גישת שוויון הסיכון לבניית תיקים מבקשת להקצות את ההון בתיק על בסיס משוקלל סיכון. הקצאת נכסים היא התהליך בו משקיע משקיע את ההון בתיק בין סוגים שונים של נכסים. הקצאת התיקים המסורתית היא 60% למניות ו -40% לאג"ח. עם זאת, הקצאה זו אינה עובדת טוב בזמן נסיגות שוק המניות וחוסר יציבות כלכלית. גישת זוגיות הסיכון מנסה להימנע מהסיכונים והשיפועים של פיזור התיקים המסורתי. זה מאפשר בניית תיק אופטימלי בהתחשב בתנודתיות של הנכסים הכלולים בתיק.
הקצאת נכסים מסורתית
החוכמה המסורתית היא להקצות 60% מהתיק למניות ו 40% לאג"ח ומכשירים אחרים עם קבוע קבוע. מקסימום נפוץ נוסף הוא להפחית את גיל המשקיע מ- 100 כדי לקבוע את האחוז שצריך להקצות לאג"ח. אמנם זה בהחלט יצור תיק מגוון יותר מאשר להחזיק מניות או אג"ח בלבד, אך הוא לא מסוגל לעמוד בתנודתיות וירידות כלכליות.
עם הקצאת תיקים מסורתית זו, מניות מהוות 90% מסיכון התיקים. מבחינה היסטורית, למניות היו פי שלוש מהתנודתיות של ניירות ערך עם קבוע קבוע. התנודתיות הגבוהה בהון מעקיפה את יתרונות הגיוון של אגרות החוב. הקצאת התיקים המסורתית לא יצאה יפה במהלך המשבר הכלכלי של 2008, מכיוון שהמניות צנחו באופן דרמטי במהלך התנודתיות הגוברת בתקופה. זוגיות סיכון נמנעת מריכוז סיכון זה במניות.
קו שוק האבטחה
תיאוריית הקצאת שוויון הסיכון מתמקדת בסיוע למשקיעים לבנות תיקים מגוונים מספיק, אך עדיין מסוגלים להשיג תשואות משמעותיות. זוגיות סיכון משתמשת במושג קו שוק האבטחה כחלק מגישתו.
קו שוק האבטחה הוא ייצוג גרפי של הקשר בין סיכון ותשואה של נכס. הוא משמש בשיטת תמחור נכסי ההון (CAPM). שיפוע הקו נקבע על ידי בטא השוק. הקו משופע כלפי מעלה. ככל שהאפשרות להחזר נכס גדולה יותר, כך גדל הסיכון הקשור לנכס זה.
יש הנחה מובנית שהשיפוע של קו שוק ניירות הערך הוא קבוע. המדרון הקבוע אולי לא מדויק. להקצאת 60/40 המסורתית, על המשקיעים לקחת סיכון גדול יותר כדי להשיג תשואות מקובלות. יתרונות הגיוון מוגבלים ככל שנוספות מניות לסיכון לתיק. זוגיות סיכון פותרת בעיה זו על ידי שימוש במינוף כדי להשוות את כמות התנודתיות והסיכון בין הנכסים השונים בתיק.
שימוש במינוף
זוגיות סיכון משתמשת במינוף כדי להפחית ולגוון את סיכון ההון בתיק, ובכל זאת ממוקדת לביצועים לטווח הארוך. השימוש הזהיר במינוף בנכסים נזילים יכול להפחית את התנודתיות של מניות בלבד. זוגיות סיכון מבקשת תשואות דומות להון לתיקים עם סיכון מופחת.
לדוגמה, לתיק עם הקצאה של 100% למניות יש סיכון של 15%. נניח תיק שמשתמש במינוף מתון של כ פי 2.1 מסכום ההון בתיק עם 35% מוקצים למניות ו 65% לאגרות חוב. לתיק זה תשואה צפויה זהה לתיק שאינו מיומן, אך עם סיכון שנתי של 12.7% בלבד. זו הפחתה של 15% בכמות הסיכון.
ניתן לממש את השימוש במינוף על תיקים המכילים נכסים אחרים. המפתח הוא שלנכסים בתיק אין התאמה מושלמת. מינוף משמש להפצה שווה של הסיכון בין כל סוגי הנכסים הכלולים בתיק. שימוש במינוף מגדיל בעיקר את הגיוון בתיק. זה מקטין את הסיכון הכללי בתיק, ומאפשר להחזיר תשואה משמעותית.
תפקיד המתאם
מתאם הוא מושג חשוב בבניית תיק זוגיות סיכון. מתאם הוא מדד סטטיסטי לאופן בו שני מחירי נכסים נעים ביחס זה לזה. מדד מקדם המתאם הוא מדד בין -1 ל- +1. מתאם של -1 מייצג קשר הפוך מושלם בין שני מחירי נכסים. לפיכך, כאשר נכס אחד עולה, הנכס השני יירד כל הזמן. מתאם של +1 מציין שיש קשר לינארי מושלם בין שני מחירי הנכסים. שני הנכסים ינועו באותו כיוון באותה גודל. לפיכך, כאשר נכס אחד גדל ב -5%, הנכס האחר יעלה בסכום זהה. מתאם של 0 מעיד כי אין קשר סטטיסטי בין מחירי הנכסים.
בדרך כלל קשה למצוא מתאם חיובי ושלילי מושלם במימון. ובכל זאת, כולל נכסים שיש להם קשרים שליליים זה עם זה משפר את המגוון של תיק. חישובי המתאם מבוססים על נתונים היסטוריים; אין שום ערובה לכך שמתאמים אלה יימשכו בעתיד. זו אחת הביקורות העיקריות הן על תורת הפורטפוליו המודרנית (MPT) והן על שוויון סיכונים.
דרישה וניהול איזון מחדש
השימוש במינוף בגישה של זוגיות סיכון דורש איזון מחדש של נכסים על בסיס קבוע. יתכן שיהיה צורך לפזר את ההשקעות הממונפות כדי לשמור על חשיפת התנודתיות עבור כל דרגת סוג נכסים. אסטרטגיות של זוגיות סיכון עשויות להשתמש בנגזרים, ולכן עמדות אלה דורשות ניהול פעיל.
בניגוד למניות הון, סוגים של נכסים כמו סחורות ונגזרים אחרים דורשים תשומת לב רבה יותר. יתכנו שיחות שוליים הדורשות מזומנים כדי לשמור על מיקום. ייתכן שהמשקיעים יצטרכו לגלגל תפקידים לחודש אחר ולא להחזיק בחוזים עד תום התוקף. זה דורש ניהול פעיל של אותן עמדות וכן מזומנים בתיק כדי לכסות שיחות מרווחיות. קיימת דרגה גבוהה יותר של סיכון בעת שימוש במינוף, כולל הסיכון לברירת מחדל של הצד שכנגד.
קווי דמיון עם תורת הפורטפוליו המודרנית
המשותף ל- MPT ולגישת זוגיות הסיכון הרבה. על פי MPT, הסיכון הכולל של תיק כלשהו הוא פחות מכמות הסיכון לכל סוג נכסים אם לסוגי הנכסים אין מתאם מושלם. MPT מבקש באופן דומה לבנות תיק עבודות לאורך הגבול היעיל על ידי הכללת נכסים מגוונים על בסיס מתאם. הן MPT והן גישת זוגיות הסיכון בוחנות את המתאם ההיסטורי בין קבוצות נכסים שונות בבניית תיקים. הגדלת הגיוון יכולה להפחית את הסיכון הכולל בתיק.
