידי בעיות מזג האוויר. תנאי מזג אוויר קשים עלולים לגרום לעלייה מהירה במחירים. השוק מתמחר אפשרות זו, שבאה לידי ביטוי ברמת התנודתיות המרומזת.