חוזים עתידיים על ביטקוין הושקו בדצמבר של השנה שעברה, וכבר צברו משיכה בשוק. משתתפי שוק רבים, שאינם יכולים להחזיק בעמדות נקודתיות ב- cryptcoin bitcoin בגלל תקנות הציות, יכולים כעת לסחור בחוזים עתידיים על ביטקוין. חוזים עתידיים מציעים גם הפחתת סיכונים ואפשרויות גידור. בין הגדלת ההשתתפות במסחר בחוזים עתידיים על ביטקוין, להלן מבט כיצד מתומחרים חוזים ביטקוין בעתיד. (לפרטים נוספים, ראה כיצד להשקיע בעתיד ביטקוין?)
כיצד נקבע מחירם של חוזים עתידיים על ביטקוין?
בכל חודש מציגה הבורסה חוזי ביטקוין חדשים אשר תאריך התוקף שלהם הוא שלושה חודשים בעתיד. לדוגמא, חוזי ביטקוין שפג תוקפם באפריל הושקו בחודש פברואר, ואלה שפג תוקפם בחודש מאי הוצגו בחודש מרץ.
עם השקת חוזים חדשים עם שלושה חודשים מחוץ לחודש בכל חודש, קובעי שוק קובעים מחיר התחלתי עבור אותם חוזים והמסחר מתחיל. ככל שתנופת הצמיחה נסחרת, מנגנון הביקוש וההיצע מקבל עדיפות לקביעת מחיר החוזים העתידיים.
כל חוזי החוזים העתידיים שואבים את ערכם מהבסיס שלהם. במקרה של חוזים עתידיים על ביטקוין, המחירים שלהם תלויים במחירי הספוט של bitcoin, וכל מהלך אחרון זה משפיע על הקודם. תלות זו מובילה לכך שמחירי השניים נעים מסונכרנים זה עם זה, אם כי יש הבדל בין השניים.
הנוסחה התיאורטית לחישוב מחיר העתיד ממחיר הספוט היא כדלקמן:
Deen מחיר עתיד = מחיר ספוט ∗ (1 + rf −d)
איפה, r f = שיעור ללא סיכון על בסיס שנתי, ו- d = דיבידנד
הנוסחה שלמעלה זקוקה להתאמה אישית לשתי נקודות המיוחדות לביטקוין - (1) השינוי בתעריף ללא סיכון משנה לשנה יומית, ו (2) אין דיבידנד במקרים של ביטקוין כך ש'ה 'יכול להיות הוסר.
Deen מחיר עתיד ביטקוין
כאשר x = מספר הימים לתוקף.
הנוסחה מבוססת על המושג עלות נשיאה. מי שיש לו כסף להשקעה בחוזה עתידי יכול לחלופין להשקיע אותו באגרות חוב מאובטחות בכדי להרוויח את שיעור התשואה החופשי המינימלי בסיכון. מכאן שהנוסחה כוללת הפרשה לחישוב התשואות הנמצאות לפחות בקנה אחד עם התעריף ללא הסיכון לאורך זמן עד תום החוזה. במקרה שאין אפשרות לארביטראז ', מחיר החוזים העתידיים יהיה סכום מחיר הספוט ועלות הנשיאה, דבר הבא לידי ביטוי בנוסחה.
בואו נוודא זאת כנגד ערכים היסטוריים אחרונים. עם שער הריבית ללא סיכון של 2.25%, מחיר הספוק של ביטקוין של 8, 171 דולר נכון ל -18 באפריל, מחיר החוזים העתידיים על ביטקוין אשר יפוג באפריל מגיע לכ- 8, 175.3 דולר. ערך מחושב תיאורטי זה קרוב מאוד למחיר בפועל של 8, 180 $ בו נסגר החוזה ב- 18 באפריל.
ההבדל הקל בסביבות 5 $ מיוחס לחיובי תיווך ותפיסת התנודתיות בשוק שיכולה לשנות את התשלום האמיתי בכמה נקודות.
קביעת מחירים אמיתית
מעבר לחישובים התיאורטיים, מחירי החוזים העתידיים על ביטקוין בעולם האמיתי נוטים לרוץ עם נדנדות פראיות לשני הכיוונים. כדי להבין את האקראיות במנגנון גילוי המחירים של חוזים עתידיים, בואו נסתכל כיצד התנהגו המחירים של חוזים עתידיים על ביטקוין בעבר האחרון:
באדיבות תמונה: TradingView
הגרף שלעיל מציג את מחיר הביטקוין בכחול (מחיר ספוט), מחיר חוזה החוזים העתידיים על ביטקוין שפג תוקפו באפריל בירוק (שהושק בפברואר), ומחירו של חוזה עתיד ביטקוין אשר יפוג בחודש מאי באדום (הושק במרץ).
ניתן לבצע מספר תצפיות חשובות מהתרשים לעיל.
לעיתים, מחיר החוזים העתידיים עשוי להתקרב כמעט למחיר הספוט (חץ מס '1), לעיתים הוא עשוי לנוע הרבה יותר גבוה (חץ מס' 2 ו -3), ולעתים הוא עשוי לרדת מתחת למחיר הספוט (חץ מס '4). זה נובע מההבדלים היחסיים בין הגרף הכחול (מחיר ספוט) לבין הגרפים הירוקים והאדומים (מחירים עתידיים) במיקומים המסומנים.
מדוע מתרחשים הבדלים כאלה? האם לא נאמר כי חוזים עתידיים עוקבים מקרוב אחר מחירי הספוט?
למרות שהנוסחה התיאורטית טובה למקרה האידיאלי של אי ארביטראז ', היא אינה אחראית לתפיסת העולם האמיתי של תנודתיות וארביטראז מחירים. הדבר בא לידי ביטוי בהפרש של $ 5 שראינו בסעיף הקודם.
זה קורה מכיוון שמשתתפי השוק תופסים וכוללים את ההשפעות האפשריות של תנודתיות. אם יש רק יומיים לפקיעה, הנוסחה לחישוב מחירים עתידיים פשוט תאמר לנו שבגלל שנשארו עוד יומיים, מחיר חוזה החוזים העתידיים על ביטקוין יישאר קרוב מאוד למחיר הספוט של bitcoin.
עם זאת, בשל תנודתיות גבוהה, מחיר הספוט שלה עשוי לעלות או לרדת משמעותית תוך שעות. בנוסף, יתכנו אירועים גדולים, כמו מדינה מסוימת כמו סין המודיעה על איסור על cryptocur Currency, אשר ישנה את תפיסת משתתפי השוק לטווח הקרוב הבא לידי ביטוי במחיר הספוט. כמו כן, סחר ביטקוין 24/7, מה שאולי אומר שמחירי הספוט שלו מועדים לתנודתיות גבוהה תוך שעות ואפילו דקות על סמך ההתפתחויות המקומיות, ואילו שוק החוזים העתידיים עשוי להישאר פתוח רק למספר שעות מוגדר. יתכן שמחיר החוזים העתידיים נסגר ביום שלישי קרוב מאוד למחיר הספוט, אך בין לילה התרחשה התפתחות שהעלתה את מחירי הספוט של ביטקוין ב -12 אחוזים ומכאן עתיד העתיד בבוקר העתידיים ייפתח בפער רחב.
לרוע המזל, הנוסחה התיאורטית אינה אחראית למקרים כאלה שיש להם פוטנציאל להשפיע באופן דרסטי על מחירי העתיד. בעוד שמחירי הספוט יכולים לשקף באופן מיידי התפתחויות הקשורות לביטקוין, התנודתיות הנתפסת והשפעתה על פני הימים שנותרו לתוקף הופכת את תמחור העתיד למשחק ניחושים.
בשורה התחתונה
למרות כל חוסר העקביות במנגנון גילוי המחירים והשונות הגדולה בהשפעת התנודתיות על תמחור העתיד, המסחר בחוזים עתידיים נותר משחק בהימור גבוה. השילוב עם המסחר 24/7 במחירי ספוט מוסיף נדבך נוסף של מורכבות להערכת שווי החוזים העתידיים. עם זאת, המסחר בחוזים עתידיים על ביטקוין ממשיך למשוך עניין שכן התנודתיות וחוסר הוודאות מאפשרים גם הזדמנויות רווחיות.
