מניות עם כובע זעיר החלו את השנה בקצת מפץ, ואם ההיסטוריה היא מדריך כלשהו לעתיד, כוח זה אמור להימשך לאורך כל שנת 2018. גם הכלכלה האמריקאית המשופרת לא פוגעת. אבל, תמיד יש סיכונים, והפעם לא שונה. מספר אנליסטים מצביעים על הערכות שווי גבוהות וחובות גבוהים כסיבות העיקריות להיות זהירים מהפגנה שנערכה לאחרונה בכובע הקטן, כך לפי דבריו של ברון.
נכון לסגירת המסחר ביום שלישי, מדד הכובע הקטן "ראסל 2000" עולה כבר ב -4.9% בשנה האחרונה, שהוא גבוה בסטנדרטים היסטוריים. בין האחזקות הגבוהות במדד, חלקן אף מביאות על פני ההישג הזה בהפרש רחב: Nektar Therapeutics Inc. (NKTR) עולה ביותר מ- 30% לעומת השנה, אנטגריס בע"מ (ENTG) עולה כמעט 15%, אספן טכנולוגיה בע"מ. (AZPN) ו- MKS Instruments Inc. (MKSI) עולות שניהם בכ -14%, והנקוק אחזקות ושות '(HBHC) עולה בכ -12%. (ל, ראה: 5 סיבות ששוק השור ישגשג בשנת 2018. )
הערכות גבוהות
בעוד שכובעים קטנים החלו את השנה בנימה חזקה, רבים מתחילים להיראות יחסית מוגזמים. המדד בכללותו נסחר ברווחים צפויים פי 28, לפי נתוני ברון. בהשוואה בין יחסי הצמדה למחיר הרווח שפרסם וול סטריט ג'ורנל ביום שישי האחרון, ראסל 2000 נסחרת בכ- 27 פעמים רווחי קדימה ואילו נאסד"ק 100 נסחרת ברווחי קדימה פי 21 וכ- S&P 500 ב רק רווח קדימה 19 פעמים.
בין אם מדובר ברווחים של פי 28 או פי 27, ברון מציין כי אותם חישובים מרובים שוללים את 34% מהחברות ברוסל 2000 שמפסידות בפועל כסף. בהתבסס על נתונים שפורסמו על פי FactSet Research וניתוחו של Barron עצמו, כולל חברות עם רווחים שליליים מביא את מכפיל הרווח לרווח של פי 56 מהרווחים בשנה שעברה ורווחים קדימה פי 36.
בין האחזקות הגבוהות ביותר במדד, GrubHub Inc. (GRUB) נסחרת ביחס לרווח מכירות קדימה של 46.36, Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) נסחרת ברווחי 33.12 קדימה, ואספן טכנולוגיה נסחרת במכפיל של 32.72.
חוב גבוה
הסיכון העיקרי הנוסף שעומד בפני כובעים קטנים הוא רמות החוב הגבוהות שנישאות חברות אלה, וזו תוצאה ישירה של העשור האחרון של ריביות נמוכות במיוחד.
למרות שאיפשר לחברות אלה להרחיב או לקנות בחזרה מניות, מה שעזר להעלות את מחירי המניות שלהן, נראה כי הגיוס בהלוואות לא סייע בשיפור העסקים הבסיסיים של חברות אלה. התשואה על הנכסים הממוצעת (ROA) עבור כובעים קטנים עומדת על קצת יותר מ -2%, לאחר שנפלה בשליש מאז 2012, לפי נתוני ברון. (אל, ראה: 4 המניות המובילות עם כובע קטן לשנת 2018. )
המינוף המוגבר גורם גם לחברות אלה להיות פגיעות לעליית הריבית, שנראית במקום בו הדברים הולכים על פי הטון הנצי יותר של הפד. חברות ראסל 2000 חשופות במיוחד לסיכון זה, שכן האנליסט ג'סיקה בינדר גרהאם בגולדמן זאקס מצא כי 42% מהחובות שחברות החברות במדד חייבות הם מסוג הריבית המשתנה, לעומת 9% בלבד מהחובות ש- S&P חייבים. 500 חברות. שיעורים משתנים טובים לחייבים כאשר שערים נופלים, אך לא כל כך טובים כאשר שערים עולים.
