שלא כמו קרנות נאמנות, מנהלי קרנות גידור מנהלים באופן פעיל תיקי השקעות במטרה להחזיר אבסולוטיות ללא קשר לשינוי הכולל בשוק או בתנועות המדדים. הם גם מנהלים את אסטרטגיות המסחר שלהם עם יותר חופש מאשר קרן נאמנות, בדרך כלל נמנעים מרישום אצל נציבות ניירות ערך (SEC).
ישנן שתי סיבות בסיסיות להשקעה בקרן גידור: לחפש תשואות נטו גבוהות יותר (בניכוי דמי הניהול והביצוע) ו / או לחפש גיוון. אבל עד כמה גם קרנות הגידור מספקות? בואו נסתכל.
פוטנציאל להחזר גבוה יותר, במיוחד בשוק דובי
כמעט לא מובטחים תשואות גבוהות יותר. מרבית קרנות הגידור משקיעות באותן ניירות ערך העומדים לרשות קרנות נאמנות ומשקיעים בודדים. לכן אתה יכול לצפות באופן סביר רק לתשואות גבוהות יותר אם אתה בוחר מנהל מעולה או בוחר אסטרטגיה מתוזמנת. מומחים רבים טוענים כי בחירת מנהל מוכשר זה הדבר היחיד שחשוב באמת.
זה עוזר להסביר מדוע אסטרטגיות של קרנות גידור אינן ניתנות להרחבה, כלומר גדול יותר אינו טוב יותר. בעזרת קרנות נאמנות ניתן לשכפל תהליך השקעה וללמד אותו למנהלים חדשים, אך קרנות גידור רבות בנויות סביב "כוכבים" בודדים, וקשה לשיבוט גאונות. מסיבה זו, ככל הנראה, חלק מהקרנות הטובות יותר יהיו קטנות.
אסטרטגיה מתוזמנת גם היא קריטית. הנתונים הסטטיסטיים שצוטטו לעיתים קרובות ממדד קרנות הגידור של קרדיט סוויס ביחס לביצועי קרנות הגידור חושפים. מינואר 1994 עד אוקטובר 2018 - דרך שוקי השור והדוב כאחד - מדד ה- S&P 500 פסיבי עלה על כל אסטרטגיית קרנות גידור משמעותית בכ- 2.25 אחוזים בתשואה שנתית. אבל אסטרטגיות מסוימות ביצעו שונה מאוד. לדוגמה, בין 1994 ל -2009 אסטרטגיות קצרות ייעודיות סבלו קשות, אולם אסטרטגיות ניטרליות בשוק עברו את מדד ה- S&P 500 במונחים מותאמים לסיכון (כלומר, ביצועים פחות טובים בתשואה שנתית אך היו פחות מרבע מהסיכון).
אם תחזית השוק שלך היא שורית, תצטרך סיבה ספציפית לצפות שקרן גידור תנצח את המדד. לעומת זאת, אם התחזית שלך היא דובית, קרנות הגידור צריכות להיות מעמד נכסים אטרקטיבי בהשוואה לקרנות נאמנות שקניות להחזיק או להחזיק מעמד. במבט על התקופה שעד אוקטובר 2018, אנו יכולים לראות שמדד קרנות הגידור של קרדיט סוויס מפגר אחרי מדד S&P 500 עם ביצועים שנתיים ממוצעים נטו של 7.53 אחוזים לעומת 9.81 אחוזים עבור מדד S&P 500 (מאז ינואר 1994).
יתרונות גיוון
מוסדות רבים משקיעים בקרנות גידור לטובת הטבות גיוון. אם יש לך תיק השקעות, הוספת נכסים לא מתואמים (ומחזירים חיובי) תפחית את סיכון התיק הכולל. קרנות גידור - מכיוון שהן מעסיקות נגזרים, מכירות קצרות או השקעות ללא הון - נוטות להיות ללא קורלציה עם מדדי שוק המניות הרחבים. אך שוב, המתאם משתנה לפי אסטרטגיה. נתוני קורלציה היסטוריים (למשל בשנות התשעים) נותרו עקביים למדי, והנה היררכיה סבירה:
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2020
זנבות שמנים הם הבעיה
משקיעי קרנות הגידור חשופים לסיכונים מרובים, ולכל אסטרטגיה סיכונים ייחודיים משלה. לדוגמה, כספים ארוכים / קצרים חשופים לסחיטה הקצרה.
המדד המסורתי של הסיכון הוא תנודתיות או סטיית התקן השנתית של התשואות. באופן מפתיע, מרבית המחקרים האקדמיים מדגימים כי קרנות הגידור, בממוצע, פחות תנודתיות מהשוק. לדוגמא, במהלך התקופה 1994- 2018, התנודתיות (סטיית תקן שנתית) של S&P 500 הייתה כ- 14.3 אחוז ואילו התנודתיות של קרנות הגידור המצטברות הסתכמה בכ- 6.74 אחוז בלבד.
הבעיה היא שתשואות קרנות הגידור אינן הולכות בנתיבי החזרה הסימטריים המשתמעים מתנודתיות מסורתית. במקום זאת, התשואות של קרנות הגידור נוטות להיות מוטות. באופן ספציפי, הם נוטים להיות מפותלים לרעה, מה שאומר שהם נושאים את "זנבות השומן" האיומים, המאופיינים לרוב בתשואות חיוביות אך במקרים ספורים של הפסדים קיצוניים.
מסיבה זו, מדדים לסיכון החיסרון יכולים להיות מועילים יותר מתנודתיות או יחס שארפ. מדדי סיכון חסכוניים, כגון ערך בסיכון (VaR), מתמקדים רק בצד שמאל של עקומת חלוקת התשואה במקום בו מתרחשים הפסדים. הם עונים על שאלות כמו "מה הסיכוי שאאבד 15 אחוז מהקרן בשנה אחת?"
זנב שומן פירושו סיכויים קטנים לאובדן גדול. תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2020
קרנות גידור
מכיוון שהשקעה בקרן גידור יחידה דורשת בדיקת נאותות הגוזלת זמן ומרכזת את הסיכון, קרנות קרנות הגידור הפכו פופולריות. מדובר בקרנות מאוחדות המקצות את הונם בין כמה קרנות גידור, לרוב בשכונה של 15 עד 25 קרנות גידור שונות. שלא כמו קרנות הגידור העומדות בבסיס, רכבים אלו לרוב רשומים ב- SEC ומקדמים למשקיעים בודדים. לפעמים נקרא קרן "קמעונאית" של קרנות, גם מבחינת השווי הנקי ומבחני ההכנסה עשויים להיות נמוכים מהרגיל.
מבנה קרן הכספים. תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2020
היתרונות של קרנות קרנות הגידור כוללות פיזור אוטומטי, יעילות ניטור ומומחיות בחירה. מכיוון שקרנות אלה מושקעות במינימום של כשמונה קרנות, כישלונה או ביצועי התפקוד של קרן גידור אחת לא יהרסו את כל כולה. מכיוון שקרנות הקרנות אמורות לפקח ולבצע בדיקת נאותות על אחזקותיהן, על המשקיעים שלהן, להלכה, להיחשף רק לקרנות גידור מכובדות. לבסוף, קרנות גידור אלה טובות לרוב במיקור מנהלים מוכשרים או לא חשופים שעשויים להיות "מתחת לרדאר" של קהילת ההשקעות הרחבה יותר. למעשה, המודל העסקי של קרן הכספים תלוי בזיהוי מנהלים מוכשרים וגיזום תיק המנהלים שאינם מתפקדים.
החיסרון הגדול ביותר הוא עלות מכיוון שקרנות אלה מייצרות מבנה בתשלום כפול. בדרך כלל אתה משלם דמי ניהול (ואולי אפילו דמי ביצוע) למנהל הקרן בנוסף לדמי המשולמים בדרך כלל לקרנות הגידור הבסיסיות. ההסדרים משתנים, אך יתכן שתשלמו דמי ניהול של אחוז אחד לקרן הקרנות והן לקרנות הגידור הבסיסיות.
ביחס לדמי ביצוע, קרנות הגידור הבסיסיות עשויות לגבות 20 אחוז מרווחיהן, ולא יוצא דופן שקרן הכספים תגבה 10 אחוז נוספים. במסגרת הסדר טיפוסי זה, הייתם משלמים 2 אחוזים מדי שנה בתוספת 30 אחוז מהרווחים. זה הופך את העלות לנושא רציני, למרות שדמי הניהול של 2 אחוזים כשלעצמו גבוהים רק בכ -1.5 אחוז מהקרן הנאמנת הממוצעת עם שווי קטן.
סיכון חשוב נוסף ומוערך הוא פוטנציאל הגיוון יתר. קרן של קרנות גידור צריכה לתאם את אחזקותיה או שהיא לא תוסיף ערך: אם היא לא נזהרת, היא עשויה לאסוף בשוגג קבוצה של קרנות גידור המשכפלות את אחזקותיה השונות או - גרוע מכך - היא עשויה להפוך למדגם מייצג של שוק שלם. יותר מדי אחזקות קרנות גידור בודדות (במטרה גיוון) עשויות לשחוק את היתרונות של ניהול פעיל ובמקביל יחולו מבנה העמלות הכפולות בינתיים! מחקרים שונים נערכו, אולם נראה כי "נקודת המתוק" היא סביב שמונה עד 15 קרנות גידור.
שאלות לשאול
בשלב זה, אתה ללא ספק מודע לכך שיש שאלות חשובות שיש לשאול לפני שתשקיע בקרן גידור או קרן קרנות גידור. הבט לפני שאתה מזנק וודא שאתה מבצע את המחקר שלך.
להלן רשימת שאלות שצריך לקחת בחשבון כשאתה מחפש השקעה בקרן גידור:
- מיהם המייסדים והמנהלים? מה הרקע והתעודות שלהם? כמה זמן לפני שהמייסדים / המנהלים מצפים לפרוש? כמה זמן הקופה מתנהלת? מהו מבנה הבעלות? (למשל האם זו חברה בערבון מוגבל? מיהם החברים המנהלים? האם מונפקות סוגים של מניות?) מהו מבנה העמלות וכיצד מפצים מנהלים / עובדים? מהי אסטרטגיית ההשקעה הבסיסית (חייבת להיות ספציפית יותר מקניינית)? באיזו תדירות מבוצעת הערכת שווי וכי באיזו תדירות מופקים דוחות למשקיעים (או שותפים מוגבלים)? מהן הוראות הנזילות? (למשל, מהי תקופת הנעילה?) כיצד מודדת הקרן ומעריכה את הסיכון (למשל, VaR)? מה הרקורד ביחס לסיכון? מי ההפניות?
