כיצד לחשב az

איך אתה יודע מתי חברה נמצאת בסיכון לקריסת חברות? כדי לאתר סימנים של פשיטת רגל קרובה, משקיעים ומנתחים כל מיני יחסים פיננסיים: הון חוזר, רווחיות, רמות חובות ונזילות. הבעיה היא שכל יחס הוא ייחודי ומספר סיפור אחר על בריאותו הפיננסית של הפירמה. לעיתים נראה שהם אפילו סותרים זה את זה. לאחר הצורך להסתמך על חבורה של יחסים בודדים, המשקיע עשוי למצוא את זה מבלבל וקשה לדעת מתי מניה הולכת לקיר.

הדרכה: יחסים פיננסיים

במטרה לפתור את המחלה הזו, הציג פרופסור אוניברסיטת ניו יורק אדוארד אלטמן את הנוסחה של ציון Z בסוף שנות השישים. במקום לחפש יחס טוב ביותר, אלטמן בנה מודל שמזקק חמישה יחסי ביצועים מרכזיים לציון יחיד. מתברר, ציון ה- Z מעניק למשקיעים תמונת מצב די טובה של הבריאות הפיננסית של התאגיד.

נוסחת Z-Score

הנוסחה של ציון Z לחברות ייצור, הבנויה מחמשת היחס הפיננסי המשוקלל:

Deen ציון Z = (1.2 × A) + (1.4 × B) + (3.3 × C) + (0.6 × D) + (1.0 × E) איפה: A = הון חוזר ÷ סה"כ נכסים B = רווחים שמורים ÷ סך הנכסים C = רווחים לפני ריבית ומיס ÷ סך הנכסים D = שווי שוק של ההון ÷ סך ההתחייבויות E = מכירות ÷ סך הנכסים

באופן קפדני, ככל שהציון נמוך יותר, הסיכוי גבוה יותר לכך שחברה הולכת לפשיטת רגל. ציון Z, הנמוך מ 1.8, בפרט, מצביע על כך שהחברה בדרך לפשיטת רגל. חברות עם ציונים מעל 3 לא צפויים להיכנס לפשיטת רגל. ציונים בין 1.8 ל -3 מגדירים שטח אפור.

ציון ה- Z הסביר

כדאי לבדוק מדוע יחסים ספציפיים אלה הם חלק מציון ה- Z. מדוע כל אחד מהם משמעותי?

הון חוזר / סך הנכסים (WC / TA)

יחס זה הוא מבחן טוב למצוקת תאגידים. חברה עם הון חוזר שלילי עשויה להיתקל בבעיות בעמידה בהתחייבויותיה לטווח הקצר מכיוון שפשוט אין מספיק נכסים שוטפים בכדי לכסות את ההתחייבויות הללו. לעומת זאת, חברה עם הון חוזר חיובי משמעותית לעתים רחוקות מתקשה לשלם את חשבונותיה.

רווחים שמורים / סך הנכסים (רי / ת"א)

יחס זה מודד את כמות הרווחים או ההפסדים שהושקעו מחדש, המשקפים את היקף המינוף של החברה. חברות עם RE / TA נמוכות מממנות את הוצאות ההון באמצעות הלוואות ולא באמצעות הכנסות שמורות. חברות עם RE / TA גבוהות מציעות היסטוריה של רווחיות ויכולת לעמוד מול שנה של הפסדים גרועים.

רווחים לפני ריבית ומיסוי / סך הנכסים (EBIT / TA)

גרסה של החזר נכסים (ROA), דרך אפקטיבית להעריך את יכולתה של חברה לסחוט רווחים מנכסיה לפני שנוכה גורמים כמו ריבית ומיסוי.

שווי שוק של הון / סה"כ התחייבויות (ME / TL)

יחס זה מראה שאם חברה הייתה הופכת לחדלות פירעון, עד כמה שווי השוק של החברה היה יורד לפני שההתחייבויות יעלו מנכסים בדוחות הכספיים. יחס זה מוסיף מימד שווי שוק למודל שאינו מבוסס על יסודות טהורים. במילים אחרות, ניתן לפרש שווי שוק עמיד כבטחון השוק במצבה הכספי המוצק של החברה.

מכירות / סך כל הנכסים (S / TA)

זה אומר למשקיעים עד כמה ניהול ההנהלה מתמודד עם התחרות וכמה יעילות המשרד משתמש בנכסים כדי לייצר מכירות. כישלון צמיחת נתח שוק מתורגם ל- S / TA נמוך או יורד.

מבחן WorldCom

כדי להדגים את כוחו של ציון ה- Z, בדוק כיצד הוא מסתדר עם מקרה מבחן מסובך. קחו למשל את התמוטטותה הידועה לשמצה של ענקית הטלקומוניקציה WorldCom בשנת 2002. פשיטת הרגל של WorldCom יצרה הפסדים של 100 מיליארד דולר למשקיעים שלה לאחר שההנהלה רשמה באופן שגוי מיליארדי דולרים כהוצאות הון ולא כהוצאות תפעול.

חשב את ציוני ה- Z עבור WorldCom באמצעות דוחות כספיים שנתיים של 10 K לשנים שהסתיימו ב- 31 בדצמבר, 1999, 2000 ו -2001. תגלה כי ציון ה- Z של WorldCom ספג נפילה חדה. שימו לב גם כי ציון ה- Z עבר מהאזור האפור לאזור הסכנה בשנת 2000 ו -2001, לפני שהחברה הכריזה על פשיטת רגל בשנת 2002.

קלט	יחס פיננסי	1999	2000	2001
X1	הון חוזר / סך הנכסים	-0.09	-0.08	0
X2	רווחים שהוחזקו / סך כל הנכסים	-0.02	0, 03	0, 04
X3	EBIT / סך כל הנכסים	.09	.08	.02
X4	שווי שוק / סך התחייבויות	3.7	1.2	.50
X5	מכירות / סך כל הנכסים	0.51	0.42	0.3
ציון Z	2.5	1.4	.85	-