מה מתקשה
התקשות הוא מונח המשמש לתיאור מחירי חוזי סחורות או חוזים עתידיים שמתייצבים או מתקדמים באטיות. זהו מדד לתנודתיות במחיר או להיעדרו. מחירי הסחורות נוטים להיות תנודתיים יותר מהשקעות אחרות, במיוחד בתקופות של שוקי מניות.
שוברים למטה התקשות
הקשחה מתארת ייצוב או עליית מחירים הדרגתית בחוזי סחורות או חוזים עתידיים. תנודתיות במחירי הסחורות יכולה להיווצר מכמה סיבות, כולל חוסר בנפח המסחר, היצע מדוכא בגלל אסון טבע או התערבות גיאו-פוליטית. כל הגורמים הללו משפיעים על הנהג הבסיסי של מחירי הסחורות, שהוא חוק היצע וביקוש. כאשר הזמינות והביקוש אינם משתווים, מחירי הסחורות משתנים. כאשר ההיצע והביקוש מתיישרים, מחירי הסחורות מתקשים.
סחורות הן מוצרים בסיסיים, סטנדרטיים שהם תשומות למוצרי צריכה מיוצרים. סחורות ידועות כוללות נפט גולמי, תירס, חיטה ומתכות יקרות. סחורות נסחרות בשוק ספוט, תוך הסדר מזומנים תוך יום-יומיים, ובאמצעות חוזים עתידיים. החוזים העתידיים מאפשרים למשקיעים לבצע הימורים על מחירי הסחורות או לנעול אותם, בין אם זה כגידור כדי להגן מפני הפסדים עקב תנודתיות עתידית בלתי צפויה ובין אם כספקולציות טהורות לגבי תנועות מחירים עתידיות.
מינוף ותנודתיות בשוקי חוזים עתידיים
האמונה הרווחת הייתה כי כניסתם של ספקולנטים לשוק החוזים העתידיים על סחורות הובילה לעלייה בתנודתיות במחירי חוזים עתידיים. נהפוך הוא, כמה חוקרים הגיעו למסקנה כי זרם של סוחרי עתיד, והנזילות שהם מביאים לשוק, משפיע על התייצבות או התקשות על מחירי העתיד. חוקרים אלה מציעים כי שוקי החוזים העתידיים נחשבים לתנודתיים לא בגלל תנודות מחירים, אלא בגלל מינוף רב העומד לרשות סוחרי העתיד.
- מינוף מתייחס לנוהג של שימוש בהלוואות שוליים לביצוע עסקאות. דרישות המט"ח למסחר עתידיים נמוכות בהרבה בהשוואה למניות.
דרישות שולי המניות הן בדרך כלל 50 אחוז, ולעתים קרובות 5- עד 10 אחוזים לחוזים עתידיים. לתנודות קטנות במחיר חוזה עתיד ממונף מאוד יהיו השלכות גדולות ויהוו סיכון בלתי מוגבל. סיכון זה קשה במיוחד למחזיק בחוזים קצרים שעלולים להיאלץ למסור סחורה למחזיק חוזה ארוך בהפסד משמעותי. עם זאת, אין להתבלבל עם סיכון זה עם תנודתיות. המשקיעים בשוק החוזים העתידיים צריכים להיות מודעים לכך שמכיוון שסוחרים יכולים למנף את עסקאותיהם במידה גבוהה יותר מאשר בשווקים אחרים, סיכון גבוה יכול להתקיים גם בתנאי מחיר מתקשים כאשר מחירי הסחורות יציבים יחסית.
