התרגשות לקראת הצגתם של חוזים עתידיים על ביטקוין בבורסת Mercantile Exchange בשיקאגו (CME) ובבורסת האופציות בשיקגו (CBOE) העלתה את מחירי cryptocurrency לשיא שיא.
לאחר ש- CME ו- CBOE הודיעו על תאריכי התחלה למסחר עתידיים על ביטקוין בפלטפורמות שלהם, המחיר של ביטקוין בודד קפץ מ -10, 000 דולר בסוף השבוע שעבר לשיא של 20, 000 $ בכמה בורסי ביטקוין אתמול.
המשקיעים מתלהבים מחוזים עתידיים על ביטקוין מכיוון שמשקיעים מוסדיים יביאו נזילות ויציבות מחירים לגוף תנודתי אחרת. אך המהלך החפוז של חילופי הדברים משך אליו מבקרים. לדוגמה, סר האוורד דייויס, יו"ר הבנק המלכותי של סקוטלנד, מתח ביקורת על החילופים על כך שלא ביקש מספיק משוב מצד משתתפי השוק לפני שקבע מגבלות מחירים ורמות סחר בשוליים.
כי ביטקוין הוא מטבע דיגיטלי חסר-מדינה וישות בלתי מוסדרת צפויה רק להוסיף לסיבוכים שלו במסחר עתידיים.
להלן ארבע בעיות ש- CME ו- CBOE יכולות לצפות בהן כאשר הן מתחילות במסחר עתידני ביטקוין בשבועות הקרובים.
1. מגבלות מחירים יקטנו ברווחי המסחר
לחוזים של CME מגבלות מחירים של 20% מעל ומחיר הייחוס של ביטקוין או מתחתן כדי לצמצם את התנודתיות. מגבלות המחירים נועדו למזער את ההשפעה השלילית של תנועות המחירים הפראיות של ביטקוין בשווקים עתידיים.
אבל הם עלולים בסופו של דבר לחתוך לרווחי סוחר. הסיבה לכך היא שמחיר ההתייחסות למכשירים נגזרים של ביטקוין מבוסס על חילופי דברים בשווקים לא מוסדרים, כאשר תנודות מחירים של יותר מ 20% הפכו נפוצות למדי. לפיכך, סוחרי העתיד לא ייהנו ממרווח של למעלה מ- 20 אחוז במחירי ביטקוין בבורסות הבסיסיות.
"הגבלת מגבלות על הנגזרים ולא על נכס הבסיס היא פרודוקטיבית משום שהיא מפחיתה את האפקטיביות של המכשיר (החוזים העתידיים)", אומר ברת ראו, מנכ"ל ומייסד משותף של ליברג '. לפי ראו, מגבלות המחירים ב- CME עשויות להכריח את הסוחרים לחפש במקום אחר כדי לממש את מלוא שווי הרווחים שלהם.
2. עתיד ביטקוין עלול להוות סיכון מערכתי בבורסות
ההיסטוריה הקצרה של ביטקוין סומנה על ידי קוצים והתרסקות נדיפים. אך שינויי מחירים אלה התרחשו בפיתולים קצרים, מה שמאפשר לסוחרים להתאושש בטווח קצר. "ההשפעה המצטברת של אירוע כזה (על חילופי ביטקוין) היא פחותה מאוד, " אומרת ברת ראו.
עם זאת, אם הנושא הוא מערכתי, אז גבולות המחירים של CME עשויים להאריך את הירידה באמצעות השפעת הדומינו של סוחרי העתיד המוכרים את החוזים שלהם בהמוניהם. מהלך של מכירת כדורי שלג עלול לקרוס את כל השוק.
במכתב ליו"ר CFTC אתמול, האיגוד לתעשיית העתיד (FIA) הדגיש את המחירים התנודתיים של ביטקוין וביקש "קרן ערבות נפרדת" עבור חוזים עתידיים על ביטקוין כדי לפנות את ההתנחלויות עבור הסחורה.
"הרעיון (מאחורי בקשתם) הוא לבודד סיכון", מסביר ראו.
3. חילופי ביטקוין אינם יציבים
בורסות ביטקוין, המספקות מחיר ייחוס לנכס, עובדות לרוב בשווקים לא מוסדרים. ללא ידו של הפיקוח, הם נתונים למניפולציה.
תנודות המחיר הפראיות של ביטקוין התאפיינו גם בהפסקות תכופות בבורסות. כדוגמא, בורסות בולטות כמו Coinbase וקבוצת IG הפסיקו אתמול לסחור כשמחיר הקריפטו עלה והתרסק תוך 20 דקות. (ראו עוד: מה עמד מאחורי תנועות המחיר המטורפות של ביטקוין ב- 7 בדצמבר?)
הפסקות כאלה עלולות להאריך את הפסדי הסוחרים ולקצץ ברווחיהם. "אני לא רואה איך אתה יכול לקבל חווית סחר חלקה, אם הבורסה תיסגר בכל פעם שהמחיר צוחק", אומר ראו.
4. העיתוי של חוזים עתידיים על ביטקוין עשוי להגדיל את התנודתיות
בדרך כלל, שוקי החוזים העתידיים הם מקדימים ליציבות מחירים עבור סחורה מכיוון שהם מושכים ספקולנטים וסוחרים. עם זאת, בהתחשב במבט השוטף האחרון במחיר ביטקוין, יש הטילים ספק בחוכמה להביא שחקנים חדשים לשוק הביטקוין בזמן זה.
"יש כבר מספיק ספקולציות סביב ביטקוין בהתחשב בעליית המחירים האחרונה, וברור שהיא תעלה רק אם יותר אנשים יהיו מסוגלים להשתתף", אומרת גבריאלה ג'יאנקולה, מייסדת משותפת ומנכ"לית quibee, פלטפורמת נאמנות מבוזרת.
כריסטופר גריי, מנהל הכספים של CapLinked, פלטפורמת שיתוף פעולה ושיתוף נתונים בארגונים, מצטט את העקומות הפרבוליות האחרונות של מחיר ביטקוין כתמריץ נוסף לסוחרים ומשקיעים לשחק במחיר שלה. "הייתי מצפה שהנדנדות הפרועות האלה יהפכו להיות גדולות יותר ושגרתיות עוד יותר, " אמר.
