איגרת חוב ריבונית היא נייר ערך חוב שהונפק על ידי ממשלה לאומית. ניתן למנות אג"ח ריבוניות במטבע חוץ או במטבע המקומי של הממשלה; היכולת להנפיק אגרות חוב הנקובות במטבע מקומי נוטה להיות מותרות שרוב הממשלות אינן נהנות מהן - ככל שפחות יציב מטבע מטבע, כך עולה הסיכון בפני בעל האג"ח.
פירוק איגרות חוב ריבוניות
ממשלת מדינה עם כלכלה לא יציבה נוטה לרשום את איגרות החוב שלה במטבע של מדינה עם כלכלה יציבה. בגלל סיכון ברירת מחדל, אגרות חוב ריבוניות נוטות להיות מוצעות בהנחה.
סיכון ברירת המחדל של איגרת חוב ריבונית מוערך על ידי שוקי החוב הבינלאומיים ומוצג על ידי התשואה שהאג"ח מציעה. מחזיקי האג"ח דורשים תשואות גבוהות יותר מאגרות חוב מסוכנות. לשם המחשה, החל מה -24 במאי 2016, אגרות חוב ממשלתיות ל -10 שנים שהונפקו על ידי ממשלת קנדה מציעות תשואה של 1.34%, ואילו אג"ח ממשלתיות ל -10 שנים שהונפקו על ידי ממשלת ברזיל מציעות תשואה של 12.84%. התפשטות זו של 1150 נקודות בסיס מהווה את מצבה הכספי של שתי הממשלות ומעידה על אמינותה החיובית של ממשלת קנדה.
איגרות חוב ריבוניות נקובות במטבעות חוץ
נכון לשנת 2014, הנתונים האחרונים האחרונים זמינים, חוב הנקוב בחמשת המטבעות הגלובליים המשמעותיים ביותר, הדולר האמריקאי, הלירה הבריטית, האירו, הפרנק השוויצרי והין היפני, היוו 97% מכלל החובות הנפקות, אך מדינות אלה הנפיקו רק 83% מהחוב הזה. המציאות היא שמדינות פחות מפותחות מתקשות להנפיק איגרות חוב ריבוניות הנקובות במטבע שלהן, ולכן עליהן להניח חוב הנקוב במטבע חוץ.
זה נובע מכמה סיבות. ראשית, המשקיעים רואים כי מדינות עניות יותר נשלטות על ידי ממשלות פחות שקופות הרגישות יותר לשחיתות, מה שמגדיל את הסיכוי שהלוואות והשקעות ממשלתיות יובלו לתחומים לא יצרניים. שנית, מדינות עניות נוטות לסבול מחוסר יציבות, מה שמוביל לשיעורי אינפלציה גבוהים יותר, הגולשים לשיעורי התשואה הריאליים שקיבלו המשקיעים.
לפיכך, מדינות פחות מפותחות נאלצות ללוות במטבעות זרים, מה שמאיים עוד יותר על מצבם הכלכלי על ידי חשיפתן לתנודות מטבע שיכולות להפוך את עלויות ההלוואות שלהם ליקרות יותר. לדוגמא, נניח שהממשלה האינדונזית מנפיקה אג"ח הנקובות ין לגיוס הון. אם הריבית שהיא מסכימה ללוות היא 5%, אך לאורך כל פירעון האג"ח, הרופיה האינדונזית פוחתת ב -10% ביחס לין. לאחר מכן, הריבית הריאלית שעל ממשלת אינדונזיה לשלם בצורת קרן ותשלומי הריבית היא 15%, בהנחה שפעילותה העסקית מתנהלת ברופיה.
