על פי מודלים כלליים של שיווי משקל במקרו כלכלה עכשווית, מדיניות פיסקלית מורחבת עשויה לגרום לצפיפות מהפעילות הפרטית בשוק האשראי. טיעון זה זורם גם לכיוון ההפוך: מדיניות מתכווצת עשויה לאפשר הגדלת הפעילות הפרטית בשוק האשראי. תופעה זו מכונה לעתים בספרות "צפיפות פנימה".
הבנת המדיניות הפיסקלית המתכווצת
מדיניות פיסקלית מתייחסת להרגלי ההוצאה והמיסוי של הממשלה. ישנם שני סוגים של כיוון מדיניות פיסקלית: מתכווץ ומרחיב. חשוב על מדיניות התכווצות כל דבר שמפחית ישירות את הגירעונות הממשלתיים או מגדיל את העודפים. מדיניות הרחבה כוללת פעילות המגדילה ישירות גירעונות או מקטינה עודפים.
לאחר עליית מס, המאזן של הממשלה מציג יותר הכנסות. באופן דומה, קיצוץ ההוצאות הוא התכווצות מכיוון שהוא מקטין את ההוצאות. על פי מדידות סטנדרטיות של התוצר המקומי הגולמי (תוצר), המדיניות הפיסקלית המתכווצת מצמצמת לכאורה את סך התפוקה. מיסים נוטים להפחית את הצריכה הפרטית כשם שקיצוצים בהוצאות מפחיתים את הצריכה הממשלתית.
הבנת צפיפות וצפיפות פנימה
נניח שהממשלה הפדרלית מגדילה את הוצאותיה הכספיות ב 100 מיליארד דולר בשנה נתונה. אם מיסים אינם פופולריים מבחינה פוליטית, הממשלה מממנת בדרך כלל הוצאות נוספות באמצעות הלוואות. הממשלה הפדרלית לווה כסף בהנפקת אוצרות אמריקאיות. במקרה זה, הממשלה מנפיקה את האוצר בשווי 100 מיליארד דולר. זה סופג ישירות 100 מיליארד דולר משוק האשראי, כסף שאולי הושקע אחרת על השקעות או מוצרי צריכה אחרים. סוגיות ציבוריות מתרחשות על ידי צפיפות של סוגיות פרטיות אפשריות.
יתר על כן, זרם של ניירות ערך בחוב הממשלתי משפיע על שיעורי הריבית ומחירי הנכסים. אם מועסקים אנשים פרטיים להגדיל את חסכונותיהם לרכישת חובות ממשלתיים, הריבית הריאלית נוטה לעלות. כאשר הריבית הריאלית עולה, קשה יותר לאנשים פרטיים ולחברות קטנות לקבל הלוואות.
באופן דומה, ירידה בהלוואות ממשלתיות עשויה להשאיר יותר כסף להשקעות פרטיות. פחות לחץ על הריבית פירושו יותר מקום ללווים קטנים. בטווח הארוך, פחות הוצאות ממשלתיות פירושן לעתים קרובות פחות מיסים, מה שמגדיל עוד יותר את מאגר הכספים הזמינים לשווקים פרטיים.
אם המדיניות הפיסקלית המתכווצת של הממשלה מביאה לעודף, הממשלה יכולה לפעול כנושה ולא כחייב. ההשפעות של זה אינן וודאות מההשפעות של הוצאות גירעון, אך כל הכלכלנים מסכימים כי תהיה לכך השפעה מסוימת.
שני סוגים של צפיפות פנימה
יש כלכלנים שטענו כי בנסיבות הנכונות, מדיניות ממשלתית מורחבת עשויה לייצר צפיפות במקום להצטופף. אם, כפי שמציעים כלכלנים קיינסיאניים, עלייה בביקוש המצטבר יוצרת התרחבות כלכלית, אז עסקים מוצאים את זה רווחית להוסיף יכולת. דחיפה זו לשווקים, הנקראת השקעה המושרה, עשויה להיות חזקה מהאפקט הצפוף.
זהו טיעון שונה מאוד מההשפעה המסורתית של הצפיפות, הנובעת ממדיניות פיסקלית מתכווצת. לכל טיעון יש תומכיו ומבקריו. כדי לסבך עוד יותר דברים, ישנם כלכלנים שמאפשרים השפעה צפופה אך חולקים על גודל ההשפעה וההשפעה ארוכת הטווח שלה.
(לקריאה קשורה ראו "מהי מדיניות פיסקלית?")
