מהי מניה רשומה גלובלית (GRS)
מניה רשומה גלובלית (GRS, או Global Share) היא נייר ערך שמונפק בארצות הברית אך רשום במספר שווקים ברחבי העולם וסוחר במספר מטבעות. באמצעות GRS, מניות זהות עשויות לסחור בבורסות שונות ובמטבעות שונים על גבולות המדינה מבלי שיהיה צורך להמיר למטבעות מקומיים. לכל בעלי GRS, כמו לכל בעל מניות אחר, זכויות שוות - כמו הצבעה, אחוז דיבידנדים וכדומה - בתאגיד המנפיק (המנפיק).
פירוק מניה רשומה גלובלית (GRS)
מניות רשומות גלובליות דומות למניות רגילות פרט לכך שהמשקיעים יכולים לסחור בהם בבורסות ברחבי העולם במטבעות רבים. לדוגמה, אם חברה הנסחרת בפומבי מנפיקה מניות בדולרים בבורסה של ניו יורק (NYSE) ומנפיקה את אותו נייר ערך בפאונד בבורסה בלונדון (או להפך), היא מנפיקה מניות גלובליות.
דומה ל, אבל שונה מ…
- מניות גלובליות שונות מתקבולי פיקדונות בינלאומיים הפופולאריים יותר (IDR) . IDRS הם תעודות סחירות המונפקות על ידי בנק המייצג בעלות על מניות בחברה זרה המוחזקת על ידי הבנק בנאמנות.
- בארצות הברית IDR נקראים קבלות פיקדון אמריקאיות (ADR). ההבדל העיקרי בין ADRs למניות גלובליות הוא כי ADRs מונפקים רק על ידי בנקים בארה"ב עבור מניות זרות הנסחרות בבורסה בארה"ב. האבטחה העומדת בבסיס ADR היא מוחזקת על ידי סניף בחו"ל של מוסד פיננסי אמריקאי ולא על ידי מוסד עולמי. כתבי קבע נודעו כדרכים יעילות לרכישת מניות בחברה זרה ולקבל דיבידנדים ורווחי הון בדולרים אמריקאיים. ג'יי.פי מורגן יצר והשיק את ה- ADR הראשון לחנות הכל-בו המפורסמת בלונדון Selfridges PLC, שמייסדה, הארי גורדון סלפרידג ', עצמו היה אמריקאי. ה- ADR הראשון שהיה אי פעם נרשם בבורסת המדרכה של ניו יורק - קודמת לבורסה האמריקאית (AMEX) - ב- 29 באפריל 1927.
באירופה ידועים IDR תקבולי פיקדון עולמיים (GDR). GDRs הם תעודות בנק המונפקות במדינות מרובות עבור מניות בחברה זרה. המניות של GDR נסחרות כניירות ערך מקומיים המייצגים אינטרס זר (שאינו ארה"ב). שווקים פרטיים עשויים לשמש DDRs לגיוס הון הנקוב בשני דולר או אירו.
מניות גלובליות - היסטוריה קצרה
- שלטון ה- ADR. המנפיקים הזרים חשבו לרשום ניירות ערך ב- NYSE עוד מימיה הראשונים ולרשום אותם אצל נציבות ניירות ערך (SEC). רישום מניות בארה"ב הגיוני עבור חברות זרות מכיוון שהוא מציע היקף ונזילות משופרים על ידי הגדלת מספר הרוכשים הפוטנציאליים של המניות המוצעות. עבור חברות זרות שכבר יש להן מספר רב של בעלי מניות, נכסים משמעותיים או פעולות בארצות הברית, הצורך ברישום בארה"ב דוחק עוד יותר.
אבל הם לא מקלים! רישום ניירות ערך בארצות הברית מעולם לא היה נטול מתח לחברות שאינן אמריקאיות. ראשית, חברות זרות כרוכות בעלויות ראשוניות - ונרחבות שוטפות - בעת הרישום באמריקה. לאחר מכן, הם צריכים לשנות מחדש את כספם בהתאם לעקרונות החשבונאות המקובלים בארה"ב (GAAP); או להיות מוכנים לדון ולכמת את ההבדלים המהותיים בין העקרונות החשבונאיים של מדינתם לבין GAAP בארה"ב. יתר על כן, המנפיקים הללו כפופים לדרישות דיווח מתמשכות. הם גם מתמודדים עם כללים מסוימים כיצד הם עשויים לנהל את עסקיהם, כולל מגבלות בהתמודדות עם העיתונות - אפילו במדינות מולדתם!
הולדת ה- GRS. חברת DaimlerChrysler Aktiengesellschaft הגרמנית (AG) היא דוגמה מושלמת לתאגיד זר גדול שיש לו בעלי מניות, נכסים ופעילות משמעותיים בארצות הברית, כמו גם שורשים אמריקאים. מטבע הדברים, דיימלר קרייזלר ירצה נוכחות גדולה בארה"ב. המריבה של חברות גרמניות היא שמניות נושאים הן סוג המניות הרווח שהונפק בגרמניה; אך מותרות למניות אינן מורשות ב- NYSE. אז, דיימלר קרייזלר וחברות גרמניות אחרות השתמשו ב- ADRs כדי לרשום את ניירות הערך שלהן ב- NYSE, דבר שיכול להיות תהליך ממושך. בנקודה מסוימת בפעילותו של דיימלר קרייזלר, המסחר בארה"ב הפך להיות קריטי במיוחד עבור החברה, והיא ביקשה כלי מהיר יותר מזו של ה- ADR. מכאן שדיימלר קרייזלר יצר את הנתח העולמי! בנובמבר 1998 הפך דיימלר קרייזלר לתאגיד הלא-אמריקני הראשון שרשם GRSs ב- NYSE. איך הם עשו את זה? אמנם נכון שמניות נושאים נפוצות יותר בגרמניה, אך חוק התאגיד הגרמני, Handelsgesetzbuch (HGB), אישר במקור כי חברות יכולות להנפיק מניות נושאות או רשומות. DaimlerChrysler ניצלה אפשרות זו, ויצרה את הרעיון של "מניה עולמית" - שהיא פשוט מניה רשומה - כך שתוכל לסחור ב NYSE.
היתרונות של GRS
מניה גלובלית מאפשרת ניידות חוצה שווקים, ובדרך כלל עולה פחות ממכשירים אחרים מסוגה. בגלל הגדלת הגלובליזציה, ניירות ערך עשויים לסחור במספר שווקים בעתיד, מה שעלול להפוך את מושג ה- ADR לתוקף פחות, אך יהפוך את ה- GRS למושכת יותר. כאשר המסחר נע לעבר לוח הזמנים מסביב לשעון, שווקי מניות ומסלקות שונות יוכלו להתגבש, מה שיהפוך את המניות הגלובליות לנוחות יותר. יתרה מזאת, מבני הרגולציה של שווקים שונים עשויים להתיישר יותר, מה שיהיה פחות נחוץ עבור ניירות ערך לעמוד בתקנות מקומיות שונות. לבסוף, בטח גלובלי פטרייתי עולמי מתאים ככל הנראה למעקב אחר נזילות ברחבי העולם.
לאט להתחלה; מהר לקו הסיום?
טוב אולי. אפילו עם היתרונות הפוטנציאליים שלהם, מעט מאוד GRS הושקו מאז הופיעו בזירת הכספים. מרבית החברות שרושמות ניירות ערך בארה"ב רוצים גישה למגוון הרחב ביותר של המשקיעים בארה"ב. חלק ממומחי ניירות ערך מאמינים כי מעבר מ- ADR ל- GRS יעשה בדיוק הפוך - להפחית את הנזילות במקום לשפר אותה. בעיה פוטנציאלית נוספת היא האם מערכת המסחר העולמית תוכל לטפל במסחר נרחב של GRS מכיוון שלמרות האיחוד בענף, המסחר עדיין מושפע מגופי רגולציה שהם לאומיים ולא בינלאומיים. לפני שניתן יהיה להשיק מניה עולמית, על מפעילי המסלקות במדינה הביתית לעבוד בשיתוף פעולה הדוק עם מקבילה אמריקנית - כמו גם דיימלר קרייזלר בשנת 1998 - על מנת לרמוז את דרישות הרישום שלהם מול ה- SEC. יש לבנות מבנים חדשים מדינה אחת בכל פעם. חלק מהמבקרים סבורים כי העלות של יצירת תוכניות GRS תהיה גדולה מדי ובכך מקזזת את כל היתרונות; וכי יותר מדי יצטרך להשתנות מהר מדי על מנת ש- GRS יעבדו ביעילות בטווח הקרוב.
עם זאת, תומכי המניות העולמיות אומרים שזה רק עניין של זמן עד שעסקים נוספים יחליפו את ה- ADR שלהם בביטחון גלובלי אחד, בעיקר בגלל כמה שהם זולים לסחור. על פי ה- NYSE, דמי מסחר בהפרעות קשב וריכוז נוטים לעלות בין שלושה לחמישה סנט למניה הנסחרת. לעומת זאת, מניות גלובליות עולות $ 5.00 דולר לסחר - לא משנה כמה מניות מחליפות ידיים!
תמיד יש נוחות במוכר. הפרלמנטריאליזם נהנו מהיסטוריה ארוכה ומשתלמת, והם ממשיכים להיות כלי הבחירה של משקיעים אמריקאים לרישום מניות זרות באמריקה. אף על פי שאיש אינו יודע מה עלול להיווצר כתוצאה מקבוצת GRS ככלי מסחר קדימה, המסורת הנוחה של ADRs, בשילוב הבעיות של איזון תקנות השוק המקומי עם הכללים בארה"ב, בהחלט עלולה להרתיע את מנהלי הכספים מלהנפיק כמויות של מניות גלובליות בכל עת בקרוב.
