אגרות חוב ומניות מתחרות על כספי השקעה ברמה בסיסית וזה מצביע על כך ששוק מניות מחזק ימשוך כספים מאג"ח. מול הירידה בביקוש לאגרות חוב, המוכרים יצטרכו להוריד מחירים כדי למשוך קונים. בהתבסס על תיאוריה זו, מחיר האג"ח היה יורד עד שתשואת האג"ח תעלה לרמה התחרותית עם התשואות המותאמות לסיכון שנמצאו בשוק המניות.
למרות שהיחסים בפועל בין אגרות חוב למניות לרוב אינן מתאימות לתאוריה הפשוטה הזו, זה אכן עוזר לתאר את האופי הדינמי של חלופות השקעה אלה.
השפעת שוק בול במניות על אגרות חוב
בטווח הקצר, עלייה בערכי המניות נוטים להוריד את מחירי האג"ח ולתשואות האג"ח גבוהות ממה שהיה יכול להיות אחרת. עם זאת, ישנם משתנים רבים אחרים העומדים לרשותם בכל שוק השקעות נתון, כגון ריביות, אינפלציה, מדיניות מוניטרית, רגולציה ממשלתית ורגשות משקיעים כוללים.
שוקי השור נוטים להתאפיין באופטימיות המשקיעים וציפיות להערכה עתידית של מחיר המניות. זה מתאים את הדינמיקה בתשואת הסיכון בשוק ולעיתים קרובות מוביל לכך שמשקיעים וסוחרים הופכים יחסית לחסרי סיכון. מרבית האג"ח (לא אג"ח זבל) הן השקעה בטוחה יותר מרוב המניות, מה שאומר שמניות חייבות להציע תשואה גבוהה יותר כפרמיה לעלייה בסיכון. זו הסיבה שכסף משאיר מניות ונכנס לשוק האג"ח בתקופות של אי וודאות. ההפך הוא הנכון לרוב במהלך שוק שור כאשר מניות מתחילות לקבל כספים על חשבון אגרות חוב.
השאלה אם ירידת מחירי האג"ח הינה השפעה חיובית תלויה בסוג המשקיע באג"ח. מחזיקי אגרות החוב הנוכחיות עם קופונים קבועים נפגעים יותר ויותר על ידי ירידת מחירי האג"ח ככל שהניירות מתקרבות לפדיון. מי שרוכש אג"ח אוהב להוריד את מחירי האג"ח כי זה אומר שהם יקבלו תשואות גבוהות יותר.
הפד ושיעורי הריבית
יש לקחת בחשבון גם את מדיניות הריבית של הפדרל ריזרב (ושל בנקים מרכזיים אחרים לשווקים מחוץ לארה"ב). הפד קובע ריביות לטווח קצר במאמץ להשפיע על התנאים הכלכליים.
אם המשק נתפס כמאבק, הפד עלול לנסות להכריח את הריבית הנמוכה יותר כדי לעודד את הצריכה והלוואות. זה גורם למחירי האג"ח לעלות. אם שוק השור החזק יתפתח במקביל לנתונים כלכליים חזקים, לעומת זאת, הפד עשוי להחליט לאפשר ריביות לעלות. זה אמור להוריד את מחירי האג"ח עוד יותר ככל שהתשואות עולות להתאמה לשיעורי הריבית. להתערבות הפד יש השפעה רבה על מניות ואג"ח כאחד.
לכלכלנים ואנליסטים בשוק יש רעיונות לגבי הגורמים לשינויים בכלכלה, אך המערכת כולה קשורה זה בזה ומסובכת מכדי לחזות בוודאות מה יקרה. יתכן ומחירי האג"ח יעלו בזמן שמניות נהנות משוק שור. אמון המשקיעים אינו קבוע לעולם, והתוצאות הצפויות של מדיניות הממשלה או הבנק המרכזי עשויות ליצור תוצאות שלא צפוייה. זה חלק מהסיבה שקשה לפתח אסטרטגיות מסחר יעילות על בסיס גורמים מקרו כלכליים.
