במחצית הראשונה של 2018, שלוש המנפיקות קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) בארה"ב כבשו יותר מ 80% מכלל תזרימי תעודת הסל האמריקניים נטו. לשלושה אלה - BlackRock, Inc. (BLK), ואנגארד ותאגיד צ'ארלס שוואב (SCHW) - יש יחסי הוצאה ממוצעים בתעודות סל משוקללים של נכסים של 0.16% בלבד.
במרחב תעודות הסל, יחס ההוצאות הוא אחד השיקולים המשמעותיים ביותר אותם משקיעים המשקיעים בבואם לקבוע היכן להשקיע. החלל צמח מאוד בשנים האחרונות והתחרות הלכה והתעצמה בתהליך. בשלב זה, תעודות סל צריכות לשמור על יחסי הוצאות ברמה נמוכה ומזעזעת אם הם מקווים להתמודד עם תחום הולך וגדל של יריבים.
להלן, נסקור כמה מהסיבות לכך שדחיסת עמלות זו טובה ורעה עבור החלל הכולל. (לפרטים נוספים, ראה: האם יחס הוצאה נחשב גבוה ומתי נחשב נמוך? )
מבט מקרוב על שלושת הראשונים
על פי ETF.com, כאשר מסתכלים מקרוב על שלושת מנפיקי תעודות הסל האמריקניות המובילות, מתברר כי 0.16% אפילו לא מדויקים במיוחד כסטנדרט של יחס הוצאות. ל- Vanguard, שתפסה 32% מנכסי תעודת הסל, יחס הוצאות ממוצע של 0.07% על בסיס משוקלל נכסים. צ'רלס שוואב, שהכניס לתדהמה 13% מהזרמים למרות ששולט רק ב -3% מכלל הנכסים בתחילת השנה, שכר טרחה של 0.09%. BlackRock איבדה למעשה נתח שוק; בתחילת השנה היו לה 39% מנכסי תעודת הסל, אך הם צנחו כאשר הכניסה רק 36% מזרימי תעודת הסל נטו. חלק מהסיבה לכך היא העובדה שיחס ההוצאות הממוצע של BlackRock הוא 0.22%.
בעיות עם דחיסת אגרות
ככל שיחסי ההוצאות יורדים, מנהלי תעודות הסל חשים בסחיטה בתחומים רבים. המשקיעים כיום צופים כי ניהול התיקים יהיה למעשה בחינם. תעודות סל שיכלו בעבר לשמור על נתח שוק על ידי הצעת נזילות עליונה נאבקות להתמודד עם יריבים זולים יותר. כאשר כספי המשקיעים ממשיכים לזרום בעיקר לאותם תעודות סל הנתפסות כערך הטוב ביותר, הולך וגובר הלחץ של כל השחקנים להוריד את העמלות שלהם.
על פי דוח ה- ETF.com, במחצית הראשונה של השנה במרחב תעודות הסל האמריקניות, אותם מוצרים שזכו בנתח שוק במגזרים שלהם נטו לעלות 0.19% בלבד על בסיס משוקלל נכסים, ואילו אלה שאיבדו נתח שוק עלו 0.27%. שמא המרווח הזה נראה רזה, ראוי לציין שמרווחי נתחי השוק באמת עולים 0.1903% בלבד, הפרש קטן עוד יותר מ 0.1912% בסוף השנה שעברה. כפי שעולה מהדוח, "כל נקודת בסיס ביחס הוצאות מגדילה את הסיכון לחוסר רלוונטיות או לכישלון, אלא אם כן אין תחרות במרחב הספציפי הזה."
כתוצאה מכך, קרנות כבר לא יכולות להסתמך על מציאת נישה בשוק. ברגע שהמתחרים הזולים יותר נכנסים לשוק זה הפך למירוץ לתחתית מבחינת העמלות. אחד תעודות הסל הפופולריות ביותר, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), הפסיד למעשה יותר מ -21 מיליארד דולר בנכסים במהלך המחצית הראשונה של השנה, כאשר רבים מאותם נכסים הולכים לעבר מתחרים זולים יותר.
היתרונות של דחיסת אגרות
נראה כי היתרונות של דחיסת עמלות משוקללים מאוד כלפי המשקיע. עם זאת, עמלות נמוכות בכל שטח תעודת הסל עזרו גם לתעודות סל לצמוח מהר ככל שיש. בהשוואה לקרנות נאמנות ומוצרים מנוהלים באופן פעיל, תעודות סל מציעות עמלות הרבה יותר טובות כקבוצה. עם זאת, מה שהחל כתיקו למרחב תעודות הסל ביחס לסוגים אחרים של מוצרים, עשוי לחזור למנהלי קרנות. המשקיעים ממשיכים ללחוץ על תעודות סל להורדת העמלות, ונראה כי יחסי ההוצאות יובילו בסופו של דבר לאפס, או לפחות לרמה הנמוכה ביותר בכדי לכסות את עלויות התפעול. (לפרטים נוספים, ראו: שימו לב ליחס ההוצאה של הקרן שלכם .)
