וורן באפט אמר פעם: "אם עסק מצליח, המניה בסופו של דבר אחריה."
מחירי המניות, יותר מכל, מושפעים מהדרך בה חברה עושה את עסקיה. האם זה מרוויח, צומח, מתרחב? בניסיון להפוך לגדולים יותר, חברות תמיד מחפשות מיזוגים ורכישות רווחיות. עסקאות אלה כרוכות בכסף רב ובסיכון, שכן לעיתים רווחים עתידיים אינם מצדיקים את המחיר ששולם עבור עסקאות מסוג זה.
כל סוג של קנייה ומכירה כרוך במספר גורמים המחשבים את המחיר, ובמיוחד עסקאות שנמצאות במיליוני דולרים. על הנכסים המוחשיים (כגון קרקעות, בניינים, מכונות וכדומה) יש תג מחיר. כך גם רוב הנכסים הבלתי מוחשיים הניתנים לזיהוי (כגון רישיונות, פטנטים וכולי). אבל מה עם הנכסים הבלתי מוחשיים הבלתי ניתנים לזיהוי כמו מוניטין? איך מחשבים את ערך המוניטין או נאמנות המותג? הערך הוא סובייקטיבי למדי, במיוחד כאשר חברה מנסה להעריך את המוניטין שלה. שוויו מתגלה כאשר חברה נרכשת או נמכרת, שכן זהו הסכום הנוסף ששולם מעבר לשווי ההוגן של הנכסים.
מוגדר מוניטין
לפיכך, ניתן להגדיר מוניטין כפרמיה ששולמה מעבר לערך הספרים של נכסים במהלך רכישת חברה על ידי אחר. אם לחברה שנרכשת יש שם מותג חזק, נאמנות לקוחות, ומוניטין טוב, שווי המוניטין ששולם עבורה יהיה בפרמיה.
לא ניתן למכור או לרכוש מוניטין ללא תלות בחברה, ושוויו מתויג לביצועים ואירועי שוק של החברה, אשר בתורם מנווטים את אמון המשקיעים יחד עם הנחיית הערכת מחירי המניות. חברה בעלת מוניטין גבוה נוטה למשוך משקיעים, מכיוון שהיא גורמת להם להאמין כי החברה מסוגלת לייצר רווחים גבוהים יותר בעתיד.
ניתוח מגמות ומקרים מהעבר מגלה קשר עמום בין המוניטין של חברה לבין מחירי המניות שלה. מחירי המניות של החברה היו בתקופות שונות, ומצבים הגיבו באופן שונה לחדשות הקשורות למוניטין - זה יכול לנבוע מהמחיקה, ירידת ערך, הציפיות החיוביות לערך המוניטין או גורמים אחרים.
פעולות FASB
עוד בשנת 2001 ביטל FASB (מועצת התקינה בחשבונאות פיננסית) את הפחתת המוניטין, מה שהביא לעלייה ב- EPS של חברה נתונה, גורם שהקפיץ את מחירי המניות הממוצע אך רק לזמן קצר. עד מהרה הבינו המשקיעים כי הפחתות אינן משפיעות באמת על תזרים המזומנים או על הפעילות, וכך הדברים חזרו לקדמותם. כמובן, שערי המניות של כמה חברות ירדו בחדשות. בתחילת 2014, FASB הודיעה על כללים חלופיים חדשים לחברות פרטיות לפיהם מוניטין יופחת ונבדק גם לירידת ערך כאשר מתעורר הצורך. ההשפעה של שינויים בהפחתות המוניטין על מחירי המניות היא לרוב זמנית ולא חמורה.
התוצאה של אובדן ירידת ערך וירידות במחירי המניות תלויה בשאלה אם השוק כבר ביסס את הסבירות לאירוע כזה על סמך גילוי ניהולי כלשהו. בינואר 2002 הודיע טיים וורנר על מחיקת מוניטין ענקית של 54 מיליארד דולר. מחיר המניה היה גבוה מעט יותר ביום ההכרזה, מכיוון שהשוק כבר צפה אירוע כזה. אולם מניית החברה תיקנה ב -37% מערכה במהלך תקופת ששת החודשים שקדמה להודעה. זה מוכיח שהמשקיעים לא קיבלו את החדשות באופן חיובי. עם זאת, התגובה התפשטה לאורך זמן והופעלה כאשר חדשות כאלה מתבשלות.
מעניין שתהליך זה פועל גם להפך, כאשר ירידות שעריות במניות יכולות לעורר את הצורך במבחן ירידת ערך של המוניטין. הסיבה לכך היא בעיקר שבבדיקת מוניטין לירידת ערך, שווי השוק של החברה הוא רלוונטי ויורד עם ירידת מחירי המניות.
בשורה התחתונה
המשקיעים מגיבים באופן שונה לכל סיטואציה. אין עדויות חזקות או ברורות לקשר בין רצון טוב לתנועת מחיר המניות. אבל באופן כללי, חדשות על רכישה, שמשמעותה הרחבה עבור חברה, נוטות להעלות את מחירי המניות. תנאים המראים אובדן רצון טוב נוטים לפעול כמרגיע. "התגובה הנראית לעין" של המשקיעים להודעות מסוג זה היא בדרך כלל קצרת מועד, וה"ההשפעה האמיתית "נראית לאורך זמן. בסך הכל עדיף להסיק כי המשקיעים נוטים להסתכל על חברות שמעבר ל"גורם המוניטין "ולהתמקד בתזרימי מזומנים, ייצור הכנסות ודיבידנדים.
